财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度,爱迪生国际报告核心每股收益为1.37美元,而去年同期为1.13美元,但由于南加州爱迪生公司(SCE)未收到2025年一般费率案的最终决定,同比比较意义不大 [5][19] - 第一季度每股收益中约0.30美元与TKM和解协议获批相关,部分被EIX母公司及其他部门较高的利息支出抵消 [20] - 公司有信心实现2025年每股收益指引,并在2025 - 2028年实现5% - 7%的核心每股收益复合年增长率,2028年每股收益预计在6.74 - 7.14美元 [6][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - SCE在野火缓解和恢复相关的WMCE程序中与干预方达成和解协议,等待CPUC批准,该协议将授权100%的资本支出和96%的运营与维护费用,还将贡献约每股0.10美元的调整后收益和约7亿美元的费率基数 [20][21] - SCE在2026年资本成本申请中请求11.75%的净资产收益率,并提议更新债务和优先股的嵌入式成本,预计11月有拟议决定,年底前有最终决定 [21][22] - SCE向CPUC提交了下一代ERP申请,寻求约11亿美元的总资本投资 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - SCE计划在帕利塞兹和伊顿火灾地区重建受影响的配电基础设施,将地下铺设超过150电路英里的线路,包括受影响社区烧伤疤痕内高火灾风险地区的几乎所有配电线路 [6][7] - SCE将在5月提交2026年野火缓解计划,包括继续部署覆盖导体和有针对性的地下铺设,执行综合野火缓解战略,优先考虑电网加固、资产检查和植被管理等行业领先实践 [14] - 公司继续与州和地方领导人及社区合作,重建野火影响地区,同时加强与立法者和州长办公室的沟通,支持社区安全,增强加州领先的AB 1054监管框架 [5][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对满足2025年每股收益指引并实现2025 - 2028年5% - 7%的核心每股收益复合年增长率有信心,认为有强大的监管背景、稳健的费率基数增长和大量的增量电网投资需求,能够实现公司的短期和长期增长预期 [6][25][26] - 虽然伊顿火灾调查仍在进行中,但由于目前没有其他可能的起火原因,公司认为发生重大损失的可能性很大,但具体损失目前无法估计 [8][32][33] 其他重要信息 - 公司前董事会成员Vanessa Chang退休,前总法律顾问Adam Yumanov将于7月退休,新总法律顾问Shonda Nwamu本月加入公司 [15][16] - 3月,EIX发行了5.5亿美元的高级票据,SCE发行了15亿美元的长期债务,两项发行都获得了投资者的大力支持,超额认购 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何现在披露重大损失,以及潜在负债与210亿美元基金的对比情况 - 火灾发生仅三个月,调查仍在进行中,目前没有其他可能的起火原因,所以认为有必要现在披露重大损失的可能性;目前潜在负债无法估计,第三方估计显示火灾损失可能在基金范围内,但现在判断还为时过早 [32][33] 问题2: 融资计划更新时如何考虑伊顿火灾的潜在负债 - 与之前处理TCAM和伍尔西火灾不同,公司有野火基金,先使用10亿美元的客户资助自保金支付索赔,然后再使用基金,无需发行债务支付索赔,融资计划将基于正常的资本计划等因素进行更新 [36][37][38] 问题3: 加州最新野火立法的考虑选项,以及对立法通过的信心 - 州长办公室和立法领导人正在积极处理此事,但目前讨论还处于早期阶段;公司有信心他们理解扩大AB 1054框架和采取行动的必要性,但不能保证立法在本次会议通过,不过公司对各方的努力和参与感到鼓舞 [41][42] 问题4: 是否与穆迪讨论更新灾难性野火概率,目前情况如何 - 