财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司综合收入增长5%，调整后EBITDA增长12%，调整后每股收益增长38%；自由现金流为2200万美元，略高于预期；年末净杠杆率为2.4%x，第四季度斥资近1.5亿美元回购约500万股股票 [8] - 全年来看，公司实现约8.79亿美元收入，调整后EBITDA为4.02亿美元，调整后EBITDA利润率为46%；自由现金流为1.53亿美元，调整后EBITDA转化率为38% [36] - 2025年，公司预计总收入在9.25 - 9.35亿美元之间，中点较2024年增长约6%；调整后EBITDA在4.1 - 4.2亿美元之间，中点较2024年增长约3%，调整后EBITDA利润率约为45%，较去年下降约100个基点；非GAAP调整后每股收益在1.3 - 1.35美元/股之间，自由现金流预计在1.75 - 1.85亿美元之间，调整后EBITDA转化率处于低至中40%区间；预计资本支出约9000万美元，较2024年增加约2000万美元；预计年末净杠杆率降至约2x [50][58][59] 各条业务线数据和关键指标变化 商业服务（Commercial Services） - 第四季度收入和部门利润较上年同期增长约4%，受约300万美元的过往收费活动调整影响；RAC收费（含该调整）较上年同期增长3%，FMC收入较2023年第四季度增长5%；部门利润率降至65%，主要受上述调整影响 [9][39] - 全年收入4.08亿美元，较去年增长9%；部门利润2.68亿美元，利润率约66%，较上年提高70个基点，得益于基于销量的运营杠杆 [40] - 2025年，预计实现高个位数收入增长，主要受旅行需求和产品采用推动；预计第一季度收入为全年最低，随后二、三季度收入依次增加，四季度下降；预计FMC收入增长率与整体商业服务业务大致相符 [54][55] 政府解决方案（Government Solutions） - 第四季度服务收入较2023年第四季度增长5%，纽约市收入基本持平，等待自动化执法竞争性招标结果；非纽约市服务收入增长9%，受现有客户扩展和新城市实施照片执法计划推动；包括国际产品销售在内的总收入较上年同期增长约10%，得益于产品销售增加500万美元；部门利润增长44%或790个基点，主要受2023年第四季度400万美元非现金费用和本年度信贷损失费用减少驱动 [9][10] - 全年总收入3.91亿美元，较2023年增长9%，主要受非纽约市服务收入12%的增长推动；部门利润1.22亿美元，较上年增长6% [42] - 2025年，预计实现中个位数高端的总收入增长，受现有客户相机安装扩展和2024财年新客户推动；预计纽约市服务收入和产品收入基本持平，占政府解决方案总收入近40%；其余60%收入预计实现低两位数增长；年度产品收入预计与2024年大致相当 [56][57] T2停车解决方案（T2 Parking Solutions） - 第四季度总收入下降约13%，受专业服务和一次性硬件销售减少影响；部门利润降至300万美元；记录了与T2业务相关的商誉非现金减值 [11][21] - 全年收入8100万美元，较去年下降约6% [44] - 2025年，预计收入与2024年基本持平；预计SaaS收入实现低至中个位数增长，被安装和专业服务收入下降抵消，产品销售大致持平 [57][58] 各个市场数据和关键指标变化 旅行市场 - 2024年全年，TSA客运量较2023年增长约5%，受强劲的休闲和商务旅行需求推动 [12] - 2025年，预计TSA客运量为102.5%，年初增长较慢，随后逐步上升；第一季度预计略低于该水平，随后二、三季度旅行量依次上升，四季度下降 [55][65] 自动化照片执法市场 - 2024年，州和地方层面通过30项法案，授权、扩展或积极改革自动化照片执法计划，预计马萨诸塞州新授权将带来超3000万美元的潜在市场机会 [15] - 过去两年美国通过的相关立法增加了约1.85亿美元的潜在市场，随着加利福尼亚州进一步立法，有望扩展至超3亿美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置方面，2024年全年斥资2亿美元回购超700万股股票；两次对定期贷款债务进行再融资，全年借款利率降低100个基点；积极评估并购机会，但基于估值和价格纪律，最终将资本转向股票回购 [24][25] - 2025年，公司预计收入增长符合长期6% - 8%的展望，但处于该区间低端；调整后EBITDA增长速度将慢于收入，主要因销售和产品安装投资、政府解决方案相关成本、ERP实施一次性成本以及商业服务收入预期下降等因素；调整后每股收益增长将超过调整后EBITDA，主要得益于资本配置努力、借款成本降低和股票回购导致的股份数量减少 [26][27] - T2停车解决方案业务方面，公司认为基于软件即服务（SaaS）的停车管理解决方案市场强劲且不断增长；目标是在2025年稳定业务，解决客户流失问题，重振销售渠道，预计收入与2024年持平；2026年恢复增长 [21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行需求对商业服务业务有直接影响，2024年TSA客运量增长为2025年带来挑战，但公司预计旅行量将与GDP增长保持一致；年初旅行趋势因冬季风暴和加州野火而波动，但基于航空公司和客户积极反馈及行业数据，对2025年TSA客运量预期保持乐观 [12][13] - 政府解决方案业务方面，自动化照片执法需求强劲，新立法带来大量潜在市场机会；公司执行能力强，第四季度赢得合同代表约1100万美元的年度经常性收入，全年新增年度经常性收入达5600万美元；预计强劲的销售订单将在可预见未来推动稳定的收入增长 [15][16][28] - T2停车解决方案业务虽在第四季度出现商誉减值，但公司认为市场潜力大；新管理层加入后，业务运营出现企稳迹象，销售管道强劲；预计2025年底业务将具备较强增长动力 [21][22][23] - 公司整体业务基本面强劲，长期前景与2022年投资者日设定的2026年收入和调整后EBITDA目标保持一致 [27][29] 其他重要信息 - 公司成功解决了2023年审计中发现的IT一般控制重大缺陷，通过加强IT监督、系统隔离活动和招聘有经验人员等措施实现 [49] - 第四季度，公司成功对7亿美元定期贷款B进行再定价，超额认购，票面利率降低50个基点至SOFR + 2.25%，预计在债务剩余期限内节省约1000万美元现金（扣除费用后）；全年两次再融资使债务利差累计降低100个基点，目前总债务加权平均成本降至略高于6% [48][49] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于商业服务业务，年初因天气和野火等因素导致业务趋势波动，能否说明季度业务节奏以及旅行趋势和商业收入情况 - 2025年，TSA客运量预计全年为102.5%，年初较慢，年末略高于该水平以达到全年平均；截至目前，1月接近102%，2月截至当天为100%，年初至今为101%；个别日期和周因天气等事件波动较大，但总体符合预期 [65][66] - 商业服务业务收入方面，预计第一季度较2024年第四季度环比下降低个位数，第二季度增长低两位数，第三季度增长高个位数，第四季度下降高个位数，全年实现高个位数有机增长 [69] 问题2：政府服务业务中，新合同的中标率情况以及收入如何随时间转化 - 公司未披露中标率，但表示赢得合同数量超预期；新合同收入转化通常需要12 - 18个月，这是行业标准，有时会提前或推迟 [71][72] - 政府解决方案业务整体预计实现中个位数高端增长，其中纽约市预计服务收入和产品收入基本持平；非纽约市服务收入预计实现低两位数增长，且逐季增长；产品收入预计与2024年相当，可能更具阶段性 [74][75][76] 问题3：政府解决方案业务中，加州除旧金山外其他城市类似试点项目的招标情况及结果公布时间 - 公司已响应圣何塞的招标；奥克兰、洛杉矶、长滩等地的招标预计未来3 - 6个月发布，目前尚未公布 [79] 问题4：纽约市RFP结果何时能明确 - 结果取决于纽约市决策，预计第二季度可能有结果，但无法确定具体时间 [81] 问题5：2025年是投资年，特别是在政府解决方案方面，如何看待2026年及以后的利润率扩张机会 - 利润率情况取决于业务拓展程度；若2026年继续在新地区扩张，利润率可能与2025年和2026年类似；政府解决方案业务利润率预计在30%左右，2025年可能面临150 - 200个基点的压力，部分源于新ERP系统实施 [85][86][87] 问题6：从并购角度看，公司最有潜力的机会在哪里 - 公司关注范围广泛，包括互联车辆和城市出行领域；目前市场上来自私募股权所有者或金融赞助商的待售资产活跃度高，但公司会保持价格纪律和清晰的投资视野 [89][90] 问题7：速度相机业务管道是否仍像两年前佛罗里达州和加利福尼亚州立法时那样强劲，2025年预订量是否与2024年相似 - 管道依然强劲，约20% - 40%的潜在市场与学校区域速度执法相关；目前无法确定2025年预订量，但基于非纽约市服务收入预计实现低两位数增长，需要更多预订量来实现该目标 [93][94] 问题8：公司在客户端进行了哪些技术投资以保持领先 - 公司有产品工程团队，与现有客户合作并关注全球市场，利用内部团队和合作伙伴资源，但未披露具体投资金额 [97] 问题9：公司与RAC合作伙伴提供的全包定价在客户中的渗透率如何，是多数客户选择全包还是按天定价 - 全包定价的采用率因地点而异，公司按机场逐个分析，未具体披露客户情况；目前只有两家客户使用该定价方式，但产品受欢迎且反馈良好 [99][100] 问题10：商业业务第四季度同比增长若剔除300万美元逆风因素应为700万美元，但2025年第一季度预计同比增长仅100万美元甚至更少，为何出现减速及如何看待同比增长 - 第一季度增长减速主要是季节性因素，且不同时期TSA吞吐量不同会影响结果；全年来看，商业业务预计实现高个位数增长，增长来源分为三部分：GDP相关旅行增长、行业长期趋势（如收费公路增加和无现金收费普及）以及其他业务（如车队、产权登记、欧洲业务等） [104][105][106] 问题11：对纽约市业务预计持平的信心有多大，是否有其他可能情况 - 公司处于纽约市招标过程中，需等待城市决策，目前无法更具体说明 [109] 问题12：停车业务减值情况下，公司对扭转业务有信心的原因是什么 - 停车业务中，许可证和执法问题对城市和大学来说仍然是难题，市场有增长潜力，可从竞争对手情况和私募股权资本流入看出；公司自身存在执行问题，新管理层加入后有信心改善业务 [112][113] 问题13：如果2025年并购环境与2024年相似，公司是否会进行大规模股票回购 - 公司会根据并购管道和股票内在价值及交易情况，每季度做出决策；若有机会，会继续进行股票回购，但取决于并购情况 [115][116] 问题14：国际市场中，欧洲现金收费向无现金收费转变趋势如何，2025年国际业务有无新订单或前景 - 法国和意大利有部分收费公路已实现无现金收费；公司续签了一些此前试点客户的合同；趋势积极但进展缓慢，需相关部门配合才能加速 [119][120] 问题15：政府业务中，从立法角度看需求趋势有无变化，不同类型服务（如红灯、校车臂等）的经济情况有无变化 - 需求仍集中在学校和校车相关区域，经济情况基本不变 [123]