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Buenaventura(BVN) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度直接运营EBITDA为1.26亿美元,2024年第一季度为9500万美元,EBITDA利润率从38%提升至41% [8] - 2025年第一季度净收入为1.4亿美元,2024年第一季度为6100万美元 [8] - 年末现金头寸为6.48亿美元,总债务为8.62亿美元,净杠杆率为0.46倍,债务水平较上一季度增加 [9] - 本季度总资本支出为3600万美元,其中2200万美元分配给圣盖博项目 [10] - 2025年4月23日,公司因在塞罗佛得的股份收到4900万美元股息 [10] - 2025年第一季度现金头寸增加,主要受金融活动净现金流入推动,2月通过债券发行筹集1亿美元及2026年债券剩余金额 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度白银产量达370万盎司,较2024年同期的310万盎司增长20%,其中220万盎司来自容帕克 [11] - 2025年第一季度铜产量同比下降21%,主要因2024年第一季度处理了埃尔布罗卡尔露天矿剩余库存 [11] - 2025年第一季度黄金产量为27980盎司,2024年第一季度为36593盎司,主要因坦博马约和奥尔科潘帕产量下降,部分被拉赞卡产量增加抵消 [11] - 截至2024年底,黄金储量增加48.2万盎司,白银储量增加6100万盎司,铜储量增加25.3万吨 [12] - 2025年第一季度全部维持成本较上一年同期下降83%,主要因商业扣除减少和副产品率提高 [12] - 铜销售适用现金成本同比增加,主要因埃尔布罗卡尔副产品信贷贡献降低;白银现金成本同比增加,但符合本季度预期;黄金现金成本同比增加,主要因坦博马约和奥尔科潘帕产量和品位下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注战略不变,致力于公司准则,优先考虑旗舰矿山和强大项目管道的储量增长、EBITDA最大化和成本效率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 圣盖博项目截至2025年第一季度整体完成率达79%,主要因工程、采购和建设完成,建设进度达75% [14] - 截至2025年3月,圣盖博项目总资本支出达500万美元,2025年全年指导范围修订为2.2亿 - 2.5亿美元,建设时间表按计划进行,预计2025年第三季度开始提速,第四季度生产第一根金条,但需及时获得必要许可 [15] - 加工厂计划日处理量3000吨,目前初级破碎机机械工程完成100%,SAK和螺栓机械工程完成98%,密封罐机械工程完成97% [15] - 过滤尾矿厂进度达74% [16] - 容帕克成为关键增长驱动力,第一季度交付230万盎司白银并产生强劲现金流 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 圣盖博项目2025年资本支出增加情况、预期投资回报、待审批许可、2025 - 2026年预计产量,以及2025年勘探预算、第一季度管理费用较高情况及全年预期 - 2025年资本支出增加是因岩土和水文地质问题,项目按1600美元价格决策,将保持相同盈利能力;待审批许可为运营授权,完成建设后授予 [22] - 项目总资本支出预计在7.2亿 - 7.5亿美元,内部收益率约12% - 13% [23] - 岩土和水文地质问题已解决,需进行边坡加固、水坝灌浆等额外工作,还需花费4500万美元完成工厂电气和机械调试、2500万美元用于尾矿储存设施、3500万美元用于矿山开发、5000万美元用于电力线,仍维持第四季度产出第一批金矿石的承诺日期 [29][30] - 运营单位勘探费用下一季度预计1000万 - 1200万美元,2025年全年预计4000万 - 4500万美元;非运营单位勘探费用每季度预计400万 - 500万美元,2025年全年预计2000万美元,重要活动包括埃尔布罗卡尔的尤尼斯和博约尔卡斯地区勘探 [33] - 管理费用高于预期是因直接运营利润增加导致员工参与度提高,本季度管理费用预计1500万 - 1700万美元,全年预计6000万 - 6500万美元 [33] 问题2: 2025年资本支出预测是否仍有效,圣盖博项目超支5000万美元原因 - 预计2025年资本支出增加,全年预计4亿 - 4.2亿美元,已花费超8000万美元 [38] - 超支是因水坝下方发现不符合预期的渗透情况,需进行更多灌浆;采石场填充材料不足,需移除不合格材料并更换,打乱了承包商施工顺序,目前正在重新调整 [40][65][66] 问题3: 圣盖博项目中“不合格材料”含义、是否需移动设施、水坝相关情况,以及地下矿工培训、采场开发、地表堆存情况和是否能在10月达到30万吨目标 - “不合格材料”指采石场中不符合预期的填充材料层,需移除这些材料以达到基础水平,并扩大现有不合格材料存放处 [41][42] - 水坝是储存工厂使用淡水的地方,与尾矿储存设施不同,尾矿储存设施为干式堆存;水坝基础下方渗透不符合原研究预期,原计划2 - 3层灌浆,实际进行了7层,目前水坝高度达总高度的35%,雨季结束后施工速度加快 [44][45][63] - 正在为布宜诺斯艾文图拉招聘新员工,准备7月接收地下设备,已招聘第一批员工,第二批正在招聘和培训中,将把工程师和主管带到坦博马约矿培训;采场开发按计划进行,正在打通穿过矿体的巷道;目前地表有6万吨矿石,符合计划,承包商有能力每月掘进600 - 800米,7月布宜诺斯艾文图拉第一批员工将到岗 [49][50][51] 问题4: 圣盖博项目地面条件是否变差,科马拉切项目许可和建设情况 - 地面条件符合预期,为岩石质量类别4,需用钢拱支撑,部分为3B类岩石,可用短锚杆开发 [53][54] - 科马拉切项目3月获得建设许可,4月开始建设,正在进行矿垫扩建,同时申请在现有矿垫上堆放新鲜矿石,预计8月堆放矿石,9 - 11月黄金产量将增加 [55][56][57] 问题5: 圣盖博项目水坝是否为尾矿储存设施,岩土和水力问题及资本支出超支是否仅与水坝有关,乌丘查夸、容帕克、布罗卡尔自营过渡情况 - 水坝是储存淡水的地方,尾矿储存设施是不同组件,为干式堆存 [63] - 岩土和水力问题及资本支出超支不仅与水坝有关,还包括采石场填充材料不足问题 [65][66] - 已将乌丘查夸、容帕克和布罗卡尔的合同和采购订单分配给赞比亚,中号设备将于今年第三、四季度交付,少量设备2026年初交付;埃尔布罗卡尔大部分大型设备将于2026年第一、二季度交付,策略是自营以节省成本,将配备山特维克全面维护服务 [68][69][70]