纪要涉及的公司 可孚医疗 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年公司营业收入 29.83 亿元，同比增长 4.53%；归母净利润 3.12 亿元，同比增长 22.6%；扣非净利润 2.7575 亿元，同比增长 36.74%；经营活动现金流 6.63 亿元，同比增长 68.45%；综合毛利率提升 8.6 个百分点至 51.86%；年度现金分红总额 3.66 亿元 [2][3] - 2025 年一季度营收 7 亿元，同比下降 8%；归母净利润 0.9 亿元，同比下滑 9% [2][3][5] 业务结构 - 2024 年主营业务收入 28.42 亿元，占比 95.26%；康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持收入分别为 11.04 亿、8.01 亿、4.89 亿、2.67 亿，占比 37%、26.86%、6.39%、8% [3] - 2025 年一季度主营业务收入 7.13 亿元；康复辅助、医疗护理、健康监测、呼吸支持、金融理财收入分别为 2.58 亿、2.17 亿、1.53 亿、0.5 亿、0.3 亿，占比 36.2%、30%、21.5%、约 7%、约 4%；医疗护理和健康监测品类增长超 10%，康复辅助和呼吸支持类产品下降，呼吸支持类降幅近 50% [11] 渠道情况 - 2024 年线上渠道销售 19.9 亿，占主营业务 66%；线下渠道销售 8 亿，占 28%；线上抖音、快手等兴趣电商表现亮眼 [2][3] - 2025 年一季度线上渠道占比 60%以上，天猫、京东、拼多多、抖音占比分别约 45%、18%、6%、20%；抖音增长最快，2025 年一季度天猫略有下降，京东和拼多多基本持平，抖音同比下降，快手增长较多但基数小；线下渠道相对平稳 [34] 核心品类战略 - 深化核心品类战略，向助听器、口腔护理、耳鼻喉护理等核心品类倾斜资源，提升运营效率和市场反应速度，巩固竞争优势 [7][8][9] 技术创新与智能制造 - 技术创新：聚焦核心品类攻关，2024 年推出百余款新品，如全球首创血糖尿酸双测条、中高端呼吸机等，细化市场定位，提高附加值和毛利率 [6][9] - 智能制造：推进生产工艺优化，启动价值链管理协同降本增效，打造高效敏捷供应链管理体系 [6][9] 国家补贴政策 - 参与国补的品类补贴期间业绩增长 15%左右，但各地区政策差异大、持续性不确定；国内补贴集中在本省，比例约 30%，宁波、温州可全国性补贴，比例 15%；通过天猫和京东平台参与多省份补贴，当地省份补贴比例 10%，全国性补贴 15% [2][12] 品类增长预期 - 2025 年健康监测品类增长 20%-30%，医疗护理品类增长超 20%，康复辅具增长 10%-20%；海外业务增长趋势明显，一季度外贸收入同比显著增长 [4][13] 各板块情况 - 健耳听力：2024 年受新店和消费环境影响业绩亏损，2024 年下半年停止扩店提升门店质量；2025 年一季度收入 7700 万元，同比增长 16%，亏损降至 269 万元；目标是减少亏损实现盈亏平衡 [14] - 贝贝佳：毛利率高、费用投入高，净利率和增速预计高于集团整体，2025 年将努力实现股权激励利润目标 [16] - 海外业务：2024 年外贸增长明显，收入超一亿；2025 年一季度收入 7000 万，同比显著增长；面临中美贸易影响和海外建厂需求，预计 2025 年海外收入占比显著增长 [17] 新业务进展 - 呼吸机：2024 年切断与瑞思迈代理关系，推出自有产品，客户反馈好，日销量 50 - 100 台；2025 年目标线上销售进入国内前十，考虑布局海外市场 [20][21] - 慢病管理 AI：利用产品覆盖广形成的海量数据，通过 AI 横向连接慢病场景，对睡眠呼吸机等产品智能化改造 [22] - CGM 产品：2024 年与欧泰合作，上线后排名较好；因欧泰工厂产能问题，预计 2025 年二季度末或三季度初解决供应问题，希望销量大幅提升 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年新成立合并报表业务营收 2.73 亿，同比增长 37.94%；建德新店自营处于爬坡阶段，2024 年亏损 4300 多万，四季度调整策略后盈利能力改善 [9] - 2025 年投资收益增加源于出售 MCN 子公司股权，估值约 1000 万 [30][31] - 2024 年研发费用减少后调整，引入三位新研究院负责人，2024 年下半年研发投入恢复，2025 年将高增长；引进咨询团队提升管理效率，调整非主营业务；销售管理探索类事业部制，国际业务整合三条外贸线 [36][37] - 美国关税政策一季度未显著影响业绩，美国客户对供应链要求高且细分产品难替代中国供应商，公司交付计划动态调整，海外建厂计划年内推进 [35]