AI4S 行业电话会议纪要关键要点总结 一、涉及行业与公司 - 行业聚焦 AI for Science（AI4S）在生命科学领域的应用，核心逻辑为 AI 效能突破驱动湿实验需求爆发，生命科学上游环节弹性凸显[1] - 海外新生代大模型公司：Isomorphic Labs、英伟达、Anthropic[2] - 海外传统 AI 制药公司：薛定谔、英矽智能[3] - 跨国药企（MNC）：诺和诺德、礼来、百时美施贵宝[3][4] - 国内生命科学上游公司：金斯瑞、百普赛斯、金斯瑞蓬勃生物、义翘神州、奥浦迈、赛赋医药、成都先导、百奥赛图、药康生物、南模生物[7] - 国内 CXO 及 AI 平台公司：药明系、康龙化成、和元生物、晶泰科技、英矽智能[8] - 国内临床前 CRO 药物发现领域：皓元医药、奥浦迈[2] 二、核心观点与论据 （一）A 股医药板块及 AI4S 相关领域市场行情 - 2026 年 9 月 23 日 A 股市场整体走弱，三大指数均收跌，超过 3,500 只个股下跌[2] - 医药板块逆势上涨，在生物行业中涨幅排名第三，已连续第五个交易日走强[2] - 领涨的几乎全部是 AI for Science 上游的"卖水"环节[2] - 临床前 CRO 药物发现领域：皓元医药上涨超过 14%，奥浦迈上涨超过 12%[2] - 蛋白与试剂领域：义翘神州和百普赛斯涨幅均在 10%左右[2] - 模式生物领域：南模生物和药康生物也有所上涨[2] - CRO 龙头股涨幅较为温和[2] - 义翘神州近两个交易日累计上涨约 30%，百普赛斯两天累计上涨 12%，上游环节弹性较大，CRO 板块表现相对稳健[2] （二）海外 AI4S 能力层进展——新生代大模型公司 - Anthropic 于 2026 年 8 月发布蛋白设计研究，针对 15 个靶点设计蛋白结合剂，成功 14 个，单靶点结合成功率达到 22%至 35%，传统蛋白设计成功率通常仅为 10%至 15%[2][3] - Isomorphic Labs 于 9 月发布 AlphaFold 5.5，蛋白设计能力较上一代 AlphaFold 5 显著提升，运行成本下降 40%，生成速度提升 30%，每任务 Token 消耗更少[3] - Isomorphic Labs 于 2026 年以约 4 亿美元收购一家生物 AI 公司[3] - Isomorphic Labs 引进 AlphaFold 核心贡献者、诺奖得主 John Jumper 以及诺华前 CEO Vasant Narasimhan 进入董事会，同时在湾区自建实验室[3] - Anthropic 的 Claude 模型已用于优化 30 余个生物大模型，并于 9 月 16 日宣布与诺和诺德合作[3] - 英伟达与礼来设立约 10 亿美元的共创 AI 实验室[3] - 该类公司主要变现模式为通过 Token 订阅服务获取药企预算和客户入口[3] - Isomorphic Labs 也自研少量管线（如针对被忽视疾病的临床前项目），核心目的仍是通过真实世界实验数据反哺迭代模型，提升生物预测准确性，更好销售 Token 订阅服务[3] （三）海外 AI4S 兑现层进展——传统 AI 制药公司 - 传统 AI 制药公司拥有可被验证的硬数据，共同范式转变是从纯算法向结合物理湿实验数据、生成式 AI 和智能体的方向发展[3] - 薛定谔 2026 年第一季度财报显示，药物发现合作业务收入占比达到 39%，同比增长超过一倍[3] - 薛定谔合作研发的资产 MALT1 抑制剂（SGR-2,921）在头对头试验中优于百时美施贵宝的上市药物，计划在 2027 年上半年推进上市申报[3] - 英矽智能口服小分子 TNK 抑制剂（INS018_055）用于治疗特发性肺纤维化，于 9 月 10 日在中国完成 III 期临床试验首例患者给药[3] - 英矽智能于 9 月 17 日联合机构在《Cell》上发表封面研究[3] - 该类公司盈利模式主要依靠软件订阅、开放平台合作以及自研管线，但药物最终成功仍主要依赖传统研发路径[3] （四）海外 AI4S 兑现层进展——跨国药企（MNC） - MNC 既是需求方也是产业合作模式的制定者[4] - 2025 年至 2026 年 MNC 合作形态出现三个主要变化[4] - 变化一：从单点项目试点转向平台化、多靶点的开放生态合作[4] - 变化二：技术采购上除传统 AIDD 软件和 