纪要涉及的公司 众信旅游 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务恢复情况 - 2024 年公司收入恢复至疫情前约一半，达 64 亿元，GMV 约 80 亿元，恢复至疫情前六七成，高于行业平均水平[2][16][17][21] - 2025 年一季度收入增速较 2024 年一季度增长 13% - 14%，毛利率有所提升，订单量微增，出境游市场逐渐恢复正常[3] 2. 主营业务结构及表现 - 主营业务包括批发（占比 80%）、零售和其他（各占 10%）；从实际收入看，批发占 60%，零售占 30%，整合营销占 10% - 15%[2][4] - 批发业务收入占比 48 - 50 亿元，出境游市场逐步恢复正常，收入增速达 100%，主要受益于 2023 年欧洲产品全面恢复[2] - 零售业务从全额计入收入转为差额计入，目前零售 GMV 约 30%计入收入，与疫情前相比变化不大[2][4] - 国内游呈现强劲增长态势，占总收入的 10% - 15%，公司持续推出高端国内旅游产品[2][5] - 入境游市场恢复较慢，目前主要承接企业客户入境业务，散客市场仍在探索中，预计 2025 年底收入占比仍较小[2][5][11] 3. 门店发展情况 - 截至 2024 年底，公司全国门店超 2,300 家，预计 2025 年底达 3,500 家，2026 年底增至 5,000 家，以加盟为主，直营门店仅占 1%[2][7][9] - 公司为加盟商提供多方面扶持，不从门店收入中抽取佣金，而是通过上游返佣盈利，确保零售利润留给门店[10] 4. 未来业务布局 - 2025 年公司将重点考量利润和净利增速，锁定高净值人群，提升客户粘性[3][12] - 继续重点布局定制化小众产品，加大日本和欧洲等目的地深度游和主题游的研发[3][13] - 大力布局南极极地市场，发现该市场潜力巨大，客单价约为 10 - 15 万元，售卖情况良好[12] 5. 合作情况 - 阿里仍是公司战略投资者，持股超 10%，与公司成立 B2B 平台，解决零售商与批发商信息闭塞问题，飞猪也开始布局线下门店，双方合作逐步加深[3][14] - 公司与飞猪合作包括成立 B2B 平台，并向其批发旅游产品，2024 年开始有日常关联交易[15] 6. 毛利率预期 - 随着部分外资企业逐步恢复中国市场，公司预计未来毛利率可能会有所下降，但会通过提升市占率和行业话语权来提高毛利率[3][6] 7. 其他业务情况 - 移民咨询、海外教育、医疗和投资等项目记录在其他收入中，2024 年收入为 0.46 亿人民币，业务体量有所缩水[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年五一期间销售情况与一季度保持一致，当前市场增速回归正常水平，反映公司在疫情期间获得更多市场份额和行业话语权[3] 2. 热点事件对欧洲旅游有一定刺激作用，但非决定性因素，疫情后欧洲游客单价和单季逐步恢复平稳，人们开始错峰出游，银发群体偏好地中海游轮产品[19] 3. 一季度净利率下降主要由于人员增加导致成本上升，2024 年底员工人数较 2023 年底增加近 50%，毛利率同比上升是因市场份额等增强[20] 4. 公司在国内游业务扩张上保持谨慎，从资源采购角度考量成本效益，对现金流管理更严格[23] 5. 股权激励计划需进一步评估，公司会优先考虑对长期、可持续经营是否有利[18]