财务数据和关键指标变化 - 第一季度有限合伙人净收入为30020万美元，调整后EBITDA为5.94亿美元 [15] - 与第四季度相比，调整后毛利润减少800万美元，主要因吞吐量下降和有利的收入确认累计调整未再发生，部分被特拉华盆地天然气资产毛利润增加抵消 [16] - 运营和维护费用季度环比略有下降，预计第二和第三季度将适度上升，因资产维护和维修费用及公用事业成本增加，部分被成本控制措施抵消 [16] - 第一季度经营活动现金流总计5.31亿美元，自由现金流为3.99亿美元，2月第四季度分配后自由现金流为5800万美元 [17] - 1月初用现金赎回6.64亿美元高级票据，季度末滚动12个月净杠杆率略低于3倍，计划6月初用现金和自由现金流赎回2025年到期的剩余高级票据 [17] - 4月宣布每单位0.91美元的季度分配，较上一季度增长4%，将于5月15日支付给5月2日登记在册的单位持有人 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 第一季度天然气吞吐量环比下降2%，主要因DJ盆地和粉河盆地产量下降，部分被南德克萨斯和犹他州资产产量增长抵消，特拉华盆地产量略高于上一季度但低于预期 [9] - 第一季度每千立方英尺天然气资产调整后毛利润较上一季度增加0.05美元，主要因西德克萨斯综合体固定回收合同下多余天然气液量增加和天然气液价格上涨，预计第二季度将与第四季度更接近 [10] 原油和NGL业务 - 第一季度原油和NGL吞吐量环比下降6%，运营的原油和NGL吞吐量环比下降3%，因股权投资吞吐量减少和DJ及特拉华盆地产量下降 [9][10] - 第一季度每桶原油和NGL资产调整后毛利润较上一季度增加0.17美元，主要因股权投资分配支付时间，运营基础上每桶调整后毛利润相对持平，预计第二季度将与第四季度更接近 [11] 采出水业务 - 第一季度采出水吞吐量环比下降2%，因特拉华盆地油井投产时间和本季度回收活动略有增加 [10] - 第一季度每桶采出水资产调整后毛利润下降0.02美元，符合预期，因与Oxy的新采出水修正案和服务成本费率重新确定，预计第二季度与第一季度一致 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计全年天然气和采出水投资组合平均吞吐量同比实现中个位数百分比增长，原油和NGL实现低个位数百分比增长，不包括2024年初完成的非核心资产出售相关产量 [12] - 预计特拉华盆地所有三条产品线平均吞吐量同比略有增长，仍是2025年吞吐量增长的主要动力 [12] - 预计DJ盆地天然气平均吞吐量同比持平，原油和NGL持平至略有下降 [13] - 预计粉河盆地天然气、原油和NGL平均吞吐量同比略有增加 [13] - 预计下半年犹他盆地天然气吞吐量将显著增长，由威廉姆斯山西方管道扩建和金德摩根阿尔塔蒙特管道与切佩达工厂连接带动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成特拉华盆地北洛文工厂调试并投入运营，增加西德克萨斯天然气处理能力约13%或2.5亿立方英尺/天，通过固定费用处理协议使公司受益并减少卸载需求 [5] - 公司采取措施加强资产负债表、优化资产组合、降低运营成本和产生大量自由现金流，降低杠杆，实现有机增长项目投资和向单位持有人返还资本 [6] - 公司稳定的长期合同结构、积极的客户参与和战略供应链采购有助于财务弹性，合同提供更可预测现金流，与客户保持密切沟通可快速调整资本支出 [7] - 公司计划维持净杠杆率在3倍或以下的强劲资产负债表，追求增长同时增加分配，如本月分配将增长4% [20] - 公司资本分配优先考虑有机增长项目，其次是无机增长（并购），回购股票也在考虑范围内，以维持或增长分配为目标 [53] - 公司收购战略倾向于核心业务和核心地理区域的机会，除非有特殊情况可增加价值和降低风险 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在市场波动中处于有利地位，强大的资产负债表、稳定的合同结构和积极的客户参与使其能够应对市场变化并可能利用市场机会 [6][7] - 尽管大宗商品价格环境低迷，但公司预计2025年全年业绩仍在指导范围内，对实现2025年目标保持承诺 [18][21] - 公司与客户保持密切沟通，根据市场情况调整计划，若客户改变发展计划，可调整资本支出和扩张项目 [12][13] 其他重要信息 - 公司宣布Bob Phillips加入董事会担任独立董事，他为董事会带来丰富中游知识和专业经验 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：若进入增长放缓环境，资本分配如何重新排序 - 公司战略和优先级未改变，若有机增长机会减少，将利用优势进行潜在收购，也会考虑股票回购或进一步降低债务，目前并购市场资产活动活跃 [24] 问题2：下半年增长由哪些盆地驱动 - 展望未发生重大变化，预计下半年产量将有所回升，增长仍由西德克萨斯和犹他州驱动，粉河盆地也有一定增长，公司会根据市场情况调整资本支出 [26][27] 问题3：Pathfinder项目合同情况及目标合同类型 - 项目与客户和中游企业的对话进展良好，受到广泛关注，公司寻求最低体积承诺（MVC）类型合同，考虑多种商业结构，会谨慎选择增量托运人和合同，以平衡风险和回报 [32][33][35] 问题4：与生产商客户的对话情况及近期变化影响 - 公司商业团队与客户实时沟通，客户大多在评估不同项目，目前未看到活动或前景变化影响公司指导，包括资本支出方面，公司对前景有信心，合同结构使资本更具灵活性 [42][43][45] 问题5：大宗商品价格下跌至特定水平时公司情况 - 这种情况更多影响公司增长前景，对自由现金流影响不大，若客户减少项目，公司可撤回资本并利用资金进行资本分配，公司在有机增长和潜在整合方面都有机会 [47] 问题6：股票回购在资本分配中的优先级 - 若股权回报超过有机或无机增长机会且风险较低，公司会考虑股票回购，但目前项目回报仍高于回购股票，资本分配优先顺序为有机增长、无机增长（并购），回购股票在其中，以维持或增长分配为目标 [52][53] 问题7：收购目标是盆地内附加项目还是外部资产 - 收购战略倾向于核心业务和核心地理区域的机会，除非有特殊情况可增加价值和降低风险 [59] 问题8：合同中MVC或服务成本保护的分布情况 - 大部分MVC和服务成本合同在西德克萨斯和DJ盆地，二叠纪市场更多是奉献市场，粉河盆地也是奉献市场，DJ和二叠纪有一些优质遗留合同 [60][61] 问题9：二叠纪产量持平且撤回粉河盆地增长项目时，今年支出预算情况 - 若这种情况近期发生，公司资本支出可能处于指导范围低端，甚至更低，公司资本支出依赖生产商活动，可快速调整项目 [66][67]