财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入4900万美元，较去年第四季度的4200万美元增长16%，主要因Odessa矿机升级及比特币均价上涨 [26][29] - 第一季度GAAP净亏损3900万美元，合每股亏损0.11美元；调整后收益600万美元，合每股0.02美元 [27] - 与2024年第一季度相比，2025年第一季度收入增加100万美元，但GAAP和非GAAP收益显著下降 [28] - 第一季度成本收入环比下降18%，主要因限电减少，购电需求降低；同比持平 [30] - 第一季度折旧和摊销费用约4300万美元，环比增长20%，同比增长52%，主要因Odessa升级及折旧政策变更 [32] - 第一季度比特币库存公允价值未实现损失2000万美元，而第四季度为未实现收益1400万美元 [33] - 第一季度比特币实现收益1200万美元，低于第四季度的2600万美元 [34] - 截至3月31日，总流动资产1.55亿美元，现金从去年12月的600万美元增至2300万美元 [35] - 截至3月31日，总流动性7500万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 比特币挖矿业务 - 第一季度四个运营点共开采6.02比特币，较第四季度的5.85比特币增长3% [5] - 全资拥有的Odessa数据中心开采5.24比特币，产生4900万美元收入，较2024年第四季度产量增长6.5%，收入增长16% [5][29] - 联合运营数据中心Alborz、Bear和Chief总功率120兆瓦，可产生约4.4 Exahash每秒，公司占49%股份，近期约占总产量14% [16] 数据中心开发业务 - 300兆瓦的Black Pearl数据中心一期建设取得重大进展，预计5月通电，计划在第二季度投入约2.5 Exahash每秒算力 [7][8] - Barbara Lake数据中心与Fortress Credit Advisors LLC签署合作协议，有望开发下一代数据中心，目前有300兆瓦已通电容量，计划扩建至800兆瓦 [10][19][21] - 2026年预计Stingray站点通电，该站点位于德克萨斯州安德鲁斯县，拥有100兆瓦容量 [22] - 2027年预计四个站点共1.6吉瓦潜在功率容量通电，包括Revelisse、McKeska、Milsine和McLennan站点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 比特币平均价格从2024年第四季度的约8.3万美元涨至2025年第一季度的约9.3万美元，但季度末现货价格从约9.3万美元降至约8.3万美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将2.8吉瓦的站点管道尽可能开发为HPC数据中心，认为大规模互连在未来几年需求高且价值大 [11] - 从单纯的比特币矿工转型为HPC数据中心开发商，已吸引约半打潜在租户签署保密协议并进行实地考察，同时获得众多融资伙伴的兴趣 [10] - 积极管理库存水平，通常对冲约10%的比特币持有量以降低下行风险，根据市场情况动态调整 [13] - 采用创新的比特币交付远期合约和比特币支持的贷款工具，以支持业务增长并减少稀释 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动荡，但公司灵活和自律的方法使其对持续成功充满信心 [5] - 公司强大的运营基础使其能够在市场周期中保持适应性和竞争力，随着业务增长和扩张，这将是关键优势 [7] - 公司对数据中心市场前景乐观，认为与Fortress的合作将有助于吸引大型租户，推动业务发展 [46][56] 其他重要信息 - 公司与SoftBank达成PIPE投资协议，SoftBank于1月投资5000万美元购买约1040万股普通股 [36] - 公司Odessa电力合同作为衍生资产在资产负债表上体现，季度末价值9300万美元，较上季度增长9% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Fortress的合作安排 - 这将是一个合资项目，Fortress作为融资伙伴，无条件支持数据中心的全额建设融资，金额根据租户和规格而定，公司有权拥有合资企业最多49%的股份，回报取决于租赁费率、退出和资本回报率等因素 [43][44][45] 问题2: 自4月初关税公告以来的业务洽谈情况 - 洽谈节奏未减反增，收到更多来自全球大型投资者和租户的反向咨询，与租户的讨论也在深入进行，未受关税影响 [48][49] 问题3: 公司在Barber Lake与Fortress的融资策略及中长期规划 - 公司认为大规模互连具有价值，将Barbara Lake项目视为探索模式演变的第一步，重要的是验证公司能吸引大型租户。未来融资策略将根据市场对公司作为HPC数据中心开发商的看法而定，目标是为公司和股东获取最大经济利益。从长远来看，公司可能在数据中心早期开发阶段获取最大价值，并可能回收资本用于再投资 [55][56][59] 问题4: 德州ERCOT地区获取额外电力容量的情况 - 德州立法机构正在敲定一项法案，将调整互连排队规则，这有助于使互连队列更真实透明，但可能使获取互连变得更具挑战性。公司认为这凸显了其现有大型互连资产的价值 [63][64][65] 问题5: 闲置矿机的效率及合资企业矿机升级计划 - 插入2.5 Exahash算力初期，效率可能降至约20 - 21焦耳/太哈希，但新矿机到达后，整体效率将接近17焦耳/太哈希。合资企业的矿机可能继续运行并管理限电，目前不是升级的优先事项，公司认为未来比特币挖矿应管理资产使用寿命和限电，仅在电价便宜时购买矿机 [67][69][70] 问题6: 如何考虑HPC项目的长周期采购以及与潜在租户尽职调查的关系 - 公司优先订购和建设变电站，这是长周期项目且常是尽职调查的关键因素。对于其他项目，公司与全球供应商合作，确保良好的交货时间，并根据潜在租户的设计要求提供报价和时间表，但不会在未锁定租户的情况下大规模投入资本 [74][75][76] 问题7: SoftBank投资后的参与情况及合作进展 - 公司希望SoftBank成为Barbara Lake的租户，但在其未确定前，已开放该场地的市场竞争。公司对SoftBank的持续关注表示兴奋，并期待与更多潜在租户达成合作 [78][79][80] 问题8: Barber Lake的下一个里程碑以及Stingray和Rivale的潜在兴趣 - Barber Lake的下一个里程碑是与优质租户签订租约，目前正在与多个对手方进行深入讨论。Stingray近期收到HPC潜在兴趣，吸引了不同类型的企业客户；Rivale预计2027年通电，具有较大灵活性，可考虑多种运营模式 [84][85][88] 问题9: Fortress合作协议的签署时间、对谈判节奏的影响以及下一步计划 - 协议近期签署，公司希望该协议能加速与租户的谈判。目前正在与租户进行联合营销和租赁谈判，协议将在租约签署时触发 [95][96][97] 问题10: 挖矿业务成本收入显著下降的原因及新矿机关税影响 - 成本收入下降主要因第四季度完成矿机升级，本季度是新矿机全效运行的第一个完整季度，规模效益尚未完全体现，预计未来成本收入将进一步改善。对于新矿机交付，目前预计面临10%的非中国普遍关税，公司正在与矿机制造商进行讨论，有望在未来一个月左右宣布利好消息 [101][102][103]