纪要涉及的公司 光迅科技 纪要提到的核心观点和论据 1. 财务表现 - 2024 年营收 82.72 亿元，同比增长 36%，归母净利润 6.61 亿元，同比增长 6.82%，扣非净利润 6.3 亿元，同比增长 11.56%，数据业务收入 51 亿元，同比增长 91%，传输业务下滑 7%，国际业务收入 23.4 亿元，同比增长 12%，毛利率 22.46%，同比基本持平，利润率 7.93%，同比下降 2.29 个百分点，经营现金流流出 6.4 亿元[2][3] - 2025 年一季度收入 22.22 亿元，同比增长 72%，归母净利润 1.5 亿元，同比增长 95%，扣非净利润 1.41 亿元，同比增长 93.8%，费用同比增长 66%，经营现金流 -1.13 亿，但回款同比大幅增长[2][5] 2. 关税影响及应对措施 - 关税增加公司采购成本和出口客户成本，目前美国对中国光模块征收 27.5%关税，大部分成本由客户承担[2][7] - 公司采取积极备货库存、海外建立生产基地等措施应对，中国政府豁免 IC 芯片关税，有助于降低公司运营成本[6][7] 3. 行业需求展望 - 2025 年随着 DeepSeek R1 推出，各公司加大算力投资，国内需求显著增长，国外需求稳步上升，预计 400G、800G 和 1.6T 等产品需求持续增长[8] 4. 毛利率情况 - 2025 年第一季度数据中心光模块毛利率达历史新高，驱动因素为产品结构优化、产能充分释放和良品率提高[2][9] - 未来毛利率受产品结构、价格和成本影响，数据中心领域每年价格下降，需降成本和提升良品率抵消影响[10] - 电信部分毛利率下降与产品结构和客户价格调整有关，电信领域需求不如数据中心旺盛[4][11] 5. 净利率波动原因 - 净利率波动受费用率变化和资产减值损失影响，资产减值损失因存货增长而增加，但后续会转销[12] 6. 芯片情况 - 外购光芯片美国原产不多，电芯片美国原产相对较多，美国代工厂产能占比约 20%-30%，其他常规芯片代工厂分布在新加坡、马来西亚、日本等地[13] - TIA 调制器在美国市场占比较高，公司有导入国内光芯片替换外购部分的计划[14] 7. 费用增长趋势 - 费用包括固定费用和变动费用，固定费用 7 月新厂区搬迁费用增加后将趋于稳定，变动费用与销售订单规模相关，公司希望通过提高人效等优化措施改善费用比[15] 8. 营收和利润预期 - 2025 年的收入和利润预期比 2024 年更好，公司内部设定目标并向高处挑战[16] 9. 数通光模块情况 - 2024 年数通光模块收入占比约 62%，2025 年设备商大客户如 H 需求预计增长，国内互联网客户需求增长显著[17] 10. 传输和 DCI 领域情况 - 电信传输领域全球处于低位，国内运营商投资下降，国际情况相同，DCI 在电信运营商领域处于试点阶段，在互联网领域有部分增长[18] 11. 光交换技术情况 - 光迅科技在电信领域骨干网自研芯片技术积累雄厚，数据中心光交换技术下沉趋势确定，2025 年 OCS 处于实验阶段，未规模化应用[19] 12. 库存情况 - 2024 年存货因订单式生产、原材料备货和 VMI 模式库存商品增加，随着客户领用发出商品，库存将转化为收入[20] - 2025 年需求旺盛，供应形势未明显改善，备货前置，整体库存尚可，竞争对手库存增长显著[21][22] 13. 价格变化展望 - 按惯例每年客户有降价要求，2025 年产品结构以单模产品为主，有望缓解降价压力[22] 14. 出货量预期 - 作为 H 公司供应商，2025 年 GPU 需求预计大幅增长，相关需求显著增加[23] 15. 资产减值情况 - 四季度和一季度资产减值分原材料、产成品和发出商品，二季度资产减值幅度可能不会明显降低[24] 16. 光模块情况 - 账务和实物处理采用先进先出原则，2024 年光模块收入 51 亿元，占总营收 82.72 亿元的 60%，2025 年第一季度数通与接入业务占比与去年全年相似，预计进一步提高[25] 17. 毛利率波动情况 - 2024 年第三季度毛利率 25%，第四季度降至 20%，因产业园转固折旧增加、设备验收集中和费用集中体现，2025 年第一季度恢复到 25%，可能是新产能投入冲击消退[26][27] 18. 硅光子技术情况 - 硅光子技术 2023 年开始快速发展，2024 年出货量几十万，2025 年月产能达 50 万，短距产品如 400G、800G 模块产能稳定在 50 万每月，长距产品全年出货量仅几万支[28] - 硅光子集成度高，可减少生产工序和成本，与 DML 技术可能共存，根据具体情况选择合适方案[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光迅科技主要产品包括短距传输模块如 400G、800G 模块，长距传输模块如 FR 系列，还积极布局芯片领域以提升产业链整体效率[30]