财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收12.9亿美元，同比下降3% [7][13] - 调整后EBITDA降至4亿美元，同比下降7%，调整后EBITDA利润率下降110个基点至23.5% [13] - AFFO为2.19亿美元，同比增长48%，AFFO每股收益为0.86美元，同比增长6% [14] - 净债务为67亿美元，总流动性为17亿美元，杠杆率为5.2 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 全球仓储业务 - 平均每个托盘的收入面临挑战，收入从第四季度开始环比下降，呈现更正常的季节性模式 [15] - 预计全年保持正常季节性，下半年表现将超过上半年，但由于宏观经济不确定性，难以预测增长水平 [15][17] 全球综合解决方案业务 - 业务收入降至3.48亿美元，同比下降3%，NOI降至5700万美元，同比下降3%，NOI利润率持平于16.4% [18] - 预计2025年将保持强劲势头，全年实现连续增长，下半年因基数较低有望实现强劲的两位数增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国吞吐量约15%直接与进出口业务相关，关税政策导致客户短期内决策犹豫，难以预测近期业务活动 [28][30] - 行业库存水平在过去几年有所上升，目前已趋于稳定，但仍受季节性影响 [14][15] - 行业新产能在2023年达到峰值，2024年和2025年新增产能约为2%，预计2026年将减半 [135][136] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与泰森食品达成里程碑式协议，预计未来几年部署约10亿美元资本，稳定后每年将产生超1亿美元EBITDA [4] - 收购贝灵汉冷藏公司的三个仓库园区，加强在太平洋西北地区的业务 [11] - 继续推进开发和并购机会，包括在丹麦和荷兰的设施扩建项目 [11] - 采用技术优先的方法，推进LinnOS仓库执行系统的试点项目，预计未来将带来成本优势 [9][11] - 公司具有规模、资产、技术、自动化、数据科学、服务和地理多元化等竞争优势，是行业首选收购方 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临高利率、消费者情绪变化、宏观经济不确定性和关税政策演变等挑战，客户暂停供应链投资，维持低库存水平 [8] - 公司将与客户合作，帮助其优化供应链，应对挑战，预计全年调整后EBITDA和AFFO每股收益将实现增长，下半年同店仓库业务将恢复增长 [9] - 尽管短期内存在不确定性，但公司凭借强大的资产负债表和成本优势，有能力抓住市场机会，实现长期复合增长 [24][25] 其他重要信息 - 公司宣布收购泰森食品的四个冷库仓库，并将设计、建造和运营两个下一代全自动冷库仓库，预计2027年底和2028年开业 [4][5][6] - 公司将欢迎超1000名泰森食品员工加入，通过成熟的整合流程实现平稳过渡 [6] - 公司CFO提到，公司财务和会计团队改进了季度结账流程，本次财报电话会议比上一次提前了一周 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 吞吐量与进出口业务的关系及经济不确定性对客户库存和吞吐量的影响 - 约15%的吞吐量直接与进出口业务相关，关税政策导致客户短期内决策犹豫，但尚未对整体占用率产生重大影响 [28][30] - 客户因关税政策延迟重大决策，如运营扩张、工厂建设、运输采购和库存管理等，部分客户已重新安排库存运输路线 [31][32] 问题: 收购泰森食品资产在供应链中的位置及长期承诺 - 收购的资产是生产和分销的混合体，更倾向于分销端，是一项多年期的长期协议，具体协议细节无法披露 [37][39] 问题: 全年 occupancy的节奏及恢复季节性的信心来源 - 公司认为库存去化在去年第三季度结束，目前正呈现正常的季节性模式，预计下半年 occupancy将高于去年同期 [44][45] - 公司数据科学团队研究了近十年的核心库存数据，发现正常的季节性模式在去年第三季度恢复，并在今年第一季度保持一致 [47][48] 问题: 存储和服务租赁费率下降的原因 - 库存占用率因去库存而下降，客户在第一季度降低了 volume guarantees 以匹配库存需求，同时部分市场有新产能上线 [51][52] - 公司为保持物理库存水平，战略性地以价格换取 volume，销售团队赢得了大量新业务，部分抵消了核心库存的下降 [53] - 随着客户 volume guarantees 基本在第一季度重置，库存水平趋于稳定，全年价格压力将逐渐缓解，预计下半年同店业务将恢复增长 [54] 问题: 客户暂停业务的情况及收购和开发所需回报的变化 - 客户暂停业务更多出现在生产商而非零售商，主要是因为出口或进口生产商不确定产品的采购和运输方向 [62] - 与泰森食品的交易符合公司历史预期，公司认为与客户合作可以通过技术和自动化优化供应链，实现双赢 [63][64] 问题: 重新评估关税风险时的最大压力点及 volume 重置与定价压力的关系 - 最大压力点是关税的不确定性，客户不确定如何建立库存和引导贸易流动，可能导致短期业务中断，但公司相信在中长期能够满足客户需求 [67][68] - 公司销售团队在疲软环境下赢得了大量新业务，新业务的 volume guarantees 超过42%，但现有客户降低了 volume guarantees，对收入产生了压力 [73] 问题: 非同店池 occupancy 下降的原因及库存水平正常化时间较长的原因 - 非同店池 occupancy 下降主要是由于去年的肯纳威克火灾和大熊事件影响了部分设施 [77][79] - 从 occupancy 角度看，公司第一季度表现符合预期，库存和季节性模式在去年第三季度恢复正常，目前与内部模型一致 [82][84] 问题: 泰森食品收购资产的情况及资金来源 - 收购资产的 EBITDA 贡献为低两位数倍数，资产状况良好，任何所需的资本支出都已计入整体交易和回报中 [86][87] - 公司将使用循环信贷额度进行资金支出，作为投资级公司，有机会发行公共债券，随着业务增长和 EBITDA 增加，将获得更多资金容量 [89][90] 问题: 劳动力成本和人员配置情况及 EBITDA 的分解 - 劳动力生产率是公司的优势，劳动力市场稳定，工资年增长率约为3.5%，与历史水平一致 [93][94] - 公司不愿透露2500万美元 EBITDA 在泰森食品和贝灵汉收购之间的分解情况 [95] 问题: 指导方针不变的原因及国内外业务表现 - 指导方针不变是因为存在诸多不确定性，但公司对调整后 EBITDA 和 AFFO 每股收益的指导范围有信心，收购活动将提供支持，同时公司将继续提高生产率 [100] - 价格压力主要是美国现象，亚太和欧洲业务表现良好且有加速趋势，GIS 业务虽同比下降，但仍预计实现5% - 10%的 EBITDA 增长 [102][103] 问题: 同店 NOI 的节奏及租户库存情况 - 公司对下半年同店 NOI 增长有信心，但由于不确定性，无法给出具体增长范围，主要因素包括基数较低和季节性因素 [106] - 租户对库存定位和持有水平持观望态度，海鲜业务已稳定，库存从新冠高峰回落，目前无下行压力 [109] 问题: 中国取消猪肉订单的影响及经济不确定性对资本部署的影响 - 中国取消猪肉订单可能对公司 occupancy 和业绩产生积极影响，但客户已习惯应对贸易壁垒，会将出口转向其他国家或国内市场 [114][116] - 经济不确定性可能为公司带来更多机会，公司会根据风险调整回报进行资本部署，帮助客户进行供应链调整 [120][121] 问题: 泰森食品交易的价值主张及贸易不确定性的影响 - 泰森食品交易的价值主张包括降低成本、提供最佳技术和自动化、优化库存定位、提供灵活性和未来供应链保障，LinOS 技术是交易的一部分，试点项目进展顺利，有望降低成本和提高效率 [125][126][127] - 贸易不确定性可能对公司产生影响，但目前难以预测具体情况，公司将在后续季度提供更多信息 [129] 问题: 现有租户利用空间的情况及市场供应情况 - 不同客户、地区和商品的情况不同，目前公司 occupancy 有很大提升空间，随着市场反弹，有机会实现强劲的运营杠杆 [132][133] - 过去几年市场有新供应，2023年新增产能达到峰值，2024年和2025年新增约2%，预计2026年减半，新进入者面临高成本和高资本成本，可能出现业务表现不佳或失败的情况，为公司提供增长机会 [135][136][137] 问题: 最低 volume guarantees 的变化及泰森食品仓库过渡情况 - 最低 volume guarantees 下降主要是第一季度现象，新业务的 volume guarantees 超过42%，预计关税不会对其产生影响，库存变化可能导致 volume guarantees 增加 [141][142] - 泰森食品现有仓库过渡到公共仓库时会出现 occupancy 下降，但公司已制定结构化交易，将逐步恢复 occupancy [144][145] 问题: 维持指导方针的因素及考虑回购或其他方式提升价值 - 难以预测关税消失后的情况，但公司有信心通过成本控制等手段实现指导范围，即使同店业务低于预期，也会努力取得更好的结果 [148] - 董事会和管理层将始终考虑对股东最有利的行动，目前专注于复合增长和长期股东价值 [150] 问题: 公司在行业中的表现 - 行业非常分散且不透明，公司通过全球250名销售人员的情报了解竞争对手的情况，认为公司在物理层面表现良好 [152][153]