纪要涉及的公司 Allegion（ALLE），一家高品质工业公司，致力于为人们提供安全保障，旗下拥有Von Dupren、LCN、Schlage等知名品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司优势与增长潜力 - 核心观点：Allegion具有独特优势，执行能力强，有望实现加速增长 [12][13][15] - 论据：公司使命重要，满足人们对个人安全和保障日益增长的需求，如Schlage锁芯在校园枪击案中保护了学生安全；公司拥有优秀团队，连续两年获得盖洛普卓越职场奖，员工敬业度高；在各主要市场具有优势，如美国非住宅市场在学校安全和电子业务增长方面表现出色，美国住宅市场在电子技术领域领先，国际市场团队有增长潜力 [7][9][18] 2. 市场表现与增长预期 - 核心观点：公司在不同时期展现出韧性，未来有望实现更快增长 [27][29][30] - 论据：2014 - 2019年，公司平均年营收增长率约为7.5%（不包括外汇因素），非住宅建筑市场表现良好；2020 - 2024年，尽管面临疫情、供应链问题和高通胀，公司仍实现了中个位数的总增长，主要依靠定价能力和收购增长；未来，公司预计核心业务实现中个位数增长，电子业务将带动增长，收购贡献有望提高到3% - 4% [27][29][30] 3. 资本部署策略 - 核心观点：公司将有效部署资本，实现盈利增长和股东价值最大化 [26][31][32] - 论据：公司历史上资本部署较为平衡，未来将负责任、有纪律地部署约20亿美元的可用现金流，重点关注核心业务的收购，如扩大机械和机电产品组合、收购互补软件和服务等；收购目标需具备杠杆公司优势、明确协同效应、快速协同捕获、提升财务状况等特点 [31][32][34] 4. 独特的前端业务模式 - 核心观点：公司独特的前端业务模式有助于创造需求、支持终端用户并推动增长 [42][43][73] - 论据：公司约三分之二的前端团队专注于建筑生命周期的影响环节，与项目建筑师、安全顾问、终端用户等建立长期关系，通过提供专业知识和技术解决方案，满足客户对安全、便利和效率的需求；公司利用Overture平台等技术工具，实现项目设计、规范编写、安装审核等流程的高效管理，确保项目符合设计要求和终端用户需求 [46][57][61] 5. 国际业务发展 - 核心观点：国际业务团队有能力实现增长，通过全球最佳实践和本地优化提升竞争力 [74][76][105] - 论据：公司国际业务采用本地定制解决方案，通过共享最佳实践、优化产品组合和投资自动化等方式，提高业务质量和效率；公司在硬件设备、软件和电子、流程和战略等方面进行了大量工作，如开发核心组件平台、推广移动凭证技术、学习美洲团队的渠道管理经验等；公司通过业务转型、收购和退出不符合盈利目标的业务等方式，优化业务组合，实现盈利增长 [78][80][100] 6. 电子业务驱动增长 - 核心观点：电子业务是公司高于市场增长的关键驱动力，未来有望继续增长 [109][110][137] - 论据：2024年，电子和软件业务约占总业务的30%，多年来一直是高个位数增长驱动力，为公司平均年营收增长贡献约1个百分点；电子业务在教育、多户住宅、企业等垂直领域有广泛应用，如提高学校安全、改善租户体验、满足企业门禁控制需求等；公司推出了Zentra等创新产品，具有灵活、易部署、易操作和节省成本等优势，有望推动电子业务在更多市场的应用 [109][111][114] 7. 产品平台化与创新 - 核心观点：产品平台化有助于提高资源利用效率、缩短上市时间和推动创新 [123][124][130] - 论据：平台化是指创建可重用的模块，如嵌入式软件、电气硬件和机械资产等，为多个产品设计提供基础；通过平台化，公司在开发新电子锁和机械商业锁时，分别减少了超过45%的开发时间和约225个人月的开发工作量，同时降低了资本支出；从2024年底到2027年，公司将使全球团队可用的资产或构建模块数量翻倍，加速电子产品和其他产品的推出 [126][127][130] 8. 财务框架与股东价值创造 - 核心观点：公司通过加速有机增长、提高运营利润率、有效部署资本等方式，为股东创造长期价值 [136][137][158] - 论据：公司的财务框架包括加速有机增长（主要由电子业务驱动）、利用增长提高运营利润率和收益、将收益转化为现金并有效部署现金以实现股东回报；过去三年，公司实现了中个位数的有机增长和高个位数的收购增长，利润率扩张，收益和现金流实现双位数增长；公司预计未来实现中个位数的核心增长、高个位数的收益增长和双位数的每股收益增长 [137][140][158] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司对AI在业务中的应用展望：公司在Overture工具上投入大量精力进行自动化和现代化，认为凭借自身知识和数据，有能力更高效地利用AI进行建筑规范编写；国际市场通过结合本地资源和印度班加罗尔的制造规范编写人员，利用Overture等工具，有望在全球市场推动产品需求 [203][204][205] 2. Allegion Ventures的作用：Allegion Ventures最初旨在关注相邻技术对核心业务的影响，现任CEO希望更贴近核心业务，为早期投资和最终拥有相关资产提供选择；该投资组合表现出色，最近对Ambient AI的投资有望将建筑或校园的安全态势从被动变为主动 [208][209][210] 3. 公司在不同市场的应对策略：在多户住宅市场，尽管新开工项目减少，但公司的Zentra产品在售后市场有价值，且随着新开工项目的恢复，公司凭借出色的规范编写能力有望实现高于市场的增长；在教育市场，ESSER资金对公司影响不大，公司认为安全和保障需求将继续推动业务发展 [183][184][185] 4. 公司对软件和硬件业务的看法：公司认为软件本身无法实现门锁的锁定和解锁，自身在管理数百万个SKU、终端用户需求生成等方面具有独特优势，有信心维持和增长现有利润率；在市场发展过程中，公司将根据终端用户需求，灵活选择与合作伙伴合作或提供独立解决方案 [222][223][218]