财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.44美元，优于上一时期的1.34美元；2025年第一季度GAAP收益为9.06亿美元，即每股1.39美元，而2024年第一季度GAAP收益为8.01亿美元，即每股1.26美元；调整后2025年第一季度收益为9.42亿美元，即每股1.44美元，2024年第一季度收益为8.54亿美元，即每股1.34美元 [5][27] - 公司确认2025年全年调整后每股收益指导范围为4.3 - 4.7美元，2026年每股收益指导为4.8 - 5.3美元，并预计2025 - 2029年长期每股收益复合年增长率为7% - 9%，且将达到该范围高端或以上 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 德州业务 - ERCOT预计到2030年2月19日峰值负荷增长将增至150吉瓦，为此提出区域输电计划，预计投资320 - 350亿美元，其中二叠纪计划约140 - 150亿美元，其余输电建设180 - 200亿美元 [12][13] - 一季度前提增长较去年同期再增3%，新增19000个前提；输电接入点新请求较去年同期增长66%，总活跃请求增长35%；大客户队列持续创纪录增长，较上季度增长30%；西德克萨斯、远西德克萨斯天气区新峰值增长3%，卡尔弗森输电线路峰值较去年增长41%，斯坦顿输电线路峰值增长约8.8% [39][40] 加州业务 - SDG&E和SoCalGas于3月提交2026 - 2028年资本成本申请，SDG&E请求54%的普通股层和11.25%的股权回报率，SoCalGas请求52%的普通股层和11%的股权回报率 [15] - 一季度CPUC批准西侧运河电池储能扩建，增加100兆瓦储能容量，该扩建预计今年夏天全面投入运营 [17] 基础设施业务 - 3月宣布出售墨西哥某些非核心能源基础设施资产以及Sempra Infrastructure Partners少数股权，目前初始兴趣强劲 [20] - 卡梅伦液化天然气一期在2025年第一季度装载55批货物，工厂可靠性达到98% [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年计划在能源基础设施投资约130亿美元，其中超100亿美元用于美国公用事业，并推进改善德州和加州监管协议的举措 [6] - 审查投资组合调整机会，宣布出售Semper Infrastructure Partners少数股权，预计完成交易以凸显该业务价值增长 [7] - 继续出售非核心资产并回笼资金，近期宣布剥离墨西哥北部受监管的天然气分销公用事业ECOgas，以简化业务并减少对普通股发行的依赖 [7] - 推进“Fit for '20 '20 '5”计划，旨在降低公司成本结构，采用新技术，如人工智能，以提高生产力和客户服务 [9] - 持续通过卓越运营为客户提供安全可靠的能源，利用在野火科学和缓解方面的竞争优势，在加州和Encore进一步发展 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务结果是执行五项价值创造计划的积极一步，管理层有信心通过执行2025年剩余计划使公司更强大、更有价值 [5][11] - 能源基础设施对经济增长和发展至关重要，欧洲和亚洲盟友期待美国领导改善能源安全，Sempra Infrastructure有望通过完成重要建设项目和拓展业务规模创造价值 [26] 其他重要信息 - SDG&E和SoCalGas客户上月分别获得高达136美元和87美元的一次性加州气候信用，SDG&E客户10月还将获得第二次信用，2025年总账单信用预计达217美元 [18] - 3月发布修订备忘录和裁决，确定2024年GRC第三阶段的范围和时间表，预计2026年上半年作出拟议决定 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: SiP出售流程时间安排 - 出售流程需按顺序进行，KKR提出书面报价后，Sempra有30天审议和回应；之后Adia有10天，Sempra再有30天回应。