财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心FFO每股为1.73美元，同比增长6.1% [39] - 数据中心收入同比增长加速至8% [39] - 调整后EBITDA同比增长7.4% [39] - 2024年全年标准化总收入同比增长10%，调整后EBITDA同比增长13% [40] - 2024年同资本现金NOI增长2.8% [40] - 净债务与调整后EBITDA比率在2024年末降至4.8倍 [45] - 2025年核心FFO每股指引区间为7.05美元至7.15美元，中点代表同比增长5.7% [46] - 2025年同资本现金NOI预计增长3.5%至4.5% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度签署了1亿美元的新租约 [35] - 0-1兆瓦加互连业务部门创下7600万美元的预订记录，环比增长16% [35] - 大于1兆瓦类别签署了2300万美元的租约 [35] - 0-1兆瓦类别的定价强劲，主要由亚太地区和美洲的交易推动 [35] - 近60%签署的租约包含4%或更高的年租金增长或与CPI挂钩 [36] - 第四季度续租租金现金基础上涨4.7% [37] - 2024年全年续租租金现金基础上涨9%，若排除打包交易则为5.2% [38] - 0-1兆瓦部门的现金续租租金上涨4.9%，大于1兆瓦部门的续租租金上涨3.7% [38] - 第四季度流失率保持在2%的低水平 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 0-1兆瓦预订在美洲和EMEA均表现强劲，两个地区在本季度均创下新记录 [14] - 大于1兆瓦的预订主要偏向EMEA和亚太地区 [35] - EMEA的出口再次创下纪录水平，跨大西洋预订增加，部署落地在美洲 [18] - 关键市场包括北弗吉尼亚、伦敦、洛杉矶、法兰克福、芝加哥 [105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于加强客户价值主张，通过全球互联园区提供Colo、规模化和超大规模容量 [12] - 推出了新产品和服务，如高密度Colo 2.0、ServiceFabric扩展到全球38个大都市区、以及私有AI交换平台 [11] - 通过增加债务和股权资本选择、机会性地从稳定和非核心资产中回收资本、与多元化私人资本提供者合作来多元化资本来源 [12] - 开发管道规模增长超过75%，达到70亿美金以上项目在进行中，其中70%已预租 [11] - 公司拥有超过3.5吉瓦的可开发土地和外壳容量 [144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对数据中心容量的需求保持强劲，无论是用于AI的大容量区块还是支持云和数字化转型的增长 [13] - 新政府宣布了一项5000亿美元的努力来支持美国本土的AI发展 [20] - 技术催生技术，创新通常会导致更高的效率，最终刺激增量需求 [21] - 2024年签署的数据中心租约比次高年份高出80%，由云和数字化转型的稳定增长以及AI相关用例的激增推动 [21] - AI创新正在硬件和软件方面发生，公司支持并推动这种创新 [23] - 需求环境强劲，供应紧张 [13] 其他重要信息 - 2024年末的积压订单约为7.97亿美元 [36] - 2025年计划启动的近4亿美元积压订单中，约三分之二预计在年中前启动 [36] - 公司拥有超过60亿美元的流动性 [34] - 加权平均债务期限超过四年，加权平均利率降至2.7% [45] - 约83%的债务是非美元计价，91%的净债务是固定利率，96%的债务是无担保的 [45] - 2025年资本支出净额预计在30亿至35亿美元之间，总资本支出将达到约45亿美元 [49] - 2025年预计通过资产处置和合资资本回收5亿至10亿美元资本 [49] - 在ESG方面，南非附属公司Teraco开始建设一个120兆瓦的公用事业规模太阳能发电厂，公司有超过150个数据中心匹配100%可再生电力 [26][29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于DeepSeek对行业需求和公司前景的影响 [52][53] - 与顶级客户的对话显示，DeepSeek是一项伟大成就，带来了更高的模型效率，但这并未使客户偏离其对AI基础设施的巨大投资计划 [55] - AI的民主化将通过软件模型和GPU的阶跃函数继续，这将推动更高AI利用率，为设施创造更多需求 [57] - 公司的许多设施是AI就绪的，支持推理和私有AI，相信杰文斯悖论将超越摩尔定律 [58][59] 问题: 关于现金续租前景 [61] - 2025年现金续租指引为4%至6%，与2024年初始指引相同 [63] - 2024年达到9%是由于将多年到期的打包交易提前到2024年完成，2025年指引未假设此类情况 [63] - 2025年仍将看到较高的到期租金，但随后的年份市场环境将改善 [64] 问题: 关于预订预期和可重复性 [66] - 需要将预订分为大容量区块和其他类别，2024年创纪录的10亿美元新签约极大地充实了开发管道 [67] - 在大于1兆瓦类别，由于大量租赁后，下一批租赁会进入更远期的交付，因此不急于填满这些容量 [68][70] - 在0-1兆瓦互连类别，有充足的容量继续销售，预计2025年将再创纪录 [71] 问题: 关于核心FFO每股增长加速曲线 [73][74] - 