财务数据和关键指标变化 - 公司库存环比增加约1亿美元 ，主要因全球多地的工厂检修，预计二季度库存将下降 ，全年现金转换周期有望改善 [38][39] - 一季度公司建筑业务量环比下降6% ，主要源于住宅业务 ，与购买模式有关 [103][104] 各条业务线数据和关键指标变化 - MDI业务方面 ，一季度末美洲市场MDI进口量下降60% ，来自中国的进口量降幅超75% ，4月仅从中国进口1千吨 ；亚洲市场一季度末MDI价格下跌 ，上周价格企稳并回升10% [8][9][10] - 喷雾泡沫业务受新房建设和房屋装修放缓影响 ，公司关闭了加拿大Boisbury工厂 ，将业务整合至德克萨斯州的Arlington [32][33] - 马来酸业务在欧洲受进口冲击 ，利润率极低 ，剔除欧洲业务后 ，PP业务同比降幅从16%收窄至3% - 4% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场方面 ，汽车建造率降至低个位数百分比 ，供应链下游订单出现两位数下降 [5] - MDI市场上 ，北美市场因关税影响 ，进口量下降 ，公司有望受益 ；亚洲市场价格先降后稳并回升 ；欧洲市场仍在探索产业政策 [8][9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用短期变化和波动 ，使成本与长期市场现实相匹配 ，并探索增强投资组合和创造股东价值的机会 [14] - 持续评估资产 ，探索市场机会 ，以创造股东价值 ，而非单纯等待市场复苏 [13] - 鉴于欧洲缺乏明确的能源和产业政策 ，公司将调整成本和组织结构 ，以适应不断萎缩的工业基础 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和石化行业不确定性高 ，供应链中订单与下游需求脱节 ，短期内供应和需求问题有望在未来几个月随着贸易协议达成和替代供应线出现而得到解决 ，但部分影响将更为持久 ，如北美MDI关税 [4][6][7] - 公司认为MDI市场可能从原材料价格下跌中获得更好的利润率扩张 ，但销量至关重要 ，当前市场不确定性影响了库存建设和销量增长 [12] - 公司对维持股息有信心 ，认为有足够的现金生成能力和强大的资产负债表 [57] 其他重要信息 - 公司预计一季度EBITDA受干扰影响约500万美元 ，二季度约1000万美元 ，其中鹿特丹工厂影响较大 ，德国工厂火灾影响约300万美元 [61][62] - 公司将成本节约目标提高一倍至1亿美元 ，后续将公布具体细节 [106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 库存水平及牛鞭效应的表现和影响区域 - 公司认为当前订单模式与实际生产存在脱节 ，汽车、航空航天和下游建筑材料行业均受影响 ，库存波动大 ，与2020年疫情期间情况类似 [18][20][23] 问题2: 4月公司总体销量下降情况及5月订单情况 - 公司表示1 - 2月业务达标 ，3 - 4月订单波动大 ，目前5月能见度低 ，二季度最大变量是销量、订单量和价格 ，未流失大客户 [25][26] 问题3: 贸易政策对公司长期增长潜力的影响及资产布局调整 - 公司认为大部分业务在北美和亚洲本地生产 ，无需大幅调整资产布局 ，长期来看 ，北美住宅和商业建筑市场的改善对盈利影响最大 [29][30][31] 问题4: 喷雾泡沫业务的需求与订单脱节情况及市场压力 - 该业务受新房建设和房屋装修放缓影响 ，公司关闭了加拿大工厂 ，整合至德克萨斯州以优化成本 [32][33] 问题5: 北美MDI定价情况及价格上涨措施的实施情况 - 公司持续推动价格上涨以扩大利润率 ，但目前因市场需求和销量不足 ，实施情况不如两个月前 ，预计随着关税生效和销量恢复 ，价格上涨措施将更有效 [36][37] 问题6: 库存增加原因及全年营运资金情况 - 