财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并可比销售额为0.1%，剔除闰日影响后略超1%，净餐厅增长率为3.3%，带动系统销售额增长2.8%，有机调整后营业收入增长2.6% [6] - 调整后每股收益从去年的0.73美元增至0.75美元，名义增长3.3%，剔除餐厅控股业务和4%的外汇影响后，有机增长9.9% [34] - 自由现金流为8900万美元，包含约3500万美元的对冲现金收益，受营运资金季节性和新的加拿大利息税扣除规则影响 [35] - 预计2025年调整后净利息费用在5 - 5.2亿美元之间，假设平均担保隔夜融资利率为4.1%，约15%的债务受影响 [34] - 2025年调整后有效税率预计在18% - 19%之间，第一季度约为16.5%，包含超2个百分点的一次性非现金税收优惠 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 蒂姆·霍顿斯（加拿大） - 可比销售额相对持平，为0.1%，调整闰日后约为1.2%，去年第一季度名义销售额为历年最强 [8] 国际业务 - 可比销售额增长2.6%，剔除闰日逆风因素后约为3.7%，系统销售额增长8.6% [12] 汉堡王（美国） - 可比销售额下降1.1%，调整闰日后相对持平，继续跑赢汉堡快餐服务类别的整体表现 [17] 派派思（美国和加拿大） - 净餐厅增长率为3%，可比销售额下降4%，调整闰日后下降约2.9%，上年可比销售额增长5.7%，受益于品牌首个超级碗广告 [21] 消防站三明治（美国和加拿大） - 可比销售额增长0.6%，剔除闰日影响后近2%，净餐厅增长5.9%，系统销售额增长7.3% [24] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲地区（EMEA） - 德国和英国表现出色，菜单创新和价值主张良好，法国业务基础好，但同店销售额表现有待提升 [57] 亚太地区（APAC） - 澳大利亚、日本和韩国表现突出，市场份额增加，中国市场前期表现疲软，2月接手后已见销售趋势改善 [58] 拉丁美洲和加勒比地区（LAC） - 巴西表现良好，团队提升了媒体声量份额并推出有吸引力的价值主张，墨西哥市场受整体市场疲软影响表现稍弱，但蒂姆·霍顿斯业务增长迅速并占据大量市场份额 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2028年前平均3%以上可比销售额和8%以上有机调整后营业收入增长目标，因汉堡王中国业务过渡，预计2025年净餐厅增长率略低于去年，在正负3%的单位增长范围内，之后有望回升至5%的全球净餐厅增长率 [27] - 推进卡罗尔斯餐厅的再特许经营工作，将餐厅交给更积极的运营商，预计到2028年底，超85%的餐厅达到现代形象 [19] - 派派思实施“易爱”战略，专注于更稳定地为顾客提供招牌炸鸡，未来几年推出易操作厨房升级，提升运营一致性 [21] - 消防站三明治凭借粉丝喜爱的产品和数字业务优势，持续跑赢三明治类别，2025年有望实现更好的门店增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度经营环境高度动态，各关键市场情况不同，公司虽受影响，但表现仍优于许多全球同行，预计后续能实现至少8%的有机调整后营业收入增长 [6] - 尽管年初业务开局缓慢，但4月销售势头有所改善，加上成本控制，对全年业绩有信心 [8] - 相信通过提升运营标准、进行餐厅改造和加强营销等措施，各品牌能在未来实现增长 [11] 其他重要信息 - 2024年完成对卡罗尔斯餐厅集团和派派思中国的收购，2025年2月收购汉堡王中国剩余股权，目前汉堡王中国已归类为待售资产，在财务报表中作为终止经营项目列报 [4] - 预计2025 - 2026年资本支出、租户激励和改造激励在4 - 4.5亿美元之间，2027 - 2028年降至3.5 - 4亿美元，2028年后稳定在约3亿美元 [37] - 预计2025年外汇逆风从4500万美元改善至1500万美元，关税对成本的影响在多数情况下不超过100个基点 [38] - 预计2025年除餐厅控股业务外的部门一般及行政费用在6 - 6.2亿美元之间，低于此前预期 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蒂姆·霍顿斯在加拿大受宏观环境影响程度及品牌在市场的抗风险能力 - 公司认为蒂姆·霍顿斯在加拿大执行的“回归基础”计划成效显著，第一季度表现与市场其他大品牌相当，虽消费者信心有波动，但第二季度已有所回升，销售也强劲反弹，对该品牌未来表现有信心 [48][49] 问题2: 国际市场第一季度趋势、消费者情况及市场份额趋势 - 公司对国际业务第一季度表现满意，同店销售额增长2.6%，剔除闰日影响后达3%以上，业务多元化，在约200个品牌国家组合中运营，前十大市场占国际系统销售额约60% [53][54] - 汉堡王在国际市场品牌定位强、餐厅现代、数字化业务多、品牌和食品质量认知度高、运营和服务更一致，且有优秀合作伙伴 [55][56] - 各地区表现有差异，EMEA地区德国和英国表现好，法国待提升；APAC地区澳大利亚、日本和韩国表现突出，中国市场已见改善；LAC地区巴西表现好，墨西哥受市场影响稍弱，但蒂姆·霍顿斯业务出色 [57][58][60] - 派派思国际业务发展迅速，未来将在业务组合和增长中占比更大 [62] 问题3: 汉堡王美国第一季度表现出色的具体原因及全年展望 - 汉堡王美国表现出色得益于运营改善、餐厅改造和基本面执行，目前改造工作持续推进，虽仍有提升空间，但已开始体现效果 [67][68] - 公司希望在提升相对表现的同时，提高绝对业绩，第二季度同店销售额已有改善，后续有一系列促销活动和价值提升计划 [72] 问题4: 2025 - 2026年汉堡王改造数量及2029年后3亿美元资本支出的构成 - 预计2025年进行约400次改造，2026年数量将增加，目标是到2028年底使现代形象餐厅占比达85% [80] - 2029年后3亿美元资本支出中，很大一部分与蒂姆·霍顿斯系统相关，包括餐厅改造和房地产投资，此外还有公司运营组合的维护、公司和信息技术等方面的支出 [82][83][84] 问题5: 成本节约的具体情况，涉及哪些部门和重组情况 - 公司在收购卡罗尔斯餐厅后约九个月，结合当前运营环境，评估了提高运营效率的机会，主要涉及人员、技术和服务合同、股票薪酬等方面，实现了约2000万美元的年度节约 [88][89] 问题6: 汉堡王美国改造对同店销售额的贡献及价值策略的发展 - 目前改造对同店销售额的影响较小，随着改造数量增加，预计后续会有更多销售提升，公司对改造带来的中双位数销售提升感到满意 [93][94] - 公司计划在年内持续更新价值促销活动，而非加大价值投入，会推出新的促销方式和产品 [96][97] 问题7: 实现5%净餐厅增长率的时间及信心来源 - 公司无法确定是在2027年还是2028年实现5%的净餐厅增长率，但对此有信心 [101] - 增长来源包括北美市场约400家新餐厅（蒂姆·霍顿斯、消防站三明治增长，汉堡王和派派思改善）、国际业务（不含中国）约1100家新餐厅（派派思贡献超三分之一）以及中国市场约300家新餐厅 [102][103][105] 问题8: 消费者情况及蒂姆·霍顿斯同店销售额与门店增长的关系 - 公司数据未显示不同收入群体表现有明显差异，消费者信心在第一季度有所下降，与市场疲软相关，第二季度有回升迹象，与业务改善相关 [111][112] - 公司未发现蒂姆·霍顿斯同店销售额与门店增长之间存在权衡关系，对该品牌未来发展有信心 [113][114] 问题9: 如何实现8%调整后营业利润增长 - 公司认为实现8%以上调整后营业收入增长是基于销售趋势改善和运营杠杆提升 [118] - 运营杠杆提升主要来自部门一般及行政费用的低至中个位数年度下降（约2000万美元）、汉堡王美国6000万美元广告支出的结构性顺风以及部分被汉堡王中国1900万美元特许权使用费和费用损失抵消 [119][120] 问题10: 派派思近期表现及“易爱”战略实施进展 - 派派思第一季度同店销售额表现疲软，部分原因是上年有超级碗广告，今年未重复 [124] - “易爱”战略包括增加广告投入（4月开始）、餐厅改造（目标2030年实现全现代资产）、提升运营一致性（推出易操作厨房并逐步推广）和提高运营标准 [125][126][127] 问题11: 蒂姆·霍顿斯各品类销售增长和市场份额趋势及特定时段压力情况 - 蒂姆·霍顿斯在热咖啡市场份额增长，早餐三明治可能有疲软情况，但第二季度及后续有望改善，夏季将重点关注冷饮和下午餐食，下午餐食市场份额在第一季度已增加 [132][133][134]