纪要涉及的公司 穆迪（Moody's）、MSCI、Dayforce、Numerated、Predicate、Cape Analytics、Able AI 纪要提到的核心观点和论据 穆迪首席财务官背景与初印象 - 首席财务官Noemi Highland任职穆迪约一年，此前主要从事科技行业，曾在普华永道、Dayforce担任CFO [2] - 加入穆迪第一年感受深刻，公司处于银行转型、利用专有数据库挖掘生成式AI潜力等变革潮流交汇处，且创新程度超预期，不仅评级业务，分析领域也有诸多创新 [3] 穆迪分析业务（Moody's Analytics） - 业务增长：第一季度年度经常性收入（ARR）增长9%，决策解决方案业务增长12%，ARR超14亿美元，公司在银行、贷款等领域的不同工作流程进行投资 [7] - 中期指引：2022 - 2027年ARR预计保持第一季度增速，有望实现低两位数增长，得益于贷款、保险工作流程、KYC以及企业客户渗透；利润率预计从目前的30%左右提升至30% - 35%，通过整合收购、业务自然规模扩大以及客户向云平台迁移实现 [10][11] - 业务调整原因：虽全年收入仍保持高个位数增长，但略微下调ARR指引上限，因市场动荡时客户决策可能受宏观经济影响，部分业务可能推迟到下一年 [14] - 销售情况：销售管道增长强劲，销售代表会议数量、平均交易规模均同比上升，虽交易完成时间可能延长，但销售活动指标良好 [16][17] - 联邦合同：对美国联邦政府业务敞口不足1%，第一季度合同流失略超预期，影响ARR指引上限，但非美国联邦政府及欧洲政府业务是增长领域 [19][20] - MSCI合作：与MSCI的ESG合作使部分客户转向MSCI的ESG内容，影响穆迪ARR和部分业务增长率；新的私人信贷合作中，穆迪提供违约预测模型EDFX，双方平台将联合品牌推广 [22][23][25] - 决策解决方案业务：包括银行、保险、KYC等领域工作流程，银行领域从合规监管向贷款前端业务拓展，保险领域从人寿保险向财产和意外险承保拓展，KYC从银行应用拓展到企业和第三方风险管理 [28][29][30] - 并购策略：近期收购补充现有能力，未来会继续寻找有行业逻辑的公司或资产，先合作验证市场反应再决定是否收购，大型交易机会性强，有较高投资门槛 [34][35] - 资本分配：优先为增长进行再投资，如贷款工作流程、评级业务自动化和现代化，同时通过股息和股票回购返还资本 [36] 评级业务（Ratings） - 业务调整：第一季度业绩良好，但考虑宏观经济波动，下调发行和MIS收入预期，主要调整在第二、三季度，预计第四季度同比增长；宣布的并购增长预期从50%下调至15%，评级并购增长持平 [38][39][40] - 市场不确定性：高收益和投机级发行人今年进入市场的时间和方式不确定，但长期来看，到期墙、私人信贷、国内市场、转型金融和基础设施融资等因素将带来增长机会 [38] - 发行可见性：通过多渠道数据和与市场参与者的沟通，对发行环境有一定了解，但存在不确定性，会根据情况更新预期 [45][46] - 私人信贷：被视为顺风因素，可增加市场透明度，穆迪在基金融资、BDC评级等领域有业务，第一季度私人信贷交易数量翻倍；穆迪设立跨资产类别的私人信贷团队，除评级外还提供信用评分等服务 [48][50][51] - 到期墙：2023年9月以来到期墙增长11%，美国投机级到期墙增长27%，2028年是再融资高峰年，到期墙情况有利于后续发行 [55][56] 生成式AI（GenAI）应用 - 客户应用：穆迪在数十种产品中嵌入GenAI功能，如导航器、研究助理、自动信用备忘录、早期预警等，帮助客户提高产品使用效率和风险管理能力；首个AgenTeq KYC产品在第一季度售出 [57][58][59] - 内部应用：在客户支持、工程、销售等部门实现效率提升，如客户支持效率提高20%，工程部门使用Copilot GitHub加速编码和质量保证，销售部门使用工具准备销售会议；评级业务在合规前提下，通过自动化提升工作流程效率 [60][61][62] - 对业务影响：商业方面，研究助理等模块对研究和洞察ARR增长有一定贡献，有助于提高客户留存率和价格；内部应用有助于降低成本、提高效率和扩大利润率 [63][64][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - EDFX模型是基于穆迪专有算法和大量研究数据的违约概率模型，可用于评估公司或资产的违约概率 [27] - 穆迪评级业务增长算法包括GDP增长、评级价值带来的价格提升（每年3% - 4%）以及新兴市场贡献，私人信贷、转型金融、国内市场、基础设施融资等也是增长因素 [53][54]