纪要涉及的公司 均胜电子、香山股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 营收情况：2025 年第一季度营收约 146 亿元，同比增长 9.78%；汽车安全业务贡献 92 亿元，汽车电子业务贡献 40 亿元，香山股份贡献 14 亿元[2][4] 2. 降本增效成果：2025 年第一季度整体毛利率同比提升 2.6 个百分点至 17.9%；汽车安全和汽车电子业务毛利率分别提升 1.9 和 2 个百分点[2][5] 3. 净利润表现：2025 年第一季度归母净利润约 3.4 亿元，同比增长 11.1%，低于毛利率增长幅度，因研发等费用增加[2][6] 4. 现金流情况：2025 年一季度经营活动现金流净流入 8.7 亿元，同比增加 1.7 亿元；筹资性现金流入 10.4 亿元，用于优化贷款结构等[2][8] 5. 新业务订单成绩：截至一季度末，获全球新订单全生命周期金额约 157 亿元，覆盖国内外品牌[2][12] 6. 上海车展成果：推出全新一代沉浸式智能座舱 ASpace+、机器人零部件解决方案、电池管理和补能解决方案等[13] 7. 费用率情况：一季度费用率增加受香山并表影响；剔除后，销售和研发费用增加，财务费用下降；预计全年研发费用控在预算内，总体费用率降一个百分点[14][15] 8. 智能驾驶进展：持续推进技术迭代与产品创新，取得海外及国内订单，实现域控技术突破[2][16] 9. 汽车电子业务毛利率：一季度提升源于欧洲订单盈利能力恢复，预计未来受益于优化措施[16] 10. 全球汽车市场情况：2025 年第一季度全球轻型车产量约 2172 万辆，同比增长 1.3%；中国、日本、韩国市场表现好，欧洲和北美下滑[3] 11. 关税影响：第一季度关税无影响，第二季度预计也不大；未来关注协议有效性及谈判进展[19][20] 12. 汽车安全业务毛利率：提升得益于人员减少和海外工厂缩减；各区域均衡协调发展态势明显[21] 13. 国内自主品牌订单：与国内自主品牌粘性良好，新业务订单量占比高，利润水平高于现有盈利[22] 14. 机器人业务进展：年初发布发展战略，与潜在合作伙伴推进产品送样和沟通；产业处于前期阶段[17] 15. 激光雷达产品：有汽车领域供应经验和规划，与图达通合作，样品已在车展推出[24] 16. 智能座舱产品：推出光场屏等新产品，部分设计获客户订单，新业务订单在推进[25] 17. 研发团队与费用：2025 年一季度全球研发人员约 6000 名，比去年同期增加 1000 名；预计全年研发费用与去年持平[26][27] 18. 香山股份定增：旨在加强均胜对香山的控股地位，推动其发展；增资改善香山财务结构，利于业务发展[27][28] 19. 国内智能驾驶趋势：发展趋势不变，L3 以下辅助驾驶提供体验，L3 以上需政策和技术突破[30] 20. 智驾产品配套：为国内合资、自主及海外外资品牌提供智驾产品配套，着眼全球市场[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 存货与有息负债：存货余额增长因原材料成本上升和满足客户需求；有息负债与去年年底相近，用于优化债务结构[10] 2. 期间费用变化：销售、管理、研发及财务费用均增长；管理费用受并表影响，销售费用微增，研发费用因新项目，财务费用因汇兑收益减少[9] 3. 汽车产业趋势：行业集中在电动化和智能化；欧洲电动化进程放缓但趋势仍在，北美受关税和政治博弈影响但需求存在[18]