公司2024年度整体情况 - 行业情况：2024年国务院政府工作报告首次提出“人工智能+”战略，2025年再次提出持续推进该行动，支持大模型应用和新一代智能终端发展；国产大模型高速发展，AI应用推进加快，头部互联网公司提升算力资本支出；“双碳”政策使优质区位能耗和电力资源稀缺，优质AIDC资源供不应求 [3] - 基础性要素资源储备情况：2024年末公司在手能耗指标储备较2023年末增长，七大园区中五大园区已全部取得所需能耗，另外两大园区取得大部分能耗；2024年1月京津冀园区220kV变电站投运，最大供电能力达960MW，园区电力供应能力增加两倍以上，长三角、重庆、佛山、惠州园区有已投运或即将投运的110kV变电站 [4][5] - 在手订单情况及横向扩张战略：2023 - 2024年通过“引流策略”吸引优质头部AI客户入驻，京津冀、长三角及大湾区三大园区已交付和即将交付的算力中心全部取得投产订单，预计2025年完成上架并趋向成熟；2025年开始适时执行横向扩张战略 [5] 公司未来3 - 5年“四大战略” - 有序推进算力中心交付：已在全国6大区域建成7个智算基础设施集群，规划约61栋智算中心、32万架机柜，未来将根据市场情况有序推进建设和交付 [5] - 绿色实践促进低碳发展：2025年贯彻“研发创新驱动发展”理念，以智能算力服务为引擎，绿色技术创新为支撑，推进高密和液冷机柜应用，联合生态伙伴构建全栈式产业生态，为AI客户提供智算服务，向智算和超算中心演进 [6] - 加强运维团队培养：拥有超1000人的自运维团队，形成标准化、智能化运维管理体系，持续加码人才培训与技术迭代，推进轻资产服务输出战略，搭建REITs平台，输出全栈式运维解决方案，实现轻重资产协同发展 [7][8] - 把握AI浪潮机遇：发挥资金储备与多元融资渠道优势，推进“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，内生稳步推进7个集群建设交付，外延依托稳定现金流和融资渠道，实施横向并购战略，扩大市场份额，增强定价权 [9] 投资者关注问题及解答 行业需求 - AIDC领域：“人工智能+”成国家战略，各级政府支持，2025年应用侧预计井喷式发展，推理需求拉动行业需求；公司将优势资源调配给廊坊B区和平湖B区，两个智算中心有望年内交付，提升供给能力 [10][11] - 传统IDC领域：低功率机柜市场竞争激烈，公司2024年对部分低功率机柜改造升级，已完成改造并获可观订单，上架率良好；2023年前数据中心以通算为主，2024年起AIDC成主流需求，公司调整策略吸引头部AI客户入驻 [12] 财务 - 收入确认方法：AIDC业务中高性能算力模组业务部分收入确认从“总额法”调整为“净额法”，根据业务实质、审计意见和收入准则要求；未来是否采用“净额法”结合业务合同和实质判断 [14] - 2024Q4收入下滑原因：AIDC业务中高性能算力模组业务（“引流业务”）波动，购买高性能服务器拆改配成本冲减收入 [15][16] - 未来盈利能力展望：预计到2025年底计费容量增长，2025年后逐季体现，毛利率达较高稳定水平 [16] 交付上架及订单价格 - 交付计划：近两年新增交付6栋算力中心，约240MW，2025年明确交付5栋，约420MW，未来两年可能有外延式新增交付 [16] - 上架情况：京津冀、长三角、大湾区园区已交付和即将交付的算力中心全部取得投产订单，部分预计2025年底趋向成熟 [17][18] - 爬坡周期：新一代智算中心未交付，无法比较大楼和小楼爬坡周期，目前AIDC爬坡周期远短于传统IDC [18] - 订单价格：不便披露，传统IDC近年供给过剩，长期价格将回归合理；高品质AIDC供给短缺，价格优于传统IDC，公司产品价格较好，廊坊B区计费模式未确定，议价能力较好 [18] 外延并购 - 并购战略：行业处于机遇与挑战并存阶段，格局分散；公司2025年适时开启外延式横向扩张战略 [19][20] - 并购计划：聚焦数据中心及相关产业链，优先选择与公司形成业务协同效应的公司，倾向拥有稀缺核心资源、占据核心地理位置或有前沿技术储备优势的企业 [20] - 区域布局：关注京津冀、长三角、粤港澳大湾区等经济发达、数据需求旺盛地区 [20] - 目前进度：已组建并购团队，与潜在标的接洽评估，前期工作稳步推进，有信心年内取得实质性进展 [20] 基础性资源 - 布局情况：已在全国6大区域建成7个AIDC智算基础设施集群，规划61栋智算中心、约32万架机柜；2025年适时开启外延扩张，关注京津冀、长三角、粤港澳大湾区 [21][22] - 能耗资源：2024年扩增土地能耗等核心资源，2024年末能耗指标储备较2023年末增长，七大园区中五大园区已全部取得所需能耗，另外两大园区已建、在建项目取得所需能耗 [22] - 电力供应：2024年1月京津冀园区220kV变电站投运，后续将在B区建3座110kV变电站；长三角园区已投运110kV变电站，在建第二座并申请220kV变电站；重庆、佛山园区启动110kV变电站建设，预计年内投运；惠州园区启动110kV变电站申请报批程序，其余园区将陆续建设高等级变电站 [23] 业绩承诺 - 完成情况：2024年度累计业绩承诺完成率为93.56% [23] - 未完成原因：外部行业竞争压力大，内部处于传统IDC向AIDC过渡，改造机房期间客户下架不计费但折旧计提，影响利润约3亿元；2023 - 2024年新增交付机房折旧增加约8000万元 [24] - 后续改造计划：一般改造投运5 - 6年以上的数据中心，下一波改造预计2 - 3年后，结合市场需求判断 [25] - 业绩补偿安排：业绩补偿义务人承诺履行补偿方案，公司将督促在约定期限内完成，现金补偿在股东大会通过后督促，回购注销股份按法定程序进行 [25][26] 融资 - 资金来源：已交付14栋算力中心后续现金净流入；拥有超300亿元银行授信；发行两期超短期融资券；控股股东股权融资空间充足；推动公募REITs项目 [27] - REITs进展：2023年底启动，挑选廊坊园区A18数据中心为底层资产，2024年9月推荐至国家发改委，2025年3月获推荐函后向证监会和深交所申报并获受理，待深交所审核和证监会注册 [27][28] - 财务费用：融资规模增长，但主体资质和盈利能力增强，融资成本下降，利息支出变动不大，将提前偿还部分借款减少利息支出 [28] AIDC - 招标要求变化：传统IDC招标围绕基础资源能力，AIDC招标聚焦算力服务能力，对空间集中度、网络传输设计、算力部署密度、运维管理水平要求更严苛 [29] - H20禁运影响：需求阶段性调整，国产替代加速，液冷技术普及 [29] 回购 - 回购计划：拟使用5 - 10亿元自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，用于股权激励、员工持股计划或发行可转债，回购期限12个月 [31] - 目前进度：已完成回购专用账户开户，后续根据市场情况择机回购并披露信息 [31] 股权激励 - 考核目标：2025 - 2027年业绩考核目标以2024年净利润为基数，净利润增长率分别达50%、75%和100% [31] - 完成预期：公司有信心，管理层将努力完成激励目标 [32] 客户类型 - 面向客户：为互联网、云厂商以及AI训练、推理、应用等头部终端客户提供服务 [34] 其他 - 头部大厂自建影响：头部大厂算力需求增长，部分自建因优质供给不足、需求紧迫，“东数西算”使非集群区域获取土地和能耗指标难度增加，自建比例小，对公司订单影响不大 [34]