财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约39亿欧元，以美元计算增长2%，以当地货币计算增长5%，扣除套期保值后约1亿欧元的负外汇影响，这是自2023年5月实施增长战略以来连续第九个季度增长 [26] - GAAP净利润和每股收益分别为2.4亿美元和0.18美元 [27] - 非GAAP毛利率同比增长140个基点至52.8%，主要驱动因素是产品组合的积极转变，特别是AUSTEDO的持续强劲增长，部分被负外汇影响抵消 [27] - 非GAAP每股收益为0.52美元，同比增加0.04美元或8% [28] - 第一季度末总债务为167亿欧元，净债务为150亿欧元，净债务与EBITDA比率略高于3倍 [30] - 2025年更新后的营收指引为168 - 172亿美元，非GAAP营业利润和EBITDA指引下限提高2亿美元，每股收益指引范围提高0.1美元至2.45 - 2.65美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 创新品牌业务 - 创新品牌销售额达5.89亿美元，同比增长45%，其中Aesthetto全球增长39%，AJOVY全球增长26%，Yoseedi销售额翻倍至3900万美元 [8] - AUSTEDO美国业务增长40%，主要受TRx增长和AUSTEDO XR渗透率提高驱动，超60%新患者选择AUSTEDO XR，美国毫克数增长38%，全年指引下限提高5000万美元至19.5亿美元 [9][11] - Yoseedi TRx增长177%，已获得利培酮长效市场超60%份额 [11][12] - AJOVY增长26%，确认全年6亿美元指引，是美国顶级头痛中心排名第一的预防性CGRP注射剂，在欧洲和国际28个市场排名第一 [13][14] 仿制药业务 - 仿制药业务同比增长3%，各地区均有增长，美国增长5%，欧洲增长1%，国际市场增长2%，但增速低于往年，主要因前期对比基数较高和通胀放缓，2025年第一季度可能是全年高点 [15][16] 生物类似药业务 - 第一季度在美国推出两款生物类似药Humira和Solaris，2025 - 2027年还有五款产品待推出，有望加快业务增长 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：AUSTEDO美国业务增长40%，仿制药业务增长5%，第一季度推出两款生物类似药 [9][15][17] - 欧洲市场：AJOVY在欧洲市场有良好增长，仿制药业务增长1%，今年有机会推出一款生物类似药，后续几年还会有更多产品推出，市场渗透和产品 uptake 速度较快 [13][15][108] - 国际市场：AJOVY在国际市场有良好增长，仿制药业务增长2% [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2023年推出“向增长转型”战略，目标是实现公司增长，目前已连续九个季度增长，战略支柱包括推动增长引擎、加强创新、维持仿制药业务和聚焦业务 [4][5] - 2027年目标是实现30%的营业利润率，主要通过推动创新品牌销售增长和优化资本配置及运营支出来实现 [19][23] - 创新品牌方面，预计ESTEDO和AJOVY持续增长，2027年ESTEDO销售额达25亿美元，EUSTEDI和奥氮平将加入精神分裂症长效产品线 [19] - 仿制药业务预计2025 - 2027年保持稳定，包括OTC和生物类似药业务，将抵消仿制药Revlimid的影响，传统创新品牌如COPAXONE和BENDEKA预计将继续缓慢下滑 [20] - 资本配置和运营支出方面，公司将通过组织现代化、资源分配优先级调整和外部支出优化，到2027年实现约7亿欧元的净节省，同时将节省资金重新投入增长组合和产品线 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现稳健，展示了公司的持续执行力，资产负债表和营运资金状况不断改善，有信心实现2027年目标 [24] - 尽管面临宏观经济逆风，如负外汇影响和美国关税，但公司已将关税影响纳入2025年更新后的指引，预计不会对业务产生重大影响 [26][31] - 公司有信心通过创新品牌增长和成本优化措施，在2026和2027年实现EBITDA和营业利润的增长，同时降低净债务与EBITDA比率至2倍 [35][36] 其他重要信息 - 公司仍在就Teva API业务的出售进行深入讨论，暂无法提供更多信息 [6] - 公司于2025年3月31日完成日本业务合资企业的剥离，相应调整2025年指引，排除该业务约2.5亿欧元营收和4000万欧元营业利润的预期贡献 [37] - 公司将于本月晚些时候在纽约举行“加速与创新战略日”活动，详细介绍“向增长转型”战略的第二阶段 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司如何定位仿制药业务，特别是口服固体制剂业务，以及如何看待仿制药研发与新战略的关系？7000万欧元的节省是目标还是过程，未来是否有进一步提高效率的潜力？ - 公司正从纯仿制药公司向领先的生物制药公司转型，但仿制药业务是“向增长转型”战略的重要支柱之一，与创新业务互补，有助于为创新提供资金和控制成本 [59][60] - 7000万欧元的节省是一个过程，公司将持续关注成本效率和资本配置，以推动长期增长 [61][62] 问题2：如何看待美国对制药行业的调查，是否需要政府补贴来解决关键药物过度依赖问题？Austero在以色列的价格情况如何？ - 公司已缓解当前关税影响，并制定了应对其他情况的应急计划，公司在美国的制造基地和供应链优势使其在市场中具有竞争力，愿意参与关于美国药品供应的讨论 [69][70][72] - Austero在美国以外的销售有限，定价讨论对公司影响不大，公司专注于推动美国业务，未来创新产品将从美国市场开始逐步拓展全球市场 [73][74] 问题3：2026年EBITDA是否会持平于2025年？净债务为何较去年12月增加5000万美元？ - 2026年EBITDA和营业利润将在绝对值和百分比上均实现增长，组织效率提升计划将在2026年产生显著影响，创新业务的持续增长也将做出贡献 [78][79] - 净债务增加主要因日本业务关闭后分配现金给合作伙伴，以及欧元汇率变动导致的外汇影响 [79][80] 问题4：公司能否将仿制药潜在价格上涨转嫁给PBMs，商业渠道和政府渠道有何差异？成本优化中资源分配优先级调整具体包括什么，如何确保业务投资不受影响？ - 公司已缓解关税影响，并制定了应急计划，在考虑价格转嫁时，将更多利用供应链优势和美国制造基地 [84][85] - 资源分配优先级调整包括合理化制造基地，计划到2027年将制造基地数量从35个减少到30个以下，以提高制造效率和优化成本结构，节省的成本将用于支持创新业务和产品线投资 [86][88][89] 问题5：如何理解2026 - 2027年7000万欧元节省的时间安排和幅度？净节省的毛额是多少，再投资规模如何？ - 2026年EBITDA和营业利润率的提升主要通过创新业务收入增长、制造成本降低和运营支出节省实现，公司对2026 - 2027年的计划有高度信心 [94][95][96] - 节省的资金将用于支持业务增长，使运营支出占营收的比例保持在27 - 28%，同时提高毛利率约400个基点，具体的时间安排和再投资规模将在资本市场日提供更多信息 [99][100] 问题6：生物类似药市场今年与往年相比有何动态变化，未来几年趋势如何？LII产品线如何应对新兴抗精神病治疗方法的竞争？ - 生物类似药市场在美国和欧洲有所不同，美国市场增长缓慢且因产品和渠道而异，公司第一季度推出两款新产品，对团队应对新兴市场有信心；欧洲市场产品渗透和 uptake 速度较快，公司今年有机会推出一款产品，未来几年还有更多产品计划，生物类似药组合将更加全球化，有望推动增长 [105][106][107] - 在精神分裂症市场，公司的Yoseedi产品在利培酮市场取得良好反响，因其对医生和患者友好；奥氮平被认为是治疗精神分裂症最有效的药物，公司即将推出的长效奥氮平产品备受期待；公司欢迎新的治疗机制，但认为医生更看重药物的疗效、安全性和可预测性，公司正在构建的长效注射剂产品线将为患者提供更好的治疗选择 [108][109][110]