财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收19亿美元，增长12%，其中收购贡献8%，主要来自TRANZACT和ProPair组合的增加，有机增长5% [17] - 软件企业预订量在本季度实现低个位数增长，产品需求在本季度有所改善 [17] - EBITDA为7.4亿美元，总体增长超9%，按部门计算增长近10%，报告的EBITDA利润率为39.3%，较上年下降90个基点，核心EBITDA利润率为40.8%，实现50个基点的利润率扩张 [18][19] - 摊薄每股收益为4.78美元，高于4.7 - 4.7美元的指引范围 [20] - 第一季度自由现金流为5.07亿美元，较上年下降1%，过去几年自由现金流利润率在31% - 32%之间 [20] - 本季度末净债务与EBITDA之比为2.4倍，左轮手枪完全未动用，收购Central Reach后，预计净杠杆率约为3倍 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 本季度收入增长19%，有机收入增长6%，EBITDA利润率为41.4%，核心利润率提高110个基点 [23] - Deltek季度收入实现中个位数增长，向云服务迁移势头强劲，客户留存率高 [24] - Adera第一季度预订量创纪录，云迁移活动活跃，市场份额持续增加 [24] - PowerPlan收入流更具经常性，云服务反馈良好，推动SaaS迁移活动 [25] - VertiforARR持续增长，客户留存率高 [26] - ProCare市场竞争力增强，市场份额有所增加 [26] - TransAct和Seaboard整合顺利，市场表现良好 [27] 网络软件业务 - 有机收入本季度增长1%，EBITDA利润率保持在55.3% [28] - DAT因平均每用户收入增加而实现增长，预计全年将继续增长 [28][29] - MHA和Foundry本季度收入下降，Foundry预计今年ARR将恢复增长 [29] - ConstructConnect本季度表现强劲，新领导在Gen AI领域取得进展 [30] - Ultra to Site Healthcare业务SoftWriters和SHP持续增长 [30] TEP业务 - 收入在总体和有机基础上均增长6%，EBITDA利润率为36.2% [31] - Verathon业务稳健增长，新产品开发能力强 [33] - Neptune业务表现稳定，完成云基公用事业计费软件解决方案收购 [34] - Civco Medical Products业务本季度收入下降 [36] - NDI业务表现出色，在医疗细分市场取得成功 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 现货市场交易量和DAT货币化网络参与度持续低迷，预计全年将维持这一态势 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为现金流复合者，业务模式具有韧性，超85%的收入来自美国，超85%的软件收入具有重复性，客户留存率达95%，长期将约30%的收入转化为自由现金流 [7][8] - 完成Central Reach收购，预计其到2026年6月的TTM期间将实现约1.75亿美元的收入和7500万美元的EBITDA，收入和EBITDA预计将以20%左右的速度增长 [11] - 公司拥有超50亿美元的可用资金用于高质量收购，并购管道活跃 [22][41][42] - 公司运营分散化，业务基于客户亲密度竞争，同时采用集中化的资本部署策略，专注于收购垂直市场领先企业 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济、贸易和政策环境存在不确定性，但公司业务具有韧性，能够抵御不确定性 [7] - 鉴于第一季度的良好开端和Central Reach的收购完成，公司上调全年总营收增长预期至12%左右，有机增长率维持在6% - 7%不变，同时上调全年债务预期 [38][39] - 公司对资本部署持乐观态度，认为不确定性时期可能带来收购机会 [42][49] 其他重要信息 - 公司大部分关税风险集中在TEP业务，但多数跨境流动符合USMCA标准，可减轻关税影响 [31] - Central Reach是市场领先的云原生软件解决方案，为自闭症治疗提供支持，拥有多个增长驱动力 [9][11][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 私募股权市场情况及Deltek的市场暴露情况 - 市场整体因不确定性交易放缓，但公司并购管道活跃，对资本部署持谨慎乐观态度 [48][49] - Deltek 60%的业务服务于联邦政府承包商，预算不确定性等因素导致业务增长略有放缓，预计今年有机增长率将下降一两个百分点 [51][53] 问题2: 自由现金流和运营现金流的增长情况及Central Reach的客户留存率 - 自由现金流增长将更偏向于下半年，第二季度受债券息票支付和联邦税支付影响，第三季度TRANZACT和前线业务表现将增强 [56][57][58] - Central Reach客户仅或标志仅的留存率在90%以上，考虑治疗师进出市场因素后，总留存率在90%左右，净留存率在115 - 120之间 [59][60] 问题3: 重申营收指引的原因及Deltek业务的可持续性 - 公司业务的韧性使管理层有信心重申指引，各业务板块有增有减相互抵消，如Deltek业务可能稍弱，但其他业务表现强劲 [64][65][66] - Deltek 80% - 85%的收入具有重复性，具有较高的可预测性和可持续性，但由于部分永久许可证业务，全年增长预期略有降低 [67] 问题4: 云或订阅转型业务的订单情况及非经常性业务的压力测试 - Aderant在云转型方面表现强劲，未看到客户决策放缓的迹象，PowerPlan新推出的产品也取得了良好的市场反响 [72][74] - 非经常性业务对利润率的影响不大，网络业务的非经常性业务占比很小，应用软件开发业务的非经常性业务预计今年将略有增长 [76] 问题5: Central Reach的AI驱动收入情况及核心EBITDA利润率展望 - Central Reach的AI产品推出时间较短，目前收入贡献不大，但未来是重要的增长驱动力，公司其他业务也在积极拓展AI应用 [81][82][83] - 核心EBITDA利润率在部门层面预计今年将略有上升，应用软件开发业务的收购利润率将随着时间改善，网络业务下半年可能因规模效应而提高，TEP业务预计将保持良好态势 [85] 问题6: 除Deltek外其他业务是否有销售延迟情况及应对措施 - 除Deltek外，未明显观察到其他业务有销售延迟情况，Aderant、Strata等业务表现良好，Vertiflo业务因上季度表现强劲本季度略有疲软 [88][89] - 公司业务自然会谨慎投资，激励机制与增长挂钩，有助于保持利润率 [91][92] 问题7: 关税影响及DAT对港口货运活动的敏感度 - 关税影响主要集中在TEP业务的产品部门，但多数业务符合USMCA标准，影响较小 [94] - DAT网络的付费部分对需求变化有一定弹性，预计今年因价格调整将实现增长，若港口货运活动长期低迷，可能会对其产生影响 [95] 问题8: Central Reach的收购情况及对CRI的贡献 - Central Reach的收购是通过传统流程进行，公司成功向管理层阐述了自身价值主张，并购管道中多数是具有10 - 25%增长率的成熟领先企业 [99][100][102] - Central Reach营运资金为负，只要公司整体营运资金保持为负，其对CRI的贡献即为正向 [104] 问题9: 指引调整的机制及Deltek的风险情况 - 上一次指引中包含了一定的利润率和利息应急因素，本季度的业绩表现、各业务板块的情况变化促使指引更新 [107] - Deltek业务的不确定性主要源于政府预算和潜在的政府停摆，是短期问题，并非结构性或中期问题 [109] 问题10: 第二季度有机增长情况、教育领域情况及4月软件预订情况 - 第二季度有机增长将较第一季度有所提升，应用软件开发业务、网络软件业务和TEP业务都将有不同程度的增长 [115] - 教育领域虽有政策调整，但资金总额不变，只是资金管理方式可能改变，客户未出现资金放缓或恐慌情况 [116][117] - 公司未获取4月软件预订信息 [118] 问题11: 有机销售加速的信心及应用软件开发业务EBITDA利润率展望 - 公司对有机销售加速有信心，网络业务、TEP业务中的Neptune和NDI业务表现良好，过去十二个月的预订活动增长为收入增长提供支撑 [121][122] - 应用软件开发业务的核心利润率预计今年将有所提升，收购利润率将随着ProCare和TRANZACT业务的发展而改善，Central Reach的EBITDA利润率约为40%左右 [124][125]