财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为44亿人民币，较2023年第四季度的24亿人民币增长87%；全年营收增长至136亿人民币，同比增长36% [16] - 经纪佣金和手续费收入为21亿人民币，同比增长128%，环比增长35%；利息收入为20亿人民币，同比增长52%，环比增长19%；其他收入为3.53亿人民币，同比增长157%，环比增长69% [17][18][19] - 总成本为7.76亿港元，较2023年第四季度的4.34亿港元增加79%；经纪佣金和手续费支出为1.12亿港元，同比增长90%，环比增长38%；利息支出为5.13亿港元，同比增长90%，环比增长24%；处理和服务成本为1.51亿人民币，同比增长45%，环比增长16% [19][20] - 总毛利为37亿人民币，较2023年第四季度的19亿人民币增长89%；毛利率为82.5%，2023年第四季度为81.7%；营业收入同比增长117%，环比增长28%至22亿人民币；营业利润率从2023年第四季度的43.1%提升至50%；净利润同比增长113%，环比增长42%至19亿人民币；净利润率从去年同期的36.9%扩大至42.2%；本季度有效税率为16.1% [21][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增付费客户21.5万，全年付费客户总数超过240万，同比增长41%；公司预计2025年新增付费客户80万 [5] - 客户总资产达3430亿港元，同比增长43%，环比增长7%；新加坡客户总资产季度环比增长19%，连续十个季度实现增长；美国、加拿大和澳大利亚市场客户平均资产连续四个季度实现环比增长 [10] - 保证金融资和证券借贷余额环比增长25%，达到创纪录的510亿港元 [11] - 总交易量同比增长202%，环比增长52%至2.89万亿港元；美国股票交易量环比增长36%，达到历史新高2.08万亿港元；香港股票交易量环比呈指数级增长117%至750亿港元 [11][12][13] - 客户财富管理资产同比增长93%，环比增长14%至1110亿港元，占客户总资产的15%，高于去年同期的12% [13] - 有482个IPO分销和IR客户，同比增长16%；2024年承销40个香港IPO，连续三年在所有券商中排名第一 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场是第四季度新增付费客户的主要增长驱动力，公司实施了有针对性的营销举措 [5] - 新加坡市场保持高质量增长，新增付费客户增多，平均资产也更高 [6] - 马来西亚市场巩固了领先的一站式投资平台地位，付费客户实现强劲增长 [6] - 日本市场新增付费客户季度环比实现两位数增长，美国股票交易体验受到欢迎 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年实现80万新增付费客户的目标，主要依靠现有七个市场的增长，包括马来西亚和日本市场的持续增长以及新加坡和香港等成熟市场的客户获取潜力 [28] - 公司将在日本提升日本股票交易能力，优化并扩大美国交易的领先地位；在马来西亚根据当地客户需求进行产品创新和迭代；计划在未来几个月在美国推出加密货币交易；继续扩大财富管理产品，为零售和高净值客户提供更多结构化票据 [36][37] - 公司在财富管理业务方面的竞争优势包括为客户提供跨不同资产类别的无缝体验，以及采用平台模式，让客户能够比较不同私人银行的结构化产品并选择最佳资产 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度中国股市回调对客户资产估值产生了影响，但海外市场的强劲净资产流入抵消了这一影响，公司预计2025年将继续保持强劲的净资产流入 [9][85] - 美国股市在第一季度的回调带来了更多的市场波动，激发了客户的抄底交易，同时香港市场因中国资产重估和DeepSeq相关主题交易量大幅增加，整体交易量保持强劲 [48][49] - 公司认为加密货币市场在香港和新加坡仍处于早期阶段，有很大的渗透空间，计划通过提供更多主流交易对、提高资金效率和安全性以及加强投资者教育来促进客户转化和进一步渗透 [52] 其他重要信息 - 2024年公司对移动应用和桌面客户端进行了209次迭代，新增7762个功能，同比增长3732% [7] - 第四季度在日本推出美国保证金交易，采用率不断提高；在美国桌面版推出期权策略构建器，期权交易者数量同比增长一倍多，期权合约交易量同比增长两倍多；在香港和新加坡建立债券交易平台；为澳大利亚和加拿大客户推出本地股票定期投资计划 [7][8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何2025年能设定如此强劲的新增付费客户目标，以及第四季度客户获取成本（CAC）增加的原因和今年的目标 - 2025年的新增付费客户目标不包括新市场，主要是因为马来西亚和日本市场在2025年仍有强劲的增长前景，以及新加坡和香港等成熟市场因中国资产重估有客户获取的潜力；公司今年的CAC目标约为2500 - 3000港元，从去年年底开始将增加品牌资产方面的投入以提高用户忠诚度 [28][29] 问题2: 根据当前运营情况，对交易量、交易速度、净资产流入和保证金融资、证券借贷的指导，以及股权衍生品和加密产品的新产品管道 - 基于当前运营情况，预计净新增付费客户、净资产流入和总交易量将进一步增加；今年海外市场有丰富的产品管道，包括在日本提升日本股票交易能力和优化美国交易，在马来西亚进行产品创新，计划未来几个月在美国推出加密货币交易，以及继续扩大财富管理产品 [34][35][37] 问题3: 公司哪些业务领域最有潜力整合AI模型，以及加密产品的许可流程更新、客户渗透和投资者教育及营销方面的措施和差异化优势 - 公司在内部运营和客户服务方面已进行了AI探索和应用，如市场数据生成、社交社区内容过滤、股票合成功能、公司公告自动解读和财务结果分析等；在整合AI用于决策时需确保信息的及时性和准确性，以平衡用户体验、合规和技术创新；关于加密产品，公司在香港和新加坡提供了一定数量的交易对，计划增加主流交易对，提高资金效率和安全性，加强投资者教育，公司作为早期零售参与者将受益于合规运营的先发优势；在美国计划推出加密交易，预计渗透率将高于香港和新加坡 [42][50][52] 问题4: 公司在香港和新加坡发展财富管理业务的预期市场规模、与竞争对手的差异化优势、业务可扩展性，以及美国股市回调对第一季度交易量和2025年剩余时间交易量的影响 - 尽管美国股市在第一季度回调，但市场波动激发了客户的抄底交易，同时香港市场交易量大幅增加，整体交易量保持强劲；在财富管理方面，公司认为货币市场基金在可预见的未来仍有吸引力，已提供无缝的自动认购和赎回功能，计划进一步丰富产品，包括为零售和高净值客户提供更多结构化票据；公司的竞争优势包括提供跨资产类别的无缝体验和采用平台模式 [48][49][54] 问题5: 第四季度客户资产的净流入和市场影响的分解，以及地区分布，还有香港IPO活跃对损益表、新增付费客户和净资产流入的影响 - 第四季度市场对客户资产的影响为负，客户资产流入量远大于两季度间的余额变动，其中24%的资产流入来自非大中华地区；香港IPO直接收入对总营收的贡献为个位数，新机制虽对经纪佣金和利息收入有负面影响，但提高了市场流动性和零售客户参与度，总体对业务仍有积极影响 [59][60] 问题6: 第四季度一般及行政费用（G&A）和研发费用（R&D）变动的驱动因素，以及2025年员工人数、R&D和G&A费用的增长展望，还有其他收入增长的驱动因素和2025年展望 - 第四季度G&A费用环比增长超过50%，主要是由于年终奖金计提、一次性专业费用和组织重组；预计2025年员工人数将以低个位数增长；其他收入增长主要来自财富管理收入（包括基金分销和结构化产品费用）和外汇兑换费用，这与美国和香港市场的差异表现有关 [65][66] 问题7: 第四季度混合交易佣金率下降的原因（排除结构影响），以及剩余的股票回购计划金额、2025年的资本回报和是否考虑定期股息 - 第四季度混合交易佣金率环比下降主要是由于产品组合变化，更多客户交易高价值的美国股票和期权；公司尚未使用股票回购计划，该计划将于2025年底到期，公司认为新市场和新业务线仍处于快速增长阶段，有很大的资本部署空间；公司将在2025年全年结束后重新评估股息政策 [70][71][72] 问题8: 第四季度衍生品在总交易量中的占比，以及第一季度衍生品交易比例是否会因市场波动增加 - 第四季度衍生品佣金约占总交易佣金的三分之一，略低于历史高位；第一季度该比例暂无重大变化 [77] 问题9: 利息收入的分解（现金利息收入与保证金融资、信贷借贷收入），2024年第四季度客户闲置现金的收益率，以及美联储降息100个基点对现金利率下降的影响 - 约40% - 45%的利息收入来自闲置现金存款，其余来自保证金融资和证券借贷等；每25个基点的联邦利率下调，公司每月税前利润将受到800 - 1000万港元的负面影响 [81] 问题10: 第四季度新增付费客户的地区分布，2025年80万新增付费客户中来自新市场和成熟市场的比例，以及2025年每位客户资产管理规模（AUM）的增长指导和长期各地区的预期水平 - 第四季度香港和新加坡等成熟市场合计贡献了约40% - 45%的新增付费客户，亚洲其他国家和澳大利亚合计贡献约40%，北美贡献约20%；难以预测2025年每位客户AUM的增长趋势，但公司预计所有市场的平均客户资产将继续增长，因为有交叉销售机会和能够吸引更多高质量客户 [84][85][87]