财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1公司业务开局良好，物业收入、调整后EBITDA和每股摊薄AFFO均超预期 [5] - 2025年Q1合并有机租户账单收入增长4.7% [14] - 美国服务业务自2021年以来本季度收入和毛利润最高，申请量较2024年Q4增长近30%，较2024年Q1增长约60% [15] - CoreSite实现高个位数收入增长，现金调整后EBITDA利润率同比扩大近70个基点至68.2% [15] - 合并物业收入同比略有增长，剔除非现金直线收入后增长约3%，承受约300个基点的外汇逆风 [16] - 美国和加拿大物业收入下降约1%，剔除非现金直线收入后增长超3.5%，受Sprint客户流失影响为负1% [17] - 国际物业收入同比基本持平，剔除外汇波动影响后增长约8% [17] - 数据中心业务物业收入增长约9% [17] - 归属AFFO和归属AFFO每股分别下降约1%和超1%，主要因上一年度印度业务受益于近3000万美元收入储备转回；调整后增长约6.6% [18] - 因更新外汇假设，公司上调物业收入、调整后EBITDA、归属AFFO和归属AFFO每股预期，分别约为5000万美元、3000万美元、2000万美元和0.04美元 [19] - 归属AFFO每股中点预期为10.44美元，调整后同比增长近5% [20] - 预计全年普通股股息分配约32亿美元，资本支出约17亿美元，包括新建2250个站点和6.1亿美元数据中心开发 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁和运营商业务 - Q1是申请量和服务收入连续第五个季度环比增长，同比分别增长约60%和超140% [6] - 美国和加拿大有机租户账单收入增长3.6%，剔除Sprint相关流失后约为5%，预计未来两季度受Sprint流失影响增长低于4%，Q4超5.5% [17] - 国际业务有机租户账单收入增长6.7%，较2024年Q4略有加速，剔除非现金直线影响后超5.5%，承受约300个基点外汇逆风 [18] 数据中心业务（CoreSite） - 本季度表现出色，得益于强劲租赁和定价优势，纽约3号中心一期和芝加哥2号中心二期投入使用，新增11兆瓦容量，首日租赁率高 [8] - 2025年交叉连接业务实现高个位数至低两位数收入增长，定价高于历史2 - 4%范围，客户流失率与历史水平相符 [146] 服务业务 - 美国服务业务本季度收入约7500万美元，预计Q2保持该水平，全年收入在2.4 - 2.5亿美元之间 [35] - 服务业务利润率超50%，公司预计该业务利润率为52%，与2024年一致 [93] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 大型美国运营商计划到2026年底基本完成5G设备升级，推动广泛的修订活动和新站点需求 [6] - 物业收入下降约1%，剔除非现金直线收入后增长超3.5%，受Sprint客户流失影响为负1% [17] - 有机租户账单收入增长3.6%，剔除Sprint相关流失后约为5% [17] 欧洲市场 - 地面和屋顶站点需求稳定，目标是提高约45%的中频段人口覆盖率，以实现2030年覆盖目标 [6] 新兴市场 - 尼日利亚消费者定价改善，运营商现金流增强，新业务加速 [7] - 巴西三家运营商竞争格局改善，运营商升级网络以实现频谱效率提升，满足监管覆盖要求 [7] - 拉丁美洲预计未来三年有机租户账单收入为低个位数增长，受Oi客户流失影响，2025年自动扶梯预计约为5%，取决于CPI [99][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 采用“增长、收获、解决”方法管理投资组合，优先将可自由支配资本投向发达市场 [9] - 推进全球化计划，评估区域产品的跨境适用性，以提高效率和释放增量价值 [11] - 持续优化成本结构，关注运营和维护、SG&A、供应链等可控支出类别 [46] 行业竞争 - 美国市场新共址业务竞争因地理位置而异，在农村覆盖区域新建设施较多，在填充站点和密集化区域选择相对较少 [73][74][77] - 公司通过提供优质客户服务和成为首选合作伙伴，在共址业务中获得较高份额 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球移动数据消费增长，运营商持续投资网络，公司全球业务展现韧性，尽管市场存在不确定性，但公司有望长期提供高质量收益和股东回报 [23] - 公司对全球化和成本优化工作感到鼓舞，认为有机会将最佳实践推广至全球 [32] - 公司将谨慎应对未来的波动性和不确定性，同时积极把握机遇，提升市场领先地位 [12][13] 其他重要信息 - 公司成功出售南非光纤业务，收购丹佛DE1数据中心资产 [9][10][15] - 公司上月成功进入债务资本市场，发行10亿美元高级无抵押票据，加权平均成本略超5%，所得款项主要用于偿还现有债务 [15] - 季度末浮动利率债务约占总未偿债务的4%，净杠杆率降至5倍，符合目标，增强了资产负债表实力和财务灵活性 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来是否更聚焦全球化战略和成本优化？