财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售同比下降2%，有机增长为正1%，货币因素不利为负1%，主要因今年的资产剥离导致下降2% [15][16] - 调整后细分业务运营利润率提高160个基点至26.3%，调整后息税折旧摊销前利润率提高150个基点至27%，均创历史新高 [16] - 净利润率为9.4%，销售回报率为18.2%，均创历史新高，调整后每股收益增长7%至6.94美元 [17] - 年初至今运营现金流为23亿美元，同比增长8%，自由现金流也同比增长8%，约为20亿美元，占销售额的13.7% [27] - 全年报告销售增长预计约为负1%，有机增长约为正1% [33] - 全年细分业务运营利润率指导提高10个基点至25.9%，预计全年利润率较上年扩大100个基点 [35] - 预计全年税率为21.5%，报告每股收益全年中点为26.2美元，调整后每股收益指导中点为26.7美元 [36] - 预计全年自由现金流为31亿美元，自由现金流转化率预计大于100% [37] - 第四季度预计报告销售额为51亿美元，有机增长为正0.5%，调整后细分业务运营利润率预计约为26.1%，调整后每股收益预计为7.05美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 多元化北美业务 - 销售额为20亿美元，有机增长同比下降3%，但较第二季度有所改善 [22] - 调整后细分业务运营利润率提高110个基点至创纪录的25.2% [23] - 订单保持正增长3%，连续两个季度订单录入结果为正 [23] 国际业务 - 订单率提高至两位数正增长11%，销售额为14亿美元，有机增长也下降3% [24] - 亚太地区有机增长2%，拉丁美洲增长强劲为8%，欧洲、中东和非洲地区仍面临挑战为负7% [24] - 调整后细分业务运营利润率为25.1%，较上年扩大160个基点 [25] 航空航天业务 - 销售额创纪录达到16亿美元，同比增长12%，全部为有机增长 [25] - 连续第九个季度实现两位数有机增长，利润率提高200个基点至创纪录的20.7% [26] - 订单继续保持正增长14%，积压订单从上个季度的70亿美元增加到本季度的73亿美元 [26][46] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天与国防市场 - 全年有机增长上调至12%，得益于售后市场强劲和原始设备制造商的逐步复苏 [29] 工厂和工业设备市场 - 增长下调至负低个位数，因工业复苏延迟，但报价活动仍强劲 [30] 运输市场 - 增长下调至负低个位数，主要因北美和欧洲、中东和非洲地区汽车产量预测降低 [30] 非公路市场 - 略有改善至负低两位数，原始设备制造商去库存和终端市场疲软持续，但售后市场较强部分抵消了影响 [31] 能源市场 - 下调至负低个位数，因油价下跌和资本支出的谨慎态度 [32] 暖通空调与制冷市场 - 增长提高至高个位数，主要受住宅空调市场强劲推动 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用Win Strategy业务系统，以安全、参与和所有权为文化基础，通过分散式结构和全球团队的敏捷性应对宏观经济不确定性，包括关税问题 [9][10] - 公司在运动和控制行业处于领先地位，通过收购扩大了过滤、工程材料和航空航天业务规模，使其更能适应长周期和长期增长趋势 [11] - 公司使用简化工具，如Kaizen和Parker Lean系统、八十二十工具、简化设计工具等，以扩大各周期的利润率 [11][12] - 公司在供应链方面具有领导力，通过增强需求和产能工具以及双重采购策略，提高了可见性和弹性，减少了交货时间，改善了客户体验 [13] - 公司预计完全缓解所有宣布的关税相关额外成本，通过定价行动、供应链行动和Win Strategy持续降低成本等措施保护每股收益 [14][36] - 公司积极关注资本部署，致力于通过收购实现增长，同时保持约2倍的净债务与调整后息税折旧摊销前利润的比率，目前为1.7倍 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩证明了公司业务的实力和全球团队持续交付创纪录业绩的能力，公司有信心在各种经济环境中管理业务，包括应对关税等宏观经济不确定性 [7][10] - 公司认为工业业务在2026财年有望实现正增长，基于长周期订单的增加和对订单的良好可见性，且过去几个季度订单取消情况较少 [44][106] - 公司对航空航天业务的利润率持续扩张有信心，尽管售后市场强劲可能在2026年随着原始设备制造商业务回升面临一定挑战，但公司仍有强大的售后市场业务，且全球航空市场仍在增长 [55] - 公司预计欧洲市场整体疲软将持续，但对未来的刺激措施和国防支出持积极态度 [92] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高10%，季度每股股息现为1.8美元，这将使公司连续增加年度每股股息支付的记录延长至69年 [28] - 本季度公司除了常规的5000万美元10b5 - 1计划股票回购外，还额外回购了6亿美元股票，年初至今股票回购总额达7.5亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 