纪要涉及的公司 首都在线 纪要提到的核心观点和论据 业务表现 - 2025 年一季度营收同比降 5.53%至 3.06 亿元，通过优化业务结构，计算云和智算云业务增长成业绩核心引擎，IDC 业务收缩低毛利业务布局致收入回落，但毛利率显著提升 [2][12] - 2024 年总营收 13.97 亿元，同比增 12.35%，智算云业务收入 1.83 亿元，同比增 184%，计算云业务收入 3.91 亿元，同比增 24.63%，营业毛利 1.1 亿元，毛利率增 3.78 个百分点，净利润亏损额减少 3750 万元，净利润提升 5.62 个百分点，经营性现金流净额为 2.41 亿元，同比增 42.51% [2] 各业务板块情况 - 智算云业务：2024 年收入同比增 184%，2025 年一季度维持高增速，受益于各行业对 AI 技术的快速应用，平台用户规模逼近 4000 人，与华为联合发布 DeepSeek 一体机，加速从基础设施服务向平台服务、MaaS 服务的产品升级 [2][5] - 计算云业务：2025 年一季度收入稳步增长，毛利率持续提升，巩固游戏、电商、音视频等传统领域，切入广告行业赛道，坚持大客户战略，客户满意度达 99%，依靠头部音视频客户资源开发南美市场并上线巴西福塔莱萨节点 [8] - IDC 业务：2025 年一季度收入规模缩减但毛利提升，缩减低毛利率业务，裁撤低效运营项目，优化资本结构，迭代产品升级布局，适配大模型推理需求，美国达拉斯数据中心二期已交付，河北怀来智算中心开工建设预计年底交付，安徽芜湖数据中心节点预计 6 月开工建设，海南文昌计算中心与海南高速达成战略合作协议 [9] 全球市场布局 - 通过扩大资本开支，整合政府及产业资源，降低成本，提升计算集群经济效益和竞争力，管理芯片规模突破 2 万片，依托全球近 100 条互联互通高速专线，将智算云服务拓展至北美、欧洲和亚太三大战略区域市场，北美区域收入高速增长 [2][6][7] - 全球布局优势在于独特的二层传输网络，覆盖全球约 90%人口，提供快速边缘算力服务，2025 年除巴西南美节点外，考虑在东南亚和中东地区布局 [3][17] 财务表现 - 2024 年各业务线条表现向好，整体毛利率显著回暖，销售、管理、财务三项合计费率连续三年下降，人均收入增加 19.33%，净利润亏损额减少 3750 万元，净资产为 9.85 亿元，同比增 7.89%，资产负债率为 49.61%，下降 6.6 个百分点，经营性现金流净额为 2.41 亿元，同比增 42.51% [10][11] - 2025 年一季度营业毛利达 0.34 亿元，延续回暖趋势，净利润继续缩亏，同比亏损额进一步收窄 [12] 市场需求与增长预期 - 海外云厂商业绩增长，国内市场反应较慢，但客户需求订单增量显著，预计今年在信阳建设新的万卡集群，二三季度需求更明显，今年预计收入约 1.8 亿人民币，明年预算初稿约 3.2 亿人民币，若市场乐观，2025 年收入增长约 20% [12] - 未来增量来自垂类模型、大模型以及游戏行业 AI 算力需求 [13] 供应端问题 - S20 被禁对供应端造成重大扰动，公司积极应对，寻找替代方案，确保供应链稳定，通过海外子公司购买解决客户算力需求，预计下半年算力紧张，租金价格有上涨趋势 [3][14][15] 规模规划与盈利能力 - 若海外推行 GPU 及 Max 服务，2025 年预计收入为 3 亿元，自研算力增速预计达 60% - 70%，国内有怀来、芜湖和海南三个智算中心，建成后预计带来 13 亿元收入，未来五年预计产生 50 亿元收入规模，2025 年收入规模预计达 15 - 16 亿元 [3][18][19] - 2025 年海外业务毛利转正，预计 2026 年大概率实现盈利，海外和国内毛利率正常情况下均在 26% - 30%之间，服务纯海外客户毛利可达 70%，服务中国企业出海客户毛利在 20% - 30%之间 [20][21] 算力服务价格走势 - 大型客户议价能力强，租赁价格难提高，中小型普通客户易提高租赁价格，通过与政府合作布局资源节点降低成本，服务大客户，通过 GPU 集群上的中小型长尾客户复用资源提高整体毛利 [23] - 中小客户签订一年合约，价格调整取决于市场供需关系，短期内算力供不应求有涨价空间，中长期不利于算力应用推广 [23] 芯片情况 - 截至一季度，芯片规模为 2.1 万片，90%以上是训练芯片和推理芯片，英伟达 4090 芯片数量为 1.1 万张，占比 53%，训练芯片总计约 1000 张，占比 5%，国产推理芯片共 2000 张，占比 10%，其他英伟达推理芯片约 7000 张，全年采购计划集中在 4090 和 H200 主流卡型 [25] - 国产芯片目前占公司总量的 10%左右，若华为 920C 推出且适配，将增加华为 910C，但总体仍以海外英伟达卡为主，2025 年国产卡占比预计与 2024 年相似 [26] 客户情况 - 服务的 AI 出海客户主要分布在内容创作、广告与精准营销、电商与跨境零售等行业，重要客户包括升达科技、欧派云、芒种星球、硅基流动等 [27] 数据中心情况 - 从转售 IDC 转向部分自建 IDC 是为满足中大型客户需求，提高服务质量和竞争力 [29] - 中小客户倾向转售服务，大规模客户倾向自建数据中心，云厂商需自建部分数据中心平衡资源，提供一体化集成服务 [30] - 2025 年计划交付河北怀来数据中心，预计年底交付，芜湖数据中心 6 月开工，预计 2026 年交付，海南文昌数据中心已建成可交付 300 机架并可扩容至 2000 机架 [31] - 怀来数据中心吸引自动驾驶领域中小型客户，芜湖数据中心考虑定制需求的大型客户，各保留部分供自用 [33] 战略定位与发展方向 - 提供裸金属服务器和 Simat 服务，输出按 TOKEN 计费的 AI 服务，满足不同类型客户需求，通过差异化竞争实现盈利增长 [34] - 在云计算和 AI 时代，提供 SaaS 服务是云公司发展关键，复用资源可实现盈利 [35] - 做好现有客户服务，拓展新行业，提供定制化解决方案，保持竞争优势 [36] - 未来专注 AI 赛道，看好云技术资源发展机会，支持个人开发者，针对具体行业提供深入微服务架构及解决方案 [37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司每年资本投入规划规模为 3 亿人民币，2025 年可能扩展至 5 亿人民币，预算预计在 3 - 4 亿之间，已花费近 3 亿人民币，国内占比 80%，海外占比 20%，海外主要投向 GPU 和基于 CPU 的高性能计算芯片 MDC [23][24] - 首都在线产品上线两个月内吸引 4000 个客户，每月付费用户达 10 万 [36]