公司坚持之前的说法，即正常化增长在顶线和EBITDA线为两位数，到底线为中位数或更好 [75] - 2025年实现中位数增长，并有观点认为未来几年增长将持续改善 [76] - 拥有库存、7亿美元积压订单、改善的市场前景和同店增长，以及60亿美元流动性和低于目标的杠杆率，为持续改善增长奠定基础 [77][78] 问题: 关于小于1兆瓦业务的驱动因素和杠杆率降低后的资本配置 [80][81] - 资本配置主要优先用于有机开发活动 [83] - 小于1兆瓦业务的势头在2024年释放，并预计将持续到2025年，需求多样化，大型企业部门占0-1兆瓦预订的50%以上，服务提供商季度也表现强劲 [84][87] - 渠道方面表现突出，2024年是渠道的标志性年份，预计未来将持续 [88] 问题: 关于2025年增长指引的组成部分 [90] - 外汇方面预计带来约200个基点的逆风，传导到核心FFO影响略低于1% [91] - 正常化基础还包括对资产处置、合资交易活动的调整，2025年预计通过私人资本处置5亿至10亿美元 [92][93] - 长期目标维持顶线至调整后EBITDA 10%以上的增长 [93] 问题: 关于推理需求演变及其对业务的影响 [95] - 第四季度签署的兆瓦中有38%与AI相关，开始看到AI进入核心市场和企业 [96] - AI仍处于早期阶段，推理将推动更高需求，需要更大的容量区块，可能超过1兆瓦 [99][100] - 推理需要更接近终端消费者，私有AI能力也将出现，公司对设施中AI就绪的能力支持这一广泛需求感到兴奋 [101][102] 问题: 关于小于1兆瓦新租赁活动的资产分布 [104] - 租赁活动分布广泛，关键市场包括北弗吉尼亚、伦敦、洛杉矶、法兰克福、芝加哥，这些不全是新建筑资产 [105] - 租赁进入第一代或第二代资产的比例相当一致，甚至略高 [107] - 同店入住率存在一些自身造成的问题，但创造了用更好经济结果填充容量的机会 [107] 问题: 关于未来设施中为小于1兆瓦预留的比例和高功率密度计算的空间比例 [110] - 公司优先确保寻求企业群能力的客户有足够的增长空间，在园区内建设具有模块化和灵活性的设施 [111][112] - 倾向于为这些客户提供专用建筑，减少混合匹配，预计该类别增长将继续加速 [113] 问题: 关于Stargate公告后与客户的对话以及超大规模客户预租意愿 [115][116] - Stargate公告部分宣布了数月前发生的活动，也体现了顶级客户对基础设施持续部署资金的信心 [118] - 2024年每个季度都有不同的顶级超大规模客户创下签约记录，2025年可能增加不同客户 [119] - 需求规模巨大，但大型项目需要董事会批准，因此会有间歇性，这与2024年情况类似 [120] - 公司拥有500兆瓦的外壳容量和超过3吉瓦的土地储备，位置优越 [121] 问题: 关于资本回收或合资计划的构成 [123] - 预计5亿至10亿美元中约3亿至4亿美元与持续的非核心资产处置努力相关，其余针对私人资本努力的扩展 [125] - 基金是这一进程的下一个逻辑步骤，进展顺利，但尚未有更多细节可报告 [126][127] 问题: 关于可能影响增长论点的因素 [129] - 2025年的大部分增长并非来自大型签约，任何新的大型签约将主要构建2026年及以后的增长 [130] - 近期执行机会在于继续在0-1兆瓦互连领域取得成功，填充投资组合中的空置，继续执行商业化，确保商业回报充足，扩大互连签约的价值主张，并利用过去18个月建立的融资工具 [131][132] 问题: 关于未来几年预订速度和定价能力的看法 [134][135] - 在0-1兆瓦企业托管互连领域，看到一个增长的市场，并且份额不断增加，预计将继续改善 [136] - 大于1兆瓦类别将保持波动，但基于库存交付时间，不急于以商业条件换取量 [138] - 定价能力方面，在大容量区块报价约为200美元左右，在0-1类别现金市场溢价接近5%，定价坚挺 [139][140] 问题: 关于供应链情况，特别是电力供应 [142] - 电力供应链仍然非常紧张，如果更多电力能更快送达园区，将会有更多需求 [143] - 公司拥有3.5吉瓦土地和外壳，许多已存在一段时间，在许可和场地准备方面处于有利地位 [144] - 供应商的供应链也偏紧，关于关税的讨论可能产生影响，但公司通过供应链采购已做好隔离 [145] 问题: 关于EMEA和亚太地区开发收益率是否会向美洲靠拢 [147] - 美洲地区收益率高是由于供需失衡最严重，EMEA有规模可观的托管业务，收益率较高 [148] - 预计AI将全球化，可能跟随云和数据主权的脚步，但可能不会达到美国的同等程度，当AI全球化时，将面临与美国类似的电力和传输问题 [149][150] 问题: 关于开发收益率和超大规模数据中心交易的现货市场价格展望 [152] - 可能有私人市场竞争对手接受比公司北美计划更低的经济收益率，但据私人资本合作伙伴情报，收益率并未低太多 [153] - 公司通过选择地点而非追逐量，能够保持收益率比普通数据中心竞争对手高几百个基点 [154] 问题: 关于合资投资组合对2025年核心FFO的贡献以及Blackstone合资企业的最新情况 [156] - 不预计资产处置合资资本对2025年核心FFO增长产生重大影响，这取决于时间、规模和实现时机 [157] - 合资私人资本的影响体现在费用收入线增加，第四季度因Blackstone第二阶段结束和收购产生费用，随着资产稳定，将从开发费用过渡到更经常性的资产管理费用，这将贡献2025年增长 [158][159]