长周期订单如何转化为收入，时间周期如何，以及能否期待2026财年工业业务实现正有机增长 - 公司认为2026财年工业业务有望实现正增长 长周期订单超出2025财年最后一个季度 北美连续两个季度订单为正，航空航天和国防业务以及暖通空调与制冷业务订单强劲，国际订单因长周期业务回升而加速增长，航空航天积压订单增加 [44][45][46] 问题2: 航空航天业务积压订单的成本风险及应对机制 - 公司预计将完全缓解关税影响，通过定价行动、供应链行动和Win Strategy持续降低成本等措施应对 [47] 问题3: 航空航天业务利润率是否会因售后市场优势在2026年成为逆风，以及全年调整后息税折旧摊销前利润率目标保守的原因 - 售后市场今年至今占比50%，第四季度预计约49%，全年为50% 公司对航空航天业务利润率持续扩张有信心，未受北美航空交通增长放缓报告影响 公司认为所有目标应综合考虑，目前虽在各目标上取得进展，但仍未完全实现 [53][54][57] 问题4: 工业有机订单和销售趋势差距的原因及工业积压订单的变化情况 - 随着公司业务组合的转变，订单和发货之间的联系延长，长周期业务增多 工业积压订单为37亿美元，较上年增长2%，较上季度增长5% [63][65] 问题5: 航空航天业务第四季度增长趋势，特别是原始设备制造商与售后市场在商业和军事领域的动态 - 全年航空航天业务有机增长上调至12%，预计商业原始设备制造商为中个位数增长，国防原始设备制造商为低个位数增长，商业售后市场为高两位数增长，国防售后市场为高两位数增长 [66][67] 问题6: 公司利润率增长中运营改进的贡献以及并购管道的情况 - 公司的Win Strategy和分散式运营结构使管理人员能更好地规划和控制运营成本，运营改进将持续 并购管道活跃，有各种规模的交易，但时机难以预测，公司偏好战略收购，目前净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.7倍，有能力进行资本部署 [72][73][76] 问题7: 关税占销售成本3%的数字在新财年是否会上升，以及本季度关税的影响程度 - 3%是年化数字，预计除非关税政策有其他变化，否则不会上升 目前关税影响基本达到该水平，相关应对措施已到位 [80][83] 问题8: 欧洲市场情况及公司在航空航天领域对欧洲国防预算的潜在敞口 - 公司在全球国防市场有业务，为美国和国际国防承包商供货，预计F - 35战机三分之一的机队将出售给盟军 欧洲市场整体疲软预计将持续，但对未来的刺激措施和国防支出持积极态度 [89][90][92] 问题9: 公司是否因第二轮关税重新考虑业务布局，以及第四季度资本支出是否会因关税调整 - 公司不会因关税调整资本支出，也认为无需因关税进行大规模供应链调整，本地供应模式使其具有全球产能优势，通过双重采购策略等措施应对关税 [95] 问题10: 订单增长是否因关税前的提前采购，以及2026年能否继续实现30% - 35%的利润率增长 - 几乎没有提前采购的证据，订单增长源于长周期业务优势 公司要求团队实现该利润率增长目标，具体取决于业务增长情况，团队有能力在不同业务环境下管理利润率增长 [99][102] 问题11: 对2026年工业业务增长有信心的原因，以及调整指导是否因需求趋势疲软或预期改善未实现 - 长周期订单增加且取消情况少，工业业务衰退已接近或超过平均时长，公司对增长持乐观态度 调整指导是因为预期改善未实现 [106][109] 问题12: 公司是否会因关税进行重大业务布局调整，以及定价行动与其他应对措施的关系，3.75亿美元是否仅为关税成本 - 公司持续评估业务结构和布局，本地供应模式使其能利用全球产能 定价、供应链和Win Strategy成本控制措施共同作用以缓解关税影响 3.75亿美元仅为关税成本 [115][117][119] 问题13: 工厂项目延迟的情况，以及投标项目中新建与维护、翻新项目的比例 - 工厂和工业设备市场增长下调至负低个位数，因工业复苏延迟，但报价活动仍活跃，项目主要是延迟而非取消 投标项目是新建和维护、翻新项目的混合，但无具体比例 [124][125][126] 问题14: 亚太地区和拉丁美洲市场情况，以及公司企业一般及行政费用的未来趋势 - 亚太地区第三季度增长2%，主要由电子和半导体业务驱动，中国市场占销售额5%，销售为正低个位数增长 拉丁美洲市场持续强劲，业务广泛，团队管理出色 企业一般及行政费用中市场相关福利会随市场波动，但团队有效控制成本，预计不会大幅回升 [131][133][134] 问题15: 公司是否因其他制造商调整供应链而获得更多产品询价，以及股票回购增加是否意味着并购机会减少 - 公司认为有机会因其他制造商调整供应链而获得业务 股票回购增加是为履行约2倍杠杆的承诺，并购管道仍活跃，公司将根据情况平衡资本部署 [142][143][145] 问题16: 客户在当前经济环境下的决策情况，以及航空航天业务应对关税的定价灵活性 - 客户因不确定性持谨慎态度，但未出现过度负面情况 航空航天业务使用与工业业务相同的定价工具和策略，虽有长期协议，但公司已进行相关沟通，售后市场定价灵活性更高 [150][152][153] 问题17: 公司为何未进行小型并购交易，是否更倾向于大中型资产，以及是否有优先资产从并购漏斗中退出 - 并购管道中有各种规模的战略资产，时机难以预测，公司注重战略契合度 公司有足够的资金进行并购，关键是找到合适的战略交易 [158][159][160]