财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损8100万美元，主要因汽车需求疲软和滞后定价影响 [33] - 2024年总可报告事故率（每20万小时工作的受伤人数）上升0.9% [27] - 2024年SG&A较上一年下降近1亿美元，降幅16%，主要因激励性薪酬降低 [40] - 截至2024年底，净养老金和其他退休福利负债从超40亿美元降至4亿美元，降幅90% [44] - 2024年第四季度总发货量380万吨，低于第三季度；Q1发货量有望回升至400万吨以上 [37] - 2024年第四季度价格实现为每净吨976美元，较上一季度下降70美元，主要因并入Stelco及其较低价格组合 [37] - 2024年单位钢铁成本同比下降30美元/吨，预计2025年平均成本再降40美元/净吨 [38][39] - 2025年预计资本支出7亿美元，低于2024年的8亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务：2024年第四季度直接向汽车行业的发货量为疫情以来最低；2025年初汽车订单显著改善，市场份额回升 [33][23] - Stelco业务：主要业务在加拿大，并入后降低了公司加权平均单位成本约15美元/净吨；预计实现1.2亿美元协同效应，大部分已启动 [38][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 钢铁市场：2024年钢铁需求为2010年以来最弱，下半年尤差；近期热轧钢交货期从三周增至七周，订单和交货期处于近一年最强水平；废钢市场收紧，优质废钢价格两月内上涨70美元/毛吨 [8][7][22] - 汽车市场：2024年美国进口汽车销量超过国产汽车销量 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略：继续管理成本、优化运营、保持财务灵活性；利用自由现金流偿还债务直至达到目标杠杆水平；预计实现Stelco协同效应，通过订单流分配最大化工厂优势 [19][42][18] - 行业竞争：长期面临外国生产商不公平竞争，如倾销、补贴、货币操纵等；支持特朗普政府实施的25%钢铁进口关税，认为可惩罚外国竞争对手，加强国内生产商 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2024年市场困难，需求弱受高利率、贸易扭曲等因素影响；2025年市场改善，订单增加、价格上涨，公司处于有利地位 [8][9][23] - 未来前景：对2025年充满信心，预计调整后EBITDA和现金流大幅改善；认为美国制造业黄金时代即将到来，公司将受益 [36][48] 其他重要信息 - 安全记录：2024年安全记录出色，与员工关系良好，重视安全 [26] - 诉讼事项：因正在进行的诉讼，不回答关于美国钢铁公司或新日铁的问题，认为美国钢铁公司出售给新日铁的交易不会完成 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司如何应对不断变化的关税环境，对价格和需求有何影响，Stelco资产战略及是否可将板坯而非成品钢从Stelco运往美国 - 公司认为关税必要，支持特朗普政府计划；Stelco业务主要在加拿大，通过利用边境资产执行美国客户订单可减轻关税负面影响；预计关税对公司整体有益 [54][55] 问题2: Stelco的调整后EBITDA是否包含关税 - 公司将按实际情况报告结果，未考虑该问题 [59] 问题3: 扁平材固定合同1月重置时价格如何变化，考虑合同重置和Stelco并入后，炼钢ASP对美国现货市场价格变化的敏感性 - Stelco业务基本为现货，无固定合同；克利夫兰-克里夫斯其余固定合同谈判顺利，因2024年竞争对手低价倾销情况改变，客户回归 [63][64] 问题4: 若股权持续承压，是否考虑暂停偿债进行股票回购，是否有净债务目标水平 - 公司目标净债务与EBITDA倍数为2倍；目前不会进行股票回购，将继续偿债以提升股权价值 [72][73] 问题5: 如何看待全年的销量节奏，成本指引在多大程度上取决于更高的固定成本吸收和更低的原材料成本 - 2025年剩余时间里，约30% - 35%的销量为固定价格；预计全年成本降低40美元/吨，下半年更明显，得益于Stelco收购、综合业务优化和高成本库存清理 [76][78] 问题6: 资本支出计划及米德尔敦、巴特勒项目进展和时间表 - 2025年资本支出计划为：克利夫兰-克里夫斯原有业务5亿美元，Stelco业务1亿美元，米德尔敦、巴特勒和韦尔顿三个项目1亿美元；明年情况取决于米德尔敦项目，特别是氢气生产相关进展 [88][89][90] 问题7: 韦尔顿项目是否有合作伙伴 - 公司在韦尔顿项目有合作伙伴，设备已订购，预计一年后开始生产变压器 [93][95] 问题8: 第一季度销量和价格组合是否高于第四季度 - 第一季度价格组合将更高，因汽车业务占比增加；2025年整体情况将优于2021年，因业务对价格上涨反应更及时 [98] 问题9: 钢铁市场需求节奏，是否有需求提前拉动，关税实施后是否会有价格盘整期 - 需求回升是多种因素综合结果，随着2025年推进，国内消费将增加，因关税限制进口；短期内供应链会调整，但长期需求将改善 [109] 问题10: 第一季度营运资金增加，是否会在第二季度开始逆转，全年是否会有现金流入 - 第一季度营运资金相对中性，后续季度将受益；第四季度营运资金增加是为2025年做准备，主要是原材料库存增加，2025年将消化 [114][115] 问题11: 2025年汽车价格走势，固定价格占比降低的影响 - 汽车业务整体占比下降对公司有利；部分重新谈判价格略有下降，但远低于2024年竞争对手的低价 [126] 问题12: 是否有股权发行可能性 - 目前不会发行股权，公司通过发行无担保债务扩大流动性，资本结构设计用于偿债，有足够流动性和偿债目标 [128][131] 问题13: 资产负债表是否限制进一步收购 - 资产负债表不是限制因素，公司证明了必要时可快速筹集资金 [136] 问题14: 克利夫兰工厂6号高炉重启条件及考虑 - 目前6号高炉闲置，不确定重启时间 [141] 问题15: Stelco协同效应的潜在上行空间及何时能了解，部分是否可在年底前实现 - 公司有信心超过1.2亿美元协同效应目标；大部分协同效应已启动，将持续寻找增值方式并适时更新 [144][145] 问题16: 赞斯维尔非晶电工钢生产线是否已完全投产，价格情况 - 赞斯维尔工厂非晶电工钢产能增加5万吨/年的投资已见成效；公司目标是生产变压器和取向电工钢，目前在该领域无竞争 [150][152] 问题17: 2025年预计成本降低150美元/吨，是否使公司在成本曲线上向左移动，还是部分是从右移中恢复 - 成本降低使公司在成本曲线上向左移动；公司适合生产高端钢材，在经济良好、国内生产活跃时表现出色 [162] 问题18: 目前产能利用率及2025年预期变化 - 公司正从2024年低迷中恢复，随着美国国产汽车销量增加，公司将供应更多钢材；6号高炉目前关闭，下游生产线有产能，公司原料自给自足、供应链可控 [168][169] 问题19: 如何看待关税可能的稀释情况，此次与以往有何不同，下游关税对公司的益处 - 此次特朗普政府不计划设置例外，避免重蹈覆辙；下游关税重要，可防止高端产品（如汽车）造成的经济漏洞，维持经济正常运转 [174][180] 问题20: 全年现金利息费用指引 - 现金利息费用可通过债券票面利率乘以未偿还金额计算 [184] 问题21: 第四季度记录的养老金福利情况，是否包含在调整后EBITDA计算中 - 第四季度养老金福利为1.5亿美元，包含在调整后EBITDA计算中 [186]