公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 29.23 亿元，同比持平；归属上市公司股东净利润 14.25 亿元，同比增长 31.15%；归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润 16.23 亿元，同比增长 18.23%；游戏产品线全年运营平稳，小程序游戏业务爆发增长，投资收益显著改善 [1] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 3.94%；归属上市公司股东净利润 3.48 亿元，同比基本持平 [1][2] 产品相关情况 征途 IP - 征途小程序新用户占比大，用户进入量比端游和手游高几个数量级；《原始征途》小程序流水占比约 20% - 30% [3] - 公司计划把握小程序扩量机会，探索拓展“征途 IP”及新形式可能性，新产品处于预研阶段 [3] 《五千年》 - 自研 SLG 游戏《五千年》已取得版号，进行多轮测试，数据逐轮提升，仍在研发中 [3] 《超自然行动组》 - 《超自然行动组》是《太空杀》团队新一代迭代作品，题材和设计有创新，社交属性强，用户粘性大，数据表现优秀；预计今年逐步推广并进入商业化运营阶段 [3] AI 玩法 - 《太空杀》AI 玩法带来差异化体验，提高玩家活跃度和游戏时长；AI 原生玩法有迭代空间，可与 UGC 地图结合；当前以免费体验为主，付费可覆盖成本 [5] 多端产品布局 - 公司在 PC 端以存量游戏高质量内容更新和稳健运营为主，暂无正式立项新产品 [7] 游戏出海 - 公司响应政策，研究海外产品方向、模式和题材，争取打造全球化产品，鼓励新产品做全球运营 [8] 财务相关情况 毛利率 - 2024 年 Q4 毛利率同比下滑，因服务器托管费和人力成本上升 [8] - 2025 年 Q1 毛利率提升，因一次性冲回服务器托管费用及老代理游戏分成减少 [9] 合同负债 - 2025 年 Q1 合同负债增长源于《原始征途》二推流水增长，收入递延周期调整致确认收入增幅低于流水增幅 [10] 投资收益 - Super Play 目前亏损，影响 Playtika 利润，进而影响公司投资收益；长期来看，Playtika 收购有望扩张业务规模和品类，对公司投资收益产生积极影响 [11] 投资思路 - 公司积极关注 AI 产业项目，投资不限于游戏领域，包括其他 AI 应用和垂类模型；投资形式有战略协同投资和财务投资，如 2025 年 2 月参与 LiblibAI 融资 [6]