美国服务和新应用业务后续收入节奏如何？是否仍对新租赁收入目标有信心？ - 公司会持续评估投资组合优化，全球化是当前重点，成本优化方面已降低SG&A，未来将继续挖掘协同效应 [27][30][31] - 服务业务Q1收入约7500万美元，预计Q2保持该水平，全年收入在2.4 - 2.5亿美元之间；新业务Q1收入约3800万美元，预计Q2维持该水平，后两季度加速增长，有望实现全年目标 [35][36][37] 问题2: 美国运营商租赁活动优先级有何变化？成本效率计划是否能使AFFO增长达到两位数？ - 美国运营商5G建设处于稳定阶段，未来两年仍有大量修订活动，同时开始出现新共址和密集化需求 [43][44][45] - 公司未设定具体AFFO增长目标，将关注可控支出类别，通过提升客户服务和自动化水平实现长期价值增长 [46][47][48] 问题3: 公司对股票回购、并购的看法如何？加拿大市场有何吸引力？ - 股票回购在资本使用选项内，董事会已授权20亿美元回购计划，公司将综合考虑各项资本使用方式以创造长期价值 [56][57] - 公司会谨慎寻找合适的并购机会，目前未发现有吸引力的大规模交易 [58] - 加拿大市场表现良好，公司可从美国运营该市场，具有协同效应，但会谨慎评估交易条款和估值 [59][60][61] 问题4: 一季度共址修订和新收入中，共址修订的拆分情况如何？ - 共址申请持续增加，修订和新租赁均有增长，但目前占比变化不大，未来随着密集化阶段推进，共址业务有望增加 [65][66][68] 问题5: 新共址业务竞争情况如何？能否与客户合作提高份额？一季度EBITDA年化数据超指引，全年是否有因素使EBITDA回到指引范围？ - 新共址业务竞争因地理位置而异，公司可通过提供优质服务在RF设计阶段影响份额 [73][75][76] - 一季度EBITDA超预期，部分因服务业务表现出色，Q3和Q4服务收入可能下降，同时现金税和维护资本支出的季度差异也会影响EBITDA，公司认为维持原指引是谨慎做法 [78][79][80] 问题6: 服务业务增长的原因是什么？与租赁活动的关系是怎样的？EchoStar频谱交易是否有合同保护？ - 服务业务包括站点收购和建设管理服务，今年建设管理服务占比略有增加，整体业务增长 [89][90] - 服务业务收入与物业收入因综合协议存在一定脱节，非综合协议客户和新共址业务受活动时间影响，存在60 - 180天的滞后 [91][92] - 公司按EchoStar最低合同承诺进行指导，预计能收到款项，若业务有重大变化将再评估 [85][86] 问题7: 拉丁美洲增量租赁的节奏如何？客户流失率降低是因为时机问题吗？自动扶梯情况如何？ - 巴西运营商增强5G服务，带来新业务，但拉丁美洲部分市场5G部署滞后，未来三年仍面临客户流失，预计有机租户账单收入为低个位数增长 [98][99][100] - 2025年自动扶梯预计约为5%，取决于CPI [101] 问题8: 与某大型运营商是否会达成新的综合协议？其支出对公司租赁业务的影响如何？ - 公司对综合协议持开放态度，以长期价值为导向，与客户保持沟通，目前未达成协议不代表有负面或正面影响 [105][106][108] 问题9: 数据中心业务销售漏斗情况如何？ - CoreSite销售漏斗强劲，作为互联业务，需求未减弱，企业客户对多云环境需求增加，零售业务也表现良好 [110][111][112] 问题10: 哪些市场的不确定性导致公司未提高指引？公司关注这些市场的哪些方面？ - 美国市场不确定性对2025年需求影响不大，国际新兴市场受宏观经济冲击影响较大，公司主要关注外汇和宏观经济状况 [117][119][120] - 外汇汇率和利率的不确定性影响公司财务指标，公司已采取措施降低再融资风险和浮动利率债务敞口 [121][122][125] 问题11: 服务收入增长中，某运营商升级的贡献有多大？该运营商升级进展如何？ - 服务业务增长是多方面活动的结果，包括新共址、修订等，并非依赖某运营商升级 [128][129] 问题12: 固定无线业务对运营商网络投资有何影响？成本节约计划进展如何？ - 运营商利用闲置网络容量开展固定无线业务，目前未投资独立网络，若有相关投资对公司是潜在利好 [136][137][138] - 公司团队正在评估各项成本组件，目前尚未确定目标，但认为有成本节约机会 [134][135] 问题13: 欧洲市场无机增长的标准是什么？CoreSite的交叉连接数量、千瓦或机柜增长情况如何？订单出货比等指标如何？ - 欧洲市场收购标准包括健康的运营商生态系统、有利的条款和条件以及合理的估值，目前未发现符合条件的交易 [142][143][144] - CoreSite交叉连接业务实现高个位数至低两位数收入增长，定价高于历史水平，客户流失率与历史相符，需求持续强劲 [146]