纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国公用事业 [63] - 公司：隆基绿能科技股份有限公司（LONGi Green Energy Technology Co Ltd）、中国燃气控股有限公司（China Gas Holdings）、华润燃气集团有限公司（China Resources Gas Group Ltd）、华润电力控股有限公司（China Resources Power）、新奥能源控股有限公司（ENN Energy Holdings Ltd）、中材科技股份有限公司（Sinoma Science & Technology Co. Ltd.）、通威股份有限公司（Tongwei Co. Ltd.）、中国龙源电力集团股份有限公司（China Longyuan Power Group）、华能国际电力股份有限公司（Huaneng Power International Inc.）、浙江正泰电器股份有限公司（Zhejiang Chint Electrics）、金风科技股份有限公司（Goldwind）、晶澳太阳能科技股份有限公司（JA Solar Technology Co Ltd）等 [6][19][20][21][22][64][66] 纪要提到的核心观点和论据 隆基绿能科技股份有限公司业绩情况 - 2024年硅片出货量108.46GW（对外46.55GW），同比下降14%；电池和组件出货量82.32GW，同比增长22%；净亏损86亿人民币，2023年为净利润108亿人民币；库存减值61亿人民币，2023年为52亿人民币；毛利率收窄11.1个百分点至7.4%；国内收入占比约56%（2023年约63%），其余分布在欧洲（约14%）、亚洲（约14%）、美洲（约11%）和中东（约6%） [2][3][5] - 2025年第一季度净亏损14亿人民币，较2024年第一季度的24亿人民币和2024年第四季度的21亿人民币有所收窄，主要因减值损失大幅减少（资产减值4.26亿人民币，库存减值损失为零）；收入同比下降23%至137亿人民币，毛利率降至 -4.2%（同比下降13.1个百分点）；硅片出货量23.46GW（对外11.26GW），电池和组件出货量16.93GW，其中BC组件销售占比26%（4.32GW） [4][5][9] 各业务板块情况 - 组件和电池业务：2024年收入663亿人民币，同比下降33%；毛利率6.3%，同比下降12.1个百分点 [9] - 硅片业务：2024年收入82亿人民币，同比下降67%；毛利率 -14.3%，同比下降30.2个百分点 [9] - 电站业务：2024年收入63亿人民币，同比增长67%；毛利率35.11%，同比上升15.7个百分点 [9] 地区表现 - 中东地区在2024年实现了最高且最具韧性的毛利率，为18.4%，同比下降1.7个百分点，而其他地区毛利率恶化11 - 13个百分点 [9] 估值与评级 - 采用DCF估值法，关键假设包括9.5%的加权平均资本成本（WACC）和2%的终端增长率；股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“有吸引力”（Attractive），目标价28.94人民币，较当前股价有95%的上涨空间 [6][10] 风险因素 - 上行风险：全球太阳能需求高于预期、新产品需求超预期带来组件市场份额进一步提升、中国太阳能产品贸易紧张局势缓解 [13] - 下行风险：由于基础设施挑战导致全球太阳能需求低于预期、对中国太阳能产品实施更严格的贸易保护政策、竞争加剧导致利润率大幅收缩 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利研究报告的相关披露，包括利益冲突、分析师认证、全球研究冲突管理政策等 [7][15][17][18] - 摩根士丹利对不同股票的评级定义及全球股票评级分布情况 [23][27][29] - 摩根士丹利研究报告的更新政策、分发方式、使用条款、隐私政策等 [41][42][43] - 摩根士丹利在不同地区的业务运营和监管信息 [53]