财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA近三倍增长，从2023年的1.9亿美元增至5.4亿美元 [6] - 2024年投资管理费用同比增长60%，约达1亿美元，2019 - 2024年从2500万美元增长至1亿美元 [8] - 2024年GAAP每股收益为0.24美元，而2023年第四季度亏损1.78美元 [18] - 2024年第四季度投资管理收入增长83%，达3000万美元 [19] - 2024年第四季度调整后EBITDA总计1.91亿美元，基线EBITDA达9800万美元，年初至今增长4%至4.07亿美元 [19] - 公司房地产股权和信贷投资管理资产达280亿美元，预计年净营业收入（NOI）为4.67亿美元，收费资本创纪录达88亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 2024年完成创纪录的35亿美元新贷款发放，第四季度完成14亿美元 [9] - 2025年初至今已完成或正在完成15亿美元新发放 [10] - 信贷业务有41亿美元未来资金发放，预计未来12个月开始增加 [39] 租赁住房业务 - 公寓组合季度末入住率95%，同店NOI在第四季度增长5.6% [15] - 美国租赁住房需求强劲，供应逆风缓解，预计NOI将继续增长 [16] - 爱尔兰公寓组合需求旺盛，季度末入住率97%，有一处资产预计今年夏天稳定 [34] 办公业务 - 约80%估计年NOI来自欧洲投资，2024年同店NOI增长2%，稳定入住率93% [35] - 第四季度完成12.3万平方英尺租赁交易，租金较之前上涨49% [36] 投资管理业务 - 2024年费用接近1亿美元，收费资本创纪录达88亿美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 债务市场增强，基准利率降低，利差收紧，交易成交量明显反弹 [7] - 美国租赁住房市场需求因高房价推动，供应压力在部分市场缓解 [28] - 英国办公市场优质办公室需求回升，租金上涨 [84] - 都柏林租赁需求强劲，2024年最后两季度租赁活动超2023年全年 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年执行战略举措，包括增加基线EBITDA、发展投资管理业务、处置非核心资产、减少无担保债务和部署新资本 [6] - 2025年计划通过资产出售等回收超4亿美元现金，用于高回报机会和减少无担保债务 [13] - 持续专注租赁住房和工业资产，利用经验灵活部署资本 [16] - 投资管理业务目标是每年费用增长超20% [37] - 公司在公寓和学生住房建设贷款领域是市场领导者，将评估不同产品类型和融资机会以扩展信贷平台 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体市场环境稳步改善，债务市场增强，交易成交量反弹，有利于公司投资活动 [7] - 公司在利率环境中灵活部署资本，预计2025年活跃，将执行关键举措，加强资产负债表和增加经常性现金流 [17] - 租赁住房基本面未来有利，公司公寓组合前景改善 [16] 其他重要信息 - 公司电话会议将直播并存档，电话回放一周，网络直播回放三个月 [3] - 公司将参加下周在迈阿密举行的花旗集团会议 [111] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年是否有4亿美元资产处置增量收益，处置资产有无特定领域 - 公司确认有4亿美元增量收益 [44] - 处置策略与2024年类似，聚焦核心能力，出售不符合住房投资和投资管理业务的非核心资产，如办公零售资产，退出意大利和西班牙市场，收益用于偿还无担保债务和投资共投平台 [46][47] 问题2: 债务平台在竞争加剧时能否调整承诺资金投向 - 部分承诺资金已发放贷款，有未来资金发放义务，不会改变投向 [49] - 公司认为当前运营领域建设贷款有吸引力，是市场领导者，同时评估不同产品类型和融资机会以扩展信贷平台 [50][51] 问题3: 增加长期股权资本对收费资产管理规模增长的重要性 - 公司过去几年与大量机构合作，预计今年部署更多资本，去年约80% - 85%资本用于信贷，今年信贷仍占大头，但股权机会将增加 [55][56] - 公司关注增长建设管理能力，通过非核心资产出售增加对租赁住房、信贷和工业业务的投资，预计未来投资活动中这些业务占比达85% - 90% [58][59] 问题4: 爱尔兰债务再融资利率及与原利率对比 - 公司4月将完成近5亿美元融资，选择两家金融机构，五年固定利率约为4%多 [61] - 原利率略低于3%，再融资利率在4%多，可随利率下降调整，但不会高于4%多 [66] 问题5: 单户租赁平台预期收益率、利润率及运营平台情况 - 平台预期收益率在高5%至6%，高于英国近期住宅市场 [72] - 公司有经验团队，初期采用第三方物业管理补充内部资源，规模扩大后再评估运营方式 [73][77] 问题6: 债务平台业务的发起和未来资金发放的运行率及资金需求 - 去年发起35亿美元贷款，今年希望超越，假设机会存在，目前情况乐观 [79] - 公司有优秀合作伙伴，还有很多投资者有合作意愿，认为有足够资金支持平台长期增长 [80] 问题7: 爱尔兰多户住宅租金上限和英国秋季预算对办公需求的影响 - 爱尔兰现有租金上限制度2025年底到期，政府在研究，市场供需不平衡，后续变化待明确 [83] - 英国办公需求未受影响，优质办公室需求回升，租金上涨，公司办公室资产有望受益 [84] 问题8: 长期利率稳定时，共投组合公允价值和附带权益的趋势 - 若利率稳定，鉴于资产运营改善，希望组合价值继续上升，反映在公允价值上并促进附带权益增长，但未来难以预测 [87] 问题9: 全球机构对美国房地产投资兴趣是否因新政府举措改变 - 亚洲、加拿大和中东等地区机构对美国房地产投资兴趣浓厚，认为美国商业环境未来三到四年良好，市场规模大、资本市场发达有吸引力 [95][96] - 公司通过信贷业务拓展信息基础，关注美国其他市场股权机会，目前在亚利桑那州和得克萨斯州有收购公寓社区的合同 [98] 问题10: 公司退出办公和零售业务的观点是否改变 - 公司资产负债表投资不考虑办公和零售领域，但投资管理平台可能有机会 [102] - 投资管理业务的发展增加了灵活性，可根据合作伙伴不同回报门槛和产品类型扩大投资范围 [103] 问题11: 美国阳光地带公寓供应情况 - 从信贷业务看，只有优质开发商能筹集资金建设，建设量远低于几年前，预计未来几年供应不会大幅增加，需建筑成本和利率进一步下降才会有供应问题 [106][107] - 目前仍有之前融资项目完工，18个月后交付量将大幅下降 [108]