CRO 服务外，增加了对大模型工作台和算力的采购与协同，如诺和诺德与 Anthropic、礼来与英伟达的合作[4] - 变化三：付款模式仍以低首付款、高里程碑付款的"Biobucks"为主，风险后置特征未改变，同时更强调与外部供应商签订优选协议并要求数据回流[4] - MNC 采购决策决定外部供应商是提供工作台、AI DD 开放平台还是单点项目服务，对国内产业链能否获得订单至关重要[4] - 诺和诺德在与 Anthropic 合作之前已同 OpenAI 等公司展开合作，此次第三项合作表明大型药企 AI 工作流正在加速落地[4] （五）一级市场投融资、产业合作及政策催化事件 - 2026 年上半年全球 AI for Science 领域融资额约为 44 亿美元[5] - 字节跳动分拆出 AI 制药主体 Ailurus Labs，完成约 2.9 亿美元融资，投后估值达到 15 亿美元[5] - 晶泰科技与合作伙伴合作范围从小分子发现（潜在总额 2.1 亿美元）扩展至双特异性抗体合作（潜在总额 3.45 亿美元）[5] - 晶泰科技 2026 年上半年 AI for Science 相关智慧解决方案收入达到 1.9 亿元，同比增长超过一倍[6] - 金斯瑞于 9 月 16 日宣布与礼来的 Q-Lab 合作，为平台参与企业提供实验服务[6] - 诺和诺德与 Anthropic 于同日宣布合作，标志大模型正式进入大型药企研发采购与联合研发体系[6] - 英矽智能 AI 设计药物于 9 月 10 日在中国完成 III 期临床首例给药，联合研究成果于 9 月 17 日在《Cell》作为封面文章发表[6] - 工业和信息化部等十部门于 9 月 18 日发布《医药工业发展规划（2021-2025 年）》更新或相关指导文件，将 AI 制药作为单独专栏列出[6] （六）国内产业链映射逻辑与受益环节 - 整体逻辑链条：全球 AI4S 投融资持续火热，导致湿实验验证需求呈指数级放大[6] - 模型能力越强，AI 生成的候选分子或科学假设越多，对实验验证、蛋白表达、实验耗材及数据回灌需求越大[6] - 在"干湿闭环"中，湿实验通量成为稀缺资源[6] - 国内产业链中上游"卖水"环节最先受益，且弹性最大[6] - 第一类生命科学上游（弹性最大、需求最刚需）包括三个环节[6][7] - 环节一基因合成与蛋白试剂：金斯瑞、百普赛斯、金斯瑞蓬勃生物、义翘神州[7] - 环节二表达纯化与临床前 CRO：奥浦迈、赛赋医药、成都先导[7] - 环节三模式动物：百奥赛图、药康生物、南模生物[7] - 第二类 CXO（CRO/CDMO）公司弹性可能不如上游，但远期发展确定性和稳健性较好，拥有早期药物合成业务且后端商业化生产基本盘坚挺[7] - CXO 环节一临床 CRO 与 CDMO：药明系、康龙化成、和元生物[8] - CXO 环节二 AI 算法与制药平台：晶泰科技、英矽智能[8] （七）投资主线可持续性及后续跟踪信号 - 海外 AI4S 能力层进展最为迅速，资金与人才正加速涌入[7] - 国内上游"卖水"环节如皓元医药、奥浦迈、义翘神州、百普赛斯等已接入 MNC 开放平台，近期股价表现印证该逻辑[7] - 产业层面反馈显示，近四个月来相关企业产能已实行三班倒，通量逐季创新高，但仍无法完全满足市场需求，订单和产能景气度非常高[7] - 该投资主线在中期内有产业订单和政策的双重支撑[7] - 短期相关标的估值已处于较高水平，后续上涨可能需依赖第三季度财报中订单和收入的兑现来提供动力[7][9] - 后续需紧密跟踪的信号包括：订单模型的变化、临床试验的进展以及一级市场的投融资动向[9] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 诺和诺德与 Anthropic 合作之前已同 OpenAI 等公司展开合作，此次为第三项合作[4] - MNC 更强调与外部供应商签订优选协议并要求数据回流[4] - Isomorphic Labs 自研管线核心目的并非直接商业化，而是通过真实世界实验数据反哺模型迭代[3] - 传统 AI 制药公司药物最终成功仍主要依赖传统研发路径[3] - 国内部分上游企业产能已实行"三班倒"，通量逐季创新高但仍无法完全满足市场需求[7] - 政策端工信部将 AI 制药列入专项规划，中期受订单与政策双重支撑[1] - 短期需关注 Q3 财报订单兑现情况[1]