公司认为第二季度电话会议是更新进展的合适时间 [34][35][36] 问题2: 德州765kV网络建设的利弊及增长情况 - 德州增长态势良好，前提增长、输电接入点请求等指标表现出色；从运营角度看，765kV建设有优势，可在更少的通行权上建设更大容量，更有效地运营系统；公司因拥有约1300个端点，预计将参与两项主要输电计划的大部分建设 [39][40][42] 问题3: “Fit for 2025”计划的具体成果和内容 - 该计划旨在改善公司成本结构，通过自愿退休计划减少员工数量，投资新技术，如SDG&E在客服中心超40%的客户互动中使用人工智能；目前Encore在德州投资者所有公用事业中费率最低，SoCalGas账单处于全国底部四分位，SDG&E在加州投资者所有公用事业中平均账单最低 [46][47][48] 问题4: 宏观不确定性对亚瑟港LNG二期项目的影响 - 公司仍计划2025年对亚瑟港LNG二期项目作出最终投资决定，目前项目商业兴趣浓厚，进展顺利；公司会优先管理成本风险，确保实现目标回报，再考虑项目宣布时间 [57][58][59] 问题5: 关税对公司综合收益和资本计划的潜在影响 - 公用事业方面，大部分设备国内采购，计划资本支出的直接影响约为2% - 3%，公司正采取措施降低影响；基础设施方面，ECA LNG采购完成不受关税影响，亚瑟港LNG约90%支出与美国供应商和承包商合作，一期剩余关税暴露预计约为资本支出的1%；公司认为整体受关税影响在既定指导范围内 [60][61][62] 问题6: 德州统一跟踪法案与费率案申报的相互作用及法案好处 - 费率案和法案应分开考虑，公司计划在第二季度提交费率案；统一跟踪法案若通过，可缓解监管滞后影响，提高信用质量，为公司提供一站式简化机制，减少PUC员工工作量，但还需参议院批准和州长签署 [67][70][72] 问题7: 加州AB 1054野火基金潜在变化 - 管理层对加州野火相关问题持积极态度，认为野火是社会问题，州长团队关注野火基金规模和持久性、改善保险环境和监管改革；SDG&E野火风险较低，公司有信心在此基础上推进相关工作 [75][76][78] 问题8: 何时能实现高于7% - 9%的每股收益复合年增长率 - 公司未给出具体年份指导，但表示有信心在2029年前达到该范围高端或以上，如Encore的360亿美元资本计划以及二叠纪项目的进展将增强公司信心 [84] 问题9: Sempra Infrastructure Partners出售是否可能超过30%及估值影响因素 - 公司在资产收购和剥离方面经验丰富，会根据创造最大价值的原则考虑交易；目前公司认为业务价值高于过去，因EBITDA增长、建设项目推进和长期业务管道扩大 [87][88][111] 问题10: Encore CPCN申请对潜在收益的影响及与120亿美元额外资本支出的关系 - Encore在2025 - 2029年有480亿美元投资机会，公司将计划资本支出分为高信心和需进一步确定的类别；一季度CCN申请进展良好，二叠纪计划的变化使Encore需加快推进120亿美元的额外资本支出计划，甚至可能超出该金额 [94][95][99] 问题11: 加州2026年基础计划是否有上行空间及资本成本如何纳入计划 - 公司认为加州有机会在GRC之外实现增长，如压缩机站现代化、电气化投资、管道系统增强计划、野火投资、系统现代化、高压输电和电池储能等；关于资本成本，可参考附录幻灯片11 [102][103][105] 问题12: SIP交易中建设性的优先购买权指示是否会缩短12 - 18个月的流程 - 会缩短流程，回顾2021 - 2022年交易，宣布最终协议后约6个月完成交易 [106] 问题13: 如何设定Sempra Infrastructure Partners交易的估值预期 - 自3月31日新闻稿发布以来，业务价值有所提升，因EBITDA增长、建设项目推进和长期业务管道扩大；该业务是有25年历史的特许经营权，难以复制，收购方对开发项目管道的估值会影响交易倍数 [111][115][116] 问题14: 公司FFO与债务比率及与穆迪的关系 - 公司对信用评级有信心，计划在未来12 - 18个月完成交易，收益使用将更有效地支持资本计划，减少普通股需求并改善信用状况；目前滚动12个月的信用指标与年底一致 [117][118][119] 问题15: 穆迪和标普是否会在资产出售过程中保持耐心 - 公司与评级机构沟通良好，他们理解12 - 18个月的时间框架，公司有时间完成交易，且交易时间可能更短 [124][126] 问题16: 交易收益的税务处理 - 公司首要目标是实现最高股权价值，其次是通过税务团队工作减少税务泄漏，最后是最大化交易收益的增值效果，确保交易对每股收益预测和信用评级有增值作用 [127][128] 问题17: 预测期末受监管公用事业收益与基础设施收益的比例 - 公司目标是使受监管收益和现金流占比达到90%或更高，降低对Sempra Infrastructure的所有权，随着交易推进，预计在五年计划内实现该目标 [132][134] 问题18: Encore的LC&I管道容量、数据中心占比及高确定性项目情况 - Encore目前队列中有156吉瓦的数据中心和22吉瓦的传统工业负荷，总计178吉瓦；公司对提交给ERCOT的29.5吉瓦有高信心，这些项目满足多项高确定性标准，此外还有约9吉瓦的已签署互联协议 [141][142]