行业情况 - 2024 年乳制品行业需求增长放缓，液态奶整体销量略有下降，原奶供应充裕、价格下降 [15] - 中国人均乳制品消费量仅为世界平均水平 1/3，低温乳制品渗透率、覆盖率偏低，行业发展潜力大，长期向好趋势不变 [13][14][15] - 未来十年行业预计向低温化、功能化、场景化转型，低温鲜奶、功能乳品等细分品类有望实现较高复合增长率 [17] 公司战略 - 鲜立方战略目标为“做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增”，以“鲜酸双强”为核心品类、DTC 为核心渠道，路径是“做强低温、科技创新、内生为主、并购为辅、分布经营、区域深耕” [8] - 2025 年以“鲜立方战略”为核心，围绕用户需求和消费场景变化，加强产品创新，拓展有效渠道，深挖成本管理，实现区域市场深耕，增强盈利能力 [12] 产品情况 - 核心产品“24 小时”巴氏鲜牛乳系列产品只卖当天，免疫球蛋白含量达普通鲜奶 10 - 25 倍，2024 年推进高端化并带动增长 [3] - 2024 年推出多款低温产品，“活润”品牌增长超 20%，“初心”实现双位数增长，朝日唯品“伯爵酪乳”走向更广阔市场，新品收入占比保持双位数 [5] - 关注超巴奶市场需求，“今日鲜奶铺”等相关产品市场反馈良好 [3] 电商业务 - 2024 年电商营收 11.61 亿元，同比增长 31.93% [6] - 2024 年与权威媒体联合直播及核心管理人员直播，整体播出量近 800 万次，布局“微信小店”业务 [5][7] 财务表现 - 2024 年全年营业收入 106.65 亿元，归母净利润 5.38 亿元，销售净利率 5.15%，同比增加 1.17 个百分点 [16] - 2025 年一季度营业收入 26.25 亿元，收入规模同比提升，归母净利润 1.33 亿元，同比提升 48.46%，销售净利率 5.25%，同比增加 1.68 个百分点 [16] 奶源与成本应对 - 原料奶主要来自自有牧场、合作大型奶源基地和规模化养殖合作社，供应关系稳定，养殖端通过替代原料和加强管理减少成本影响 [1] - 形成兼顾稳定性和灵活性的奶源战略性结构，加强成本管理，优化产品结构，提升核心竞争力应对原奶价格波动 [8] 渠道与市场 - 以 DTC 渠道为重要增长引擎，主动拥抱渠道变革和融合，提升各区域市场份额和品牌影响力 [9][15][16] - 调整经销商结构，淘汰部分长尾经销商，加强能力培育和核心经销商打造，经销模式毛利率同比提升 [10] 数字化转型 - 营销数字化方面，“鲜活 go”平台应用范围延伸，周期购业务规模增长，用户复购率与留存率提升 [16] - 供应链数字化方面，完成与部分政府食品安全信息追溯企业平台对接，实现有机“24 小时”部分规格产品二维码追溯可视，全新设备管理系统投入使用并优化 [16] - 通过 RPA、AI 应用等实现多职能领域创新与效率提升 [16] 可转债情况 - 发行 7.18 亿元可转债尚未转股，若股价触发转股价格向下修正条款，董事会将研判，公司盈利获现能力提升，到期兑付本息不挑战流动性 [17]