财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度营收增长15%，从去年同期的26亿美元增至30亿美元；剔除1.558亿美元的远期销售增长后，营收增长2.427亿美元，增幅18%，主要因金银平均售价提高，但金银销售量有所下降 [6] - 2025财年前九个月营收增长18%，从去年同期的72亿美元增至85亿美元；剔除5.405亿美元的远期销售增长后，营收增长7.52亿美元，增幅18.3%，同样是受金银平均售价提高和销售量下降的影响 [8] - 2025财年第三季度毛利润增长18%，从去年同期的3480万美元增至4100万美元，占营收的1.36%；前九个月毛利润下降1%，从去年同期的1.303亿美元降至1.293亿美元，占营收的1.53% [8][9] - 2025财年第三季度SG&A费用增长46%，从去年同期的2290万美元增至3340万美元；前九个月SG&A费用增长28%，从去年同期的6710万美元增至8580万美元 [10] - 2025财年第三季度折旧和摊销费用增长69%，从去年同期的290万美元增至500万美元；前九个月折旧和摊销费用增长68%，从去年同期的860万美元增至1430万美元 [11] - 2025财年第三季度利息收入略有增长0.6%，从去年同期的670万美元增至670万美元；前九个月利息收入增长8%，从去年同期的1910万美元增至2060万美元 [12] - 2025财年第三季度利息费用增长31%，从去年同期的990万美元增至1300万美元；前九个月利息费用增长11%，从去年同期的2990万美元增至3330万美元 [12][13] - 2025财年第三季度股权法投资损失为20万美元，与去年同期持平；前九个月股权法投资收益下降163%，从去年同期的330万美元降至亏损210万美元 [14] - 2025财年第三季度公司净亏损850万美元，合每股摊薄亏损0.36美元；前九个月公司净收入700万美元，合每股摊薄收入0.29美元 [15] - 2025财年第三季度调整后税前净收入为570万美元，较去年同期减少590万美元，降幅51%；前九个月调整后税前净收入为3390万美元，较去年同期减少2620万美元，降幅44% [15] - 2025财年第三季度EBITDA为130万美元，较去年同期减少1130万美元，降幅90%；前九个月EBITDA为3530万美元，较去年同期减少3290万美元，降幅48% [16] - 季度末公司现金为1.143亿美元，高于2024财年末的4860万美元；剔除非控股权益后，季度末有形净资产为3.157亿美元，高于上一财年末的3.06亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC业务线：2025财年第三季度新客户数量为89.96万，较去年同期增长1489%，较上一季度增长1276%；前九个月新客户数量为102.03万，较去年同期增长588%。第三季度末DTC业务线客户总数约为410万，较去年增长64%。第三季度DTC业务线平均订单价值为3084美元，较2024财年第三季度增长45%，较上一季度下降3%；前九个月DTC平均订单价值为3080美元，较去年同期增长37% [20][21] - 批发销售和辅助服务业务线：2025财年第三季度和前九个月该业务线毛利润均有所下降 [9] - 担保贷款业务线：截至2025年3月，担保贷款数量为491笔，较2024年3月31日减少27%，较去年12月减少5%；贷款组合价值为8650万美元，较去年同期减少25%，较去年12月31日减少12% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金市场：2025财年第三季度公司销售黄金43.2万盎司，较去年同期下降3%，较上一季度下降7%；前九个月销售黄金130万盎司，较去年同期下降7% [18] - 白银市场：2025财年第三季度公司销售白银1570万盎司，较去年同期下降39%，较上一季度下降28%；前九个月销售白银5800万盎司，较去年同期下降30% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在市场疲软时进行了三项战略收购，包括Pinehurst Coin Exchange、Spectrum Group International和AMS Holdings LLC，加强了竞争地位，拓展了高利润率奢侈品领域的业务版图 [4] - 公司持续投资拉斯维加斯的自动化技术，以提高运营效率，降低成本，并为收购业务的整合做好准备 [5] - 公司看好亚洲市场批发和电子商务渠道的长期增长机会，期待扩大LPM品牌规模 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度市场条件波动较大，早期对关税的担忧导致市场流动性下降和现货溢价，造成交易损失和利息费用增加，但市场情况已有所改善 [3] - 公司对长期增长轨迹充满信心，相信通过整合收购业务和优化运营，能够为股东创造价值 [5][22] 其他重要信息 - 公司修订了信贷安排，目前循环信贷承诺为4.67亿美元 [17] - 公司董事会维持了常规季度现金股息计划，最近一次季度现金股息已于4月支付，预计下一次将于2025年8月支付 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月至今市场情况如何 - 4月2日后市场活动增加，业务运营高效，但最近一两周有所放缓，总体而言4月表现良好 [24] 问题2: 公司在收藏品领域的进展和前景如何 - 公司在本季度完成了SGI和Pinehurst的收购，并成功整合业务。收藏品市场活跃，特别是Stacks Bowers部门在4月的拍卖表现出色，公司对该领域的需求和执行情况感到满意 [26][27] 问题3: 现货溢价如何影响公司业绩，上一次出现现货溢价是什么时候 - 上一次现货溢价对公司产生重大影响是在新冠疫情之后。本次现货溢价主要在2 - 3月影响了公司的交易收入和毛利润，同时增加了借款成本。4月2日之后，市场逐渐恢复正常，目前已回到接近特朗普时代、关税实施前的水平 [31][34] 问题4: 在宏观经济不确定但黄金单边上涨的时期，如何看待公司的盈利能力 - 历史上公司在活跃的白银市场中盈利较多，目前黄金市场主导，公司在这种市场条件下表现良好。近期金银价格创新高时，DTC客户活跃度有所增加，但尚未看到足够需求推动溢价上升，市场情况仍不明朗 [36][38][41] 问题5: 公司目前对收购的立场如何，收购重点是否有变化 - 公司希望在市场低迷时积极进行收购，目前对已完成的收购感到满意，仍在关注其他机会。收购有助于增加客户基础，提升公司在市场好转时的表现 [46][47] 问题6: 4月之后客户活动情况如何 - 4月公司各业务线的客户兴趣均有所提升，高于第三季度的表现。目前业务与股市表现存在一定关联，股市下跌时公司业务表现较好，反之则业务放缓 [49][50] 问题7: 长期黄金持有者出售库存的情况是否会结束，对公司盈利能力有何影响 - 长期持有者出售库存会影响市场供需关系，减少新产品的生产，对公司批发业务造成阻碍。公司每周都会关注回购与新销售的比例，近期该比例有所波动 [54][55][57] 问题8: 拉斯维加斯设施的改进对财务有何影响 - 该设施尚未完全投入运营，但自动化改进将有助于引入更多第三方发货商和库存，提高包裹处理能力，预计每周可增加50% - 75%的包裹处理量，且无需增加员工。这将有助于整合收购业务，提高库存效率，对SG&A产生积极影响 [58][60] 问题9: 如何看待当前的股票回购 - 公司在进行资本配置时会考虑库存减少、利息费用、股息、股票回购和收购等多个因素。目前公司正在消化已完成的收购，仍在寻找合适的收购机会。公司对股票回购持开放态度，会根据资本的最佳用途进行决策 [63][65][66]