纪要涉及的行业和公司 - 行业:涂料行业 - 公司:三棵树 纪要提到的核心观点和论据 2025年一季度经营情况 - 营收21.3亿元,同比增长3.12%,创上市以来一季度新高[3] - 归母净利润1.05亿元,同比增长123%[3] - 经营性净现金流1.1亿元,同比增加3.74亿元,首次在一季度转正[3] - 毛利率31.05%,较去年同期提升2.7个百分点[3] - 期间费用率降至31.5%,同比压降2.4个百分点[3] - 净利润率提升至4.9%,同比提升2.5个百分点[3] 业务表现 - 零售业务:占比提升至49%,还原同口径增速约11%,计入延迟确认订单增速可达20%[2][4] - 工程业务:占比约51%,同比增长0.13%,小B业务增长显著,市政公建增长接近10%,涉房类小B业务降幅收窄至16%[2][4][5] - 细分产品:家装墙面漆同比增长8%,剔除防水涂料影响增速为11%;工程墙面漆同比增长9%,占比29%;基础材料同比增长4.2%,占比28%;防水卷材收入下降21%[2][6] 全年业绩展望 - 收入实现双位数增长[2][7] - 毛利率提升2 - 3个百分点[2][7] - 期间费用率压降2个百分点[2][7] - 负债率降至73%左右[2][7] 价格相关 - 友商停止价格战,公司计划提价约3%[2][8] - 一季度零售价格未显著上涨,受去年立邦价格战、春节假期及提价幅度小等因素影响[2][9][10] - 立邦多次提价,预计全年零售价格不会再降,对公司有正向拉动作用,公司发力中高端市场[2][10] 其他业务情况 - 高毛利业务:包工包料服务受春节假期影响大,二三季度施工需求增加将带动高中高端业务发展和销售均价提升[14] - 三大业务板块:马上住业务门店计划年底达5000家,今年目标收入接近4亿元;美丽乡村业务今年目标增长50%,达19 - 20亿元;艺术漆今年目标达3.7亿元[14] - 工业涂料业务:去年收入约1.2亿元,同比翻倍,今年一季度约2700万元,同比增长超90%,聚焦汽车涂料和工业防腐漆[19] 降本增效与现金流 - 全年优化800多人,年底总人数降至8000人左右,实现期间费用率下降2个百分点,销售费用率降低1.4个百分点[4][16] - 一季度现金流改善因零售占比提升和占用上游账款,未来资本开支不大,2027年起分红可能显著提高[17] 零售市场市占率 - 计划五年内将零售市占率从7%提升至15%,关注成长性而非分红[4][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去年和今年一季度零售经销商库存健康,去年零售同口径双位数增长,经销商库存同比下降7个百分点,今年印度市场经销商库存同比小幅增长[12][13] - 公司采用扁平化零售模式,经销商利润率为双位数且稳定[13] - 工程端经销商数量去年增长30%,今年一季度转正,可支撑未来个位数增长,零售端销售平稳[16] - 公司已进入比亚迪供应链提供底盘电池箱涂料,争取导入车身漆领域,船舶防腐漆进入知名船舶企业验证阶段[19] - 涂料行业零售属性高、利润率高且增长稳定,存量房翻新市场空间广阔[22]
三棵树20250428