纪要涉及的公司 联创电子 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩情况 - 2024 年年度业绩受存货计提影响，计提 3 亿元，集中在触控显示业务[3] - 2025 年一季度光学业务营收突破 7 亿元，镜头 4.4 亿元，模组 2.7 亿元，预计全年车载光学营收 35 - 40 亿元，光学业务占总营收 50%以上成主业，触控显示业务同比下降，但应用终端代工规模增长 20%，高清广角产品增长较大[2][3] 2. 经营目标及盈利预期 - 2025 年经营目标营收 110 亿元，光学业务收入 55 亿元，力争扭亏为盈[2][5] 3. 产能情况 - 2025 年 3 月合肥工厂产能约 300 万颗，年底预计达四五百万颗，全年规划产能 5000 万颗，南昌和合肥车载镜头满负荷运转，合肥新工厂主要用于车载镜头生产，消费电子类镜头集中在南昌生产[2][6] - 越南工厂规划产能为每月 1KK 或 1.5KK[18] 4. 市场情况 - 北美市场一季度整车销量未大幅增加，但公司订单增长，可能受中美贸易及客户缺口影响[2][7] - 消费类电子产品特别是机器人和 AI 相关产品是车载后市场光学领域第二大市场，预计三年后迎来爆发周期[2][8] 5. 客户需求 - 蔚来和吉利需求相对稳定，比亚迪根据销量及供应链变化垂直起量，公司将成主要镜头供应商[6] - 能满足比亚迪车载镜头需求，其需求量预计保持稳定[2][9] 6. 减值情况 - 去年四季度信用减值比 2023 年减少 1 亿元，资产减值幅度与 2023 年差不多，存货减值周期长规模大，过去两年累计减值七八个亿，大规模减值可能性降低[2][10][11] 7. 存货情况 - 一季度存货增加因车载业务规模扩大，打通供应链，国内供应周期长导致存货同比增加，资金需求大幅增加[12] 8. 收入贡献节奏 - 一季度海外客户受中美环境影响提前备货，后三个季度车载光学收入贡献预计逐级环比提升[2][13] 9. 车载光学收入指引 - 预计 2025 年车载光学收入 35 - 40 亿元，2026 年超 50 亿元，主要来自车载镜头，2025 年镜头收入约 20 亿，模组十几亿，镜头盈利能力较好[4][14] 10. 摄像头升级情况 - 超过 800 万像素摄像头预计 2026 年后应用，已研发 1500 万像素镜头，应用时间待定，高像素摄像头对算力要求高，上车周期长[4][16][17] 11. 业务增长情况 - 车载业务进入稳定增长期，增速从 50% - 60%逐步下降至 30% - 40%，上汽与华为智驾合作及传统车企推进智能驾驶带来持续需求[4][19] 12. 机器人产业相关 - 机器人产业发展初期对光学传感器提出高规格大量需求，公司在车载光学领域积累为满足需求奠定基础，车载摄像头与机器人摄像头有共通性，公司认为车载光学市场下一个风口是机器人包括 AI 眼镜[4][20][21] 13. 其他业务情况 - 公司扩展磨造玻璃产能，通过提高效率，如从一模四腔技术发展到八腔甚至十六腔[22] - 车载光学其他产品有定点项目，但短期量不大，长期或对整体战略有正向帮助[23] - 2025 年手机业务预计收缩，重点放在新兴市场如 AI 眼镜等[24] - AI 眼镜及 AR 眼镜业务与知名品牌有合作，但市场未爆发[25] - 二季度光学业务尤其是车载光学高增长，利润延续一季度状态[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年存货计提集中在触控显示业务，且连续三年出现类似情况，会计师要求越来越严格，分批计提虽减轻未来负担但影响市场印象[3] - IQOO 平台主要用 800 万像素镜头，核心在算法和系统优化，未来智能驾驶汽车可能升级镜头规格[15] - 墨西哥工厂目前产能不大[18] - 公司手机镜头产能维持在 2 - 3 亿颗左右即可[24]