纪要涉及的公司 安井食品 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年财务表现：全年营收151亿元，同比增长7.7%；归属于上市公司股东的净利润14.85亿元，同比增长0.46%；经营活动产生的现金流量净额21.04亿元，同比增长7.85% [3] 2. 各产品板块表现 - 速冻调制品：营收78.39亿元，同比增长11.4亿元；锁鲜装产品营收15亿元，增速近19%，均价每公斤40 - 41.5元 [2][4][5] - 预制菜市场：总产量3.5 - 4万吨，收入占比提升至10%左右，毛利率接近50% [2][6] - 速冻菜肴制品：营收43.5亿元，同比增长10.7%；小酥肉增长50%，虾滑增长显著，虾尾受价格影响下降6% [2][7] - 速冻面米：同比下降3.14%，规模约25亿，与行业竞争格局及北方企业降价有关 [2][8] - 农副产品：下降11.74%，受进口饲料价格影响 [2][8] 3. 大单品表现：2024年有39个过亿大单品，占总销售额约70%；鱼糜制品如鱼子福袋增长30%，鱼子包达4亿增长13%，仿蟹肉总量2.5亿增长20%；肉类调理食品中，波波肠增长超10%，撒尿牛肉丸和猪肉丸分别增长11%和中大个位数 [2][9][10][11] 4. 2024年毛利率和净利润：全年毛利率23.3%，同比增长0.09个百分点；净利润增速放缓至0.47%；毛利率提升得益于调制食品和菜肴制品毛利增加，小酥肉规模效应显现 [2][17] 5. 2025年第一季度业绩：营收36亿元，同比下降4%；净利润3.95亿元，同比下降10%；经营活动现金流量净额6.73亿元，同比下降28%；受新05电商暂停、电商及商超渠道下滑影响，购买商品支付现金增加 [4][18][19] 6. 渠道表现 - 经销商渠道：同比增长9%，总量123亿元 [15] - 特通直营：下降4%，受客户连锁门店营业额下降影响 [15] - 电商渠道：微降2个百分点，总体规模3.12亿元；新05电商业务关停致整体电商业务下降2个百分点，新零售业务增长突出 [15][16] 7. 产品策略调整 - 新品研发：B端及时跟进，C端升级换代 [32] - 产品开发：系列化开发蛋饺、福袋、虾滑等产品，打造烤肠和烤鸡类产品为第二增长曲线；BC端同步考核推进；生产模式改为消地产加集中生产 [33] - 新品推广：重点推出锁鲜装6.0，区域新品推广，上半年推区域新品，下半年推锁鲜装6.0 [36] - 老品改造：小笼包、蛋饺等产品进行改造以延长生命周期 [38] 8. 应对市场策略 - 拥抱商超定制化：与盒马、山姆等合作，提高毛利率 [4][34][37] - 提升品牌溢价：增加C端高附加值产品 [34] 9. 全年预期 - 量价：整体销量预计增长高于价格增长，下半年价格逐步改善 [40] - 成本费用：推动大品类招投标控制成本，费用从严控制，全年费用占比预计降低 [4][41] - 毛利率：预计整体毛利率会有所下降，将调整产品结构稳定毛利率 [42] - 业绩目标：2025年实现不低于前一年度水平，并冲刺两位数增长，取决于消费恢复和公司自身增长情况 [4][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司架构调整：将安井小厨事业部拆分成两个板块，小酥肉等由安井团队负责，其余交给豆米先生；原安井小厨负责人闫凯东担任安井营销副总经理负责南方区域销售 [14] 2. 业绩承诺补偿：刘武、刘静父子未完成业绩承诺，需按约定以两倍现金补偿上市公司；商誉减值金额4,710万元；若通过股权转让支付补偿款，安井将持有新柳伍74.5%股权 [23][24][25] 3. 一季度费用控制：销售费用减少3,000万元，管理费用减少1,700万元，股份支付减少1,250万元；政府补贴收入增加约3,000万 [22] 4. 分红政策变化：分红政策从65%提高到70%，部分来自2024年现金回购部分 [28] 5. 海外市场影响：海外市场关税战对公司影响有限，原材料海外比例略超7%，速冻食品主要国内消耗，出口量小 [29] 6. 港股发行上市：按部就班进行，预计6月30日前完成港交所发行上市工作 [30] 7. 鼎威泰并表：预计6月30日前完成相关子公司协议、交割、审计、评估等工作并实现并表 [31]