穆迪的RMS模型是综合模型,涵盖了各种风险领域;公司进行的电网加固和其他缓解措施是降低风险的驱动因素,模型分析不变,公司将继续评估其他模型以进一步了解野火风险 [44][45][46] 问题5: 伊顿火灾调查中,对其他闲置或废弃线路的野火缓解计划 - 公司维护闲置线路是因为认为未来可能有用,会对其进行检查和维护;从伊顿火灾经验中,公司在输电运营手册中增加了关于闲置线路接地的详细说明,以提高系统安全性 [50][51] 问题6: 资本计划中对关税风险的量化和缓解措施 - 公司约5%的总采购为外国材料,按年计算约1.25亿美元;公司将继续监测关税风险,由于资本将在资产的很长使用寿命内计入费率,客户影响将得到一定程度的缓解 [52][53] 问题7: SCE费率案截止日期推迟,是否有抵消措施,以及对资本支出执行的可见性 - 目前按2024年授权水平调整ROE后收取费用,最终决定后,收入要求的任何变化将在一段时间内分摊到账单中;由于一般费率案是四年周期,公司可以按计划执行资本支出,并在最终决定后调整后续支出 [57][58] 问题8: 增量资本支出项目的融资选择,以及是否需要资本结构豁免 - SCE通常按照授权的资本结构为资本融资,预计不需要像TCAM和伍尔西过程中那样的资本豁免;公司已经进行了大量情景分析,目前的融资计划到2028年以债务融资为主,股权融资很少,有能力满足资本需求 [60] 问题9: 伊顿火灾披露的重大损失是否意味着会向野火基金报销,以及对审慎性的信号 - 从会计角度,会分别记录损失和从保险或野火基金的应收款项,而不是净数字;公司认为SCE在系统运营上是合理的,如果最终确定是爱迪生相关的火灾,可以使用基金,并且相信SCE能够证明其审慎性 [65][66] 问题10: 何时考虑与相关方进行和解谈判 - 火灾和解谈判因具体情况而异,难以根据以往经验推断本次火灾的时间;消防部门的核心正式调查材料可能需要12 - 18个月,但关于与原告接触和和解的决策时间目前难以判断 [70][71] 问题11: 伊顿火灾调查的时间预期,以及是否排除了第三方点火源 - 目前无法提供调查的时间预期;目前没有证据确凿地指向其他点火源,这是将损失可能性指定为“可能”的因素之一 [76][78] 问题12: 诉讼类型是否会使野火基金无法覆盖损失 - 野火基金可用于支付损害索赔,公司有安全证书和责任上限,披露内容不会妨碍公司使用基金,基金对索赔类型没有限制 [83][84] 问题13: 本季度利息费用的驱动因素,能否分解为TKM一次性和持续费用 - 约0.30美元与TKM的前期调整相关,0.14美元是未来每年的收益,从第二季度开始体现 [85] 问题14: 与政策制定者会面时,关于修改AB 1054的解决方案中哪些可能引起政策制定者共鸣 - 目前与政策制定者的讨论还处于早期阶段,很多立法者还在了解情况,现在分享具体解决方案还为时过早;公司致力于与政策制定者保持沟通,帮助他们理解相关影响,确保社区安全并降低客户成本 [90][91] 问题15: 确认损失对财务报表的影响,以及第三方对潜在损失的估计是否接近基金规模 - 损失会在资产负债表上体现,但会有相应的应收款项或监管资产进行抵消,不会对收益产生影响,从监管资本和评级机构的角度来看,公司有相应的保障;第三方估计的损失部分可能在基金范围内,但目前没有看到综合估计达到210亿美元,具体损失目前无法确定 [96][97][98] 问题16: 1月事件后野火缓解计划的准备工作或方法是否有变化 - 野火缓解计划核心不变,仍需继续执行电网加固计划,如覆盖导体和地下铺设;在受影响社区的烧伤疤痕内会增加地下铺设线路;同时会根据过去几年火灾的经验,审视检查计划和植被管理的各个方面 [106][107] 问题17: 何时开始从野火基金提取资金 - 目前考虑提取资金还为时尚早,因为调查和分析仍在进行中,需要先完成这些工作,再进行和解程序;如果需要支付索赔,先使用1亿美元的客户资助自保金,然后再使用野火基金,基金管理方的报销流程看起来很顺畅 [108][109][110]
Edison International(EIX) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript