纪要涉及的公司 中国核电 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2025年第一季度累计发电597亿度，同比增长16.93%，营业收入202亿元，同比增长12.7%，归母净利润31亿元，同比增长2.55%，其中核电业务收入167亿元，同比增长10.46%，新能源业务收入35亿元，同比增长24.64%，核电贡献归母净利润29亿元，同比增11.52%，新能源贡献2亿元，同比下降51%[2][6] - 2024年累计发电2163亿千瓦时，同比增长3.09%，营业收入772亿元，同比增长3.09%，归母净利润87.77亿元[4][5] 2. 非核清洁能源进展 - 截至2025年3月底，控股非核清洁能源装机容量达3069万千瓦，提前完成十四五规划目标[2][7] - 积极发展风能和光伏项目，推动钙钛矿产业取得阶段性成果，小型组件效率达行业领先水平，探索新型储能及相关产业协同开发[2][7] 3. 多用途利用进展 - 2024年4月全球首批碳14靶件在秦山顺利出堆，实现碳14工艺全面国产化；5月在线辐照生产医用同位素装置具备生产多种紧缺短半衰期医用同位素能力；6月田湾蒸汽供能项目投产并供气超140万吨[8][9] 4. 电价情况 - 2025年一季度核电综合电价与2024年同比略有下降，幅度约一分，整体维持在每度电0.4元左右[2][12] - 2025年江苏省市场电定价为每度300亿度，长协签订一半左右，剩余通过月度竞价上网，电价约0.4元，约10%电量参与现货交易，价格波动大，核电电价相对平稳；福建核电和漳州核电执行市场化情况良好，综合电价稳定在每度四毛钱左右，2025年一季度略有下降至三毛九分多[20][27] - 2025年一季度新能源综合电价从2024年一季度约0.42元/度降至约0.38元/度，主要受市场电部分影响，新增平价项目比例高拉低综合电价[32] 5. 大修计划 - 2025年计划17次大修，已发布详细公告，每台机组投运后约18个月换一次料即进行一次大修，随着投运机组增加，大修次数逐年增长，2024年18次，2025年计划16次（3次10年大修、2次五年大修、11次日常大修），二季度完成5次，三季度1次，四季度10次[2][11][14] 6. 资本开支 - 2024年固定资产投资超1200亿元，2025年预计保持在1400亿元左右，主要投入核电在建项目，新能源总体投资计划与去年相当[15] 7. 所得税情况 - 因国家税务总局对核电增值税退税政策新解释，2025年需缴纳约18.9亿元所得税，增值税返还政策不征收企业所得税，但用于构建资产对应折旧需从企业所得税中调减支出，预计影响金额约两亿[4][16][26] 8. 新能源业务 - 2025年一季度新能源业务规模经营量下滑，部分原因是股权比例下降，电价保持稳定，限电影响已考虑进年度经营计划，在建项目按计划推进[28] - 根据136号文对新能源领域布局和策略调整，暂停西北地区限电率高的收购项目，继续推进现有在建项目，向风电方向转移，重点放在沿海省份[31] 9. 机组情况 - 秦山二核和三核、三门净利率降幅大，可能因运行年份长受增值税影响大，需进一步分析财务状况确定具体原因；秦2、秦3及三门机组经济性表现好，因前期造价低折旧费用占比低、运行时间长财务费用占比下降、所在地区电价有优势[34][36] - 金山二期、三期竞争力低受税收口径、运行时间长和整体体量小因素影响[37] - 单台机组业绩波动可能与税收和大修安排有关，大修年份业绩可能下滑，高电价机组大修对当年业绩影响更大[38][39] 10. 其他情况 - 2024年面对福清4号机组小修、海南核电220回检修影响降功率运行及核电和新能源市场电价下行等不利因素，全力稳经营、挖潜能、增效益、降负债，经济效益总体平稳[4] - 随着国家利率下降，预计融资成本降低，但降幅未明确；内蒙古光伏项目综合电价0.077元，与其他区域有差距，受当地市场环境及政策影响，暂无明确改进计划[18] - 江苏地区市场用电量从271度提升至310度，反映当地经济发展用电需求增长[2][19] - 公司财务费用自2023 - 2024年持续下降，2025年将采取高级置换、争取最优利率等措施持续降低财务费用[21] - 内蒙古地区年报统计口径问题因收入除以电量计算有差异，正在重新核算[22] - 燃料成本计算口径调整，仅含核燃料成本，度电燃料费用约0.04元，各省份核电参与现货市场比例不高，对收入和利润影响较小[23] - 2024年资产减值损失增加因库存优化专项行动对长期未使用物资分类处理和检测准备[24] - 公司章程承诺分红比例不低于30%，近年来实际不低于35%，因资本开支大、资本金需求高，目前分红比例不能过高，未来发展稳定时可能达百分之八九十；辅助服务费用因市场化改革每年略有上升，2024年因检修多略有下降，长期来看国家政策将其向用户侧转移，未来不会大幅上升并可能下降[33] - 公司承担的辅助服务费用比广核低[35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 24年度福建省电竞价提升是因福清五六号机组原来正式电竞价未批复，初步结算电竞价低，最终定价补回差额，整体电竞价仍平稳；25年度分区域长协签订情况复杂，各省策略不同，江苏省去年长协270度，今年提升至310度，其余省份基本按核准电竞价执行，约每度4毛钱[10] - 新能源136号文发布后，公司采取降低成本、降本增效措施应对市场变化，在场址开发、核电建设、场站运维和数字化改造等方面降低成本[40] - 中国核电发展新能源是为补充单一业务结构、减少受国家政策影响，投资旨在盈利，十四五已实现3000万千瓦目标，在建1400多万千瓦项目继续推进，十五五根据国家政策调整光伏比例，增加海上风电开发[41]