财务数据和关键指标变化 - 2024年GAAP每股收益为1.70%，运营每股收益为2.63%，处于预测指导范围内，受益于新费率、投资、资本计划执行和运维纪律，但受销售体积下降、风暴活动和俄亥俄州收入低于计划等因素影响 [9][10][11] - 2024年核心每股收益为2.37%，2025年核心每股收益指导范围为2.40% - 2.60%，中点为2.50%，较2024年增长5.5% [31][58] - 2024年综合股本回报率为9.4%，2023年为8.8% [54] - 2024年自由现金流与总债务比率受特殊支付影响，排除后为14% [50] - 2024年股息申报总计每股1.70%，较2023年增长超6%；预计2025年股息申报总计每股1.78%，派息率为60% - 70% [22][37] 各条业务线数据和关键指标变化 配电业务 - 2024年收益同比增加0.04%，主要因天气相关配电销售增加、俄亥俄州费率抵免降低和宾夕法尼亚州配电项目收入增加，但受俄亥俄州ESP - 5订单和非递延风暴成本影响 [45] 综合业务 - 2024年每股收益增加0.29%，主要因西弗吉尼亚州、新泽西州和马里兰州新费率以及天气相关配电销售增加，部分被有效所得税率提高抵消 [46] 独立输电业务 - 2024年每股收益下降0.12%，投资计划使收益增加0.07%，但被FET 30%股权出售稀释影响 [46][47] 企业业务 - 2024年亏损同比增加0.04%，主要因2023年州税优惠缺失，部分被利息费用降低抵消 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025 - 2029年规划期内，预计有2.6吉瓦数据中心需求已活跃或签约，管道中有超5.5吉瓦数据中心增长，2029年后管道中有超6吉瓦数据中心活动 [56] - 2025 - 2029年工业类别复合年销售增长率预计为5%，2025 - 2027年近期为8.5% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Energize365综合资本投资计划，2024年投资45亿美元，超原计划5%，较2023年增加超20%；2025年预计投资50亿美元，较2024年增加约11%；2025 - 2029年计划投资280亿美元，较之前五年计划增加8% [19][36][51] - 公司引入核心收益指标，以更好反映受监管公用事业和公司必要企业职能的真实表现，未来将提供核心收益和核心收益增长率指导 [29][31] - 公司致力于维持投资级信用评级，有增量投资机会时会考虑多种融资方式 [38] - 公司认为自身是低风险、合理回报的投资选择，总回报机会为10% - 12% [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司结构变革之年，在财务和监管方面降低业务风险，组建专注绩效的领导团队，激活强大业务模式，对客户、员工和投资者产生积极影响 [7] - 公司在多个州完成费率审查，获批费率案例带来约4.5亿美元净年收入增加，为电网投资提供支持 [13] - 公司预计2025 - 2029年核心收益复合年增长率为6% - 8%，认为公司具有低风险、合理回报的投资价值 [37][39] - 公司面临一些挑战，如2024年销售体积下降、风暴活动和俄亥俄州收入低于计划等，但新领导团队致力于使公司更具韧性 [10][11] 其他重要信息 - 公司出售FirstEnergy Transmission 30%股权，完成70亿美元多年期改善资产负债表和支持投资计划的努力，使公司恢复投资级评级，2024年获得40次评级上调 [17][18] - 公司在2024年解决俄亥俄州遗留程序问题，专注未来发展 [22] - 公司在2024年第四季度发行7亿美元债务证券，2024年融资计划包括五笔交易，总计21亿美元，加权平均利率为5.1% [48][49] - 公司在2025年1月完成6.5亿美元养老金剥离，与2023年12月的剥离相结合，已从资产负债表中移除约14亿美元总养老金义务 [50] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年指引中尾部风险的时间相关性、利率假设、O&M压力与宾夕法尼亚州的关系以及在6% - 8%增长率范围内的位置 - 公司预计2025 - 2026年及2025 - 2029年规划期内处于6% - 8%增长率范围，管理层希望达到上限；O&M变化主要是宾夕法尼亚州基本费率案例和解导致的增加，公司在其他四个运营单位保持O&M平稳以展示纪律 [72][73][74] 问题2: 审计报告结果对ESP - 6的影响 - 审计报告中一些事项需在基本费率案例和ESP之间进行协调，公司预计不久后在即将提交的文件中处理；报告建议资本结构为51%股权，当前为55%；建议ROE为9.63%，公司提议为10.8%，公司将在对审计报告的回应中处理这些问题 [77][78] 问题3: 2024年FFO与债务比率恢复到14%目标的路径及可持续性 - 剔除2024年特殊支付（如SEC和OOCIC和解付款、克利夫兰风暴事件）后接近14%，加上宾夕法尼亚州费率案例带来的现金流，2025年计划略高于14%，且认为可持续 [82][83] 问题4: PJM项目是否包含在当前规划期内 - 公司预计该项目份额约6.75亿美元，其中约6.25亿美元在FET，其余在自有运营公司；JV将是表外投资，其资本支出将表外融资，不包含在公司资本计划中，其他获得的项目包含在财务计划中 [85][86] 问题5: 能否解决俄亥俄州费率案例问题 - 公司希望有机会解决案例，但鉴于此次案例复杂性，预计将进行全面裁决；不过公司认为委员会处理业务正常，预计会有建设性结果 [91][93] 问题6: 为何不是7% - 8%的复合年增长率以及可能导致处于6%水平的因素 - 影响公用事业收益的传统因素（如监管结果、回收能力、负荷等）会影响增长率；若数据中心管道项目签约、获得更多竞争性输电机会，将有更多顺风因素，但目前未纳入计划 [95][96][97] 问题7: 6% - 8%核心每股收益复合年增长率中假设的综合ROE水平以及俄亥俄州预计的ROE贡献 - 预测期内，假设综合ROE在9.5% - 10%（不包括控股公司活动）；俄亥俄州预计接近获批的允许回报率，预计在9.5% - 10.5%范围 [102] 问题8: 西弗吉尼亚州可调度发电投资机会的规模、进入计划时间以及增量资本的股权融资比例 - 西弗吉尼亚州有3000 - 4000兆瓦煤炭发电计划在2035 - 2040年退役，若建设替代项目，预计在计划的第四或五年开始支出，持续到2030年代，潜在支出为40 - 60亿美元；融资将采用运营现金流、债务、股权和类股权工具等传统方式 [106][107][109] 问题9: 不发行股权的边界以及立法会议或费率案例结果不利时的缓冲 - 公司目标是在指标中有100个基点以上缓冲，当前预测支持这一目标；增量资本融资将考虑多种选择，如数据中心需求带来的增量资本支出可能部分由股权融资，具体取决于资本支出性质 [116][117][118] 问题10: 电费空间情况 - 公司电费与州内同行相比持平或更低，占客户钱包份额低于5%，公司注重客户电费承受能力，通过维持O&M平稳、仅在有授权和回收情况下支出O&M等方式控制电费 [120][121] 问题11: 养老金资金状况 - 年末养老金资金状况约为84%，与去年持平或略降，部分原因是资产表现低于预期，抵消了利率上升带来的负债降低影响 [126] 问题12: 俄亥俄州费率案例时间表 - 公司需在审计报告发布后30天内回应（上周五发布），目前案例无程序时间表，预计年底前获得命令 [129][130] 问题13: 俄亥俄州待决法案对ESP的影响 - 公司认为ESP中的跟踪机制对公用事业投资及时回收很重要，对于在俄亥俄州每年投资约10亿美元的公司，等待基本费率案例回收投资不合理，有跟踪机制或公式化费率对激励投资至关重要 [133][134] 问题14: 需求趋势及商业类别情况 - 住宅方面，宾夕法尼亚州能源效率计划在第四季度开始显现效果，可能有员工返回办公室因素；工业方面，第四季度部分钢铁客户停产影响趋势，但预计随着俄亥俄州和马里兰州数据中心活动增加将反弹；数据中心在公司属于工业部门 [142][143][144] 问题15: 股息增长与6% - 8%收益增长的关系 - 2024年股息派息率略高于目标范围，预计未来将接近或在目标范围内；股息可能随核心收益增长，董事会可能充分利用目标范围 [146] 问题16: 俄亥俄州立法对ESP影响及能否将ESP中待收取款项转回基本费率案例 - 若法律变更，公司会尝试将未回收款项及时转回基本费率案例；联邦层面公式化费率可快速回收某些税收变化等成本 [154][155] 问题17: 通过ESP收取的收入金额 - 2025年配电资本回收（DCR）收入维持在3.9亿美元，电网现代化高级计量基础设施（AMI）骑手目前收取不到5000万美元；基本费率案例中，这些骑手收入将重置为零，相关收入将纳入基本费率 [157][159][160]