库存增加主要因全球多地工厂检修 ，预计二季度库存将下降 ，全年现金转换周期有望改善 ，希望四季度经济繁荣带动业务增长 [38][39][40] 问题7: MDI贸易平衡及美国定价合同的重新谈判情况 - 公司认为欧洲产品进入美国缺乏经济竞争力 ，不认为欧洲会填补亚洲产品的缺口 ；约50%的北美业务采用成本转嫁定价合同 ，通常每几个月有调整机会 ，价格变化影响有时间差 [44][45][47] 问题8: 中国出口商能否将MDI转移至加拿大和墨西哥 ，以及客户能否转移消费地 - 公司表示加拿大和墨西哥有独立贸易关税 ，将成品带入美国多数情况下需缴纳关税 ，且有企业因规避关税受调查 [55][56] 问题9: 董事会对股息的看法及是否调整 - 公司认为股息一直是公司重视的事项 ，有信心维持股息 ，目前资产负债表状况良好 ，有足够现金生成能力 [57] 问题10: 一季度干扰因素对EBITDA的影响及二季度计划检修的影响 - 公司预计一季度EBITDA受干扰影响约500万美元 ，二季度约1000万美元 ，鹿特丹工厂影响较大 ，德国工厂火灾影响约300万美元 ，其他工厂影响较小 [61][62][64] 问题11: 二季度MDI行业盈利能力及下半年盈利改善所需条件 - 公司认为二季度MDI盈利能力关键在于销量 ，美国有机会通过维持或提高价格和利用原材料价格下跌扩大利润率 ，亚洲市场价格近期企稳 ；下半年盈利改善需市场确定性增加 ，贸易协议达成 ，销量恢复 [67][70][71] 问题12: 对全年EBITDA的信心及预期 - 公司表示难以预测全年情况 ，希望下半年好于上半年 ，认为库存低 ，市场需求有增长潜力 [75][76][77] 问题13: 复合木材、汽车和保温材料市场的疲软情况是否一致 ，以及小型喷雾泡沫客户能否度过当前调整期 - 公司认为各行业受市场不确定性影响 ，客户普遍采取降低库存、减少订单、保存资本等措施 ，未听说针对特定客户群体的刺激政策 [80][81] 问题14: 公司业务下滑是系统性还是阶段性的 ，以及欧洲马来工厂的情况 - 公司认为当前业务下滑与订单恐慌和市场不确定性有关 ，并非系统性下降 ；欧洲马来工厂预计年中宣布最终决策 ，面临进口冲击和需求疲软等问题 [87][90][91] 问题15: 一季度和二季度MDI系统管理情况及Geismar工厂的使用情况 - 公司希望提高MDI产能利用率 ，一季度关闭部分生产线是因利润率低和进口产品影响 ，随着关税实施和进口变化 ，预计国内MDI需求将增加 [93] 问题16: 中国PO和PB合资企业的前景及2026年股息预期 - 合资企业二季度非费用收入比去年同期低约2000万美元 ，目前接近盈亏平衡 ，全年股息情况受经济活动、关税和油价等因素影响 ，难以预测 [97][98][99] 问题17: 公司债务情况及是否需要降低债务 - 公司认为目前债务水平在低谷期 ，希望有所改善 ，从长期正常EBITDA基础看 ，资产负债表强劲 ，有足够流动性 [101][102] 问题18: 一季度建筑业务量下降是源于商业还是住宅业务 - 主要源于住宅业务 ，与购买模式有关 ，正常情况下一季度业务量会因季节因素下降 [103][104][105] 问题19: 成本节约目标的具体来源 - 公司将在后续公布成本节约的具体细节 ，预计与调整成本结构以适应市场现实有关 ，特别是在欧洲 [106][107] 问题20: 中国MDI出口对美国市场的影响及关税和反倾销调查的长期影响 - 公司详细介绍了不同类型关税（31.5%的长期关税、约145%的短期关税）和反倾销调查（可能300 - 500%）的情况 ，认为若实施将对北美市场产生影响 ，公司有望受益 [112][114][116] 问题21: 中国聚氨酯生产商是否会因关税和原材料问题进行产能调整 - 公司认为不同产品情况不同 ，中国已降低部分产品关税 ，未来一两个季度市场将有较大变化 ，国际生产商的决策尚不确定 [122][123][124]