财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利美元增长81%，连续第八个季度扩大毛利率，实现公司历史上第三高的运营利润率，非GAAP每股收益处于指引范围上限，自由现金流增加 [5] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP运营利润率环比升至营收的23.5%；非GAAP每股收益1.9美元，处于指引范围上限 [13] - 非GAAP毛利7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [16] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，去年同期为2.78亿美元，同比翻倍；非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元 [16][18] - 3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元；库存维持在15亿美元；资本支出4300万美元，本财年至今约占营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底拥有21亿美元充足流动性，债务余额51亿美元，净杠杆率2.1倍 [18][19] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元之间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用约2.85亿美元，营收指引中点下非GAAP运营利润率将扩大至20%以上；非GAAP每股收益2.4美元±0.2美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消了其他多数终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节；大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%，销量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [14] - 近线业务在3月约占大容量销量的90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列；HAMR产品开始初始量产，推动近线平均容量大幅提升 [15] - 传统产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映了消费市场的季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对持平，为1570万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境非常紧张；大型数据中心部署中，公司驱动器存储了近90%的数据位 [8] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动了硬盘需求增长，现在小型边缘数据中心和私有云的需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营模式的灵活性，应对动态商业环境 [6] - 继续专注于管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，为客户提供更高价值；HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正在向合格客户增加产量，并计划在2025年下半年向更广泛的云客户供货 [7] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，这种策略对人工智能工作负载至关重要；新兴的文本到视频应用有望增加存储需求，硬盘在存储训练数据、维护模型检查点和保存内容方面至关重要 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况并评估战略解决方案，以减轻贸易政策风险 [6] - 目前需求指标保持完好，特别是全球云客户的需求；公司对未来需求有一定可见性，正在与客户协商新的按订单生产协议 [7][10] - 公司将继续展示强大的财务纪律和运营杠杆，支持盈利性增长和更大的灵活性，以应对动态宏观环境 [21] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，基本不受额外一周的影响，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [17] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因为公司运营所在司法管辖区采用了支柱二全球最低税 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动的风险 - 公司表示按订单生产流程带来了可预测性，3月供应短缺是由于运营问题，目前已解决；即使一个月前进行6月营收指引，结果也会相同；按订单生产模式在产品过渡中表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - 公司称HAMR产品增长良好，资格认证按计划进行，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；3月营收超指引中点主要来自HAMR产品的更多销量；将在5月22日的分析师日披露更多关于HAMR产品的未来发展信息 [35][36][37] 问题3: 公司对市场需求的可见性改善情况、客户的紧迫感以及对定价的影响 - 公司表示按订单生产模式使公司对本日历年度剩余时间和下一年度的需求有了可见性；客户在建设和更新数据中心时需要供应的可预测性；在产品过渡过程中，公司会与客户协商新的按订单生产协议，以获得更高的回报 [42][43] 问题4: 6月毛利率未因近线业务增长而有更大提升的原因，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司认为近线和云业务在6月将增加，但毛利率受合同谈判时间和价格调整的影响；此外，第三季度公司对市场供应不足，现在正在恢复正常供应，这是长期规划的一部分 [46][47][48] 问题5: 如果9月关税生效，对财务模型的影响以及转嫁关税成本的时间和方式 - 公司表示会首先从供应链和运营细节方面应对，在产品过渡中增加价值并重新谈判合同；转嫁成本是最后手段，会将成本增加因素纳入未来模型；目前无法确定具体情景，但公司在运营上具有灵活性 [51][52] 问题6: 近线艾字节需求强劲是否意味着下半年营收和毛利率将持续增长，以及Meta关于QLC作为新存储介质的观点对近线驱动器的长期影响 - 公司预计有机会实现营收和盈利能力的增长，但需关注新规则的影响；Meta的观点适用于特定的利基应用，不会对云存储中NAND和硬盘的整体组合产生重大影响，硬盘在成本和资本效率方面具有优势，且分布式存储趋势为硬盘带来更多机会 [58][59][61] 问题7: 新兴人工智能推理存储对公司中长期目标市场的重要性，以及超大规模客户采购模式的变化 - 公司认为人工智能推理存储的发展仍处于早期阶段，新的视频应用将为存储带来好处；大型语言模型使数据分析能够处理更大的数据集，相关的数据基础设施令人期待 [64][65] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司表示资本分配优先级不变，将继续减少债务，之后重启股票回购，同时关注股息分配 [68] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司对实现40%以上毛利率目标的信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司将继续提高毛利率，目前需求强劲、产品组合良好，有助于提高盈利能力 [74][75] 问题10: 6月营收增长与3月未满足需求的关系，以及如何判断客户订单的真实性 - 公司认为按订单生产模式提供了可预测性，第四季度和明年第一季度将按计划进行；难以确定3月未满足的需求在6月的占比，目前没有证据表明存在双重订单，需求持续增长，按订单生产协议在未来几个季度不会改变 [80][81][82] 问题11: 生成式人工智能数据中心的典型存储消耗，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器的使用 - 公司表示生成式人工智能应用仍处于早期阶段，不同应用对存储的需求不同；分布式存储趋势使计算和存储分离，有利于存储投资的扩展，是一个有趣的趋势 [88][89][90] 问题12: 9月14周对运营费用和营收的影响，以及是否会对该季度业绩产生不利影响 - 公司称额外的一周只会影响运营费用，不会影响营收，营收通常按季度协商；预计营收将继续增长，不受额外一周的影响 [95] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的艾字节发货量上限，以及客户在定价方面的行为是否有变化 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器的效率比以前更高，因此不认为会达到上限；目前客户在数据中心基础设施投资方面保持稳定，没有因关税等因素改变行为，公司预计需求具有可预测性 [100][101][102] 问题14: 在供应短缺情况下，是否会增加资本支出以提高产能，以及关税间接影响是否会导致产能扩张暂停 - 公司表示供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求的可预测性和投资回报率，目前资本与需求匹配，会根据需求变化进行调整 [105][107] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司称供应链已脱钩，能够控制采购，确保零部件供应和成本稳定；云客户的需求具有可预测性，数据中心基础设施对他们很重要，存储在其资本支出中占比较小，因此他们会优先考虑存储投资 [111][112][113]