财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年综合收入增长16%，达到创纪录的3590亿美元；调整后摊薄每股收益为33.5美元，同比增长20%，高于12% - 14%的长期增长目标 [5] - 第四季度摊薄每股收益为10.12美元，全年为33.05美元，超出第三季度财报电话会议提供的指引范围；综合收入增长19%，达到908亿美元；毛利润为34亿美元，增长2%；运营费用下降10%，至19亿美元；运营利润为16亿美元，增长24%；利息费用为4000万美元，较上年减少；有效税率为13%，上年为28%；第四季度摊薄加权平均流通股数量减少4%，至1.259亿股 [29][30][31][32] - 2025财年运营利润为56亿美元，增长15%；全年自由现金流为52亿美元，包括8.59亿美元的资本支出；向股东返还35亿美元，其中包括31亿美元的股票回购和3.45亿美元的股息 [41][42] - 预计2026财年收入增长11% - 15%，运营利润增长8% - 12%；摊薄每股收益为36.07 - 37.55美元，同比增长11% - 14%，剔除2025年McKesson Ventures的净收益后增长13% - 16%，超过12% - 14%的长期增长目标 [44] - 预计2026财年自由现金流约为44 - 48亿美元；计划回购约25亿美元的股票；预计加权平均摊薄流通股数量在1.24 - 1.25亿股之间 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 美国制药业务 - 第四季度收入为832亿美元，增长21%；GLP - 1药物收入为109亿美元，较上年增加约35亿美元，增长46%，环比持平；运营利润增长17%，至11亿美元 [33] - 2025财年GLP - 1药物收入为410亿美元，较2024财年增长41% [46] - 预计2026财年收入和运营利润增长12% - 16%；预计新战略客户的全年总收入约为460亿美元；预计GLP - 1药物类别将持续增长，但季度间会有波动；预计肿瘤学和其他专业平台将持续增长 [45][46][47] 处方技术解决方案业务 - 第四季度收入增长13%，至13亿美元；运营利润增长34%，至2.85亿美元；总发起的预先授权量同比增长15% [34][35] - 预计2026财年收入增长4% - 8%，运营利润增长9% - 13%；预计收入增长率略低于2025财年，主要受第三方物流业务量增长放缓影响；预计预先授权服务将继续推动对访问和可负担性解决方案的需求增长 [52][53][54] 医疗外科解决方案业务 - 第四季度收入为29亿美元，增长1%；运营利润增长15%，至2.85亿美元 [37] - 预计2026财年收入和运营利润增长2% - 6% [55] 国际业务 - 第四季度收入为35亿美元，下降2%；运营利润为1.02亿美元，增长9% [38] - 预计2026财年收入下降2%至增长2%，运营利润持平至下降5% [57] 公司业务 - 第四季度公司费用为1.65亿美元，下降15% [38] - 预计2026财年公司费用在5.7 - 6.3亿美元之间 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括关注员工和文化、肿瘤学和生物制药服务两个战略增长支柱、严格的投资组合管理以及核心分销业务 [9][11][18][22] - 在肿瘤学领域，美国肿瘤网络新增两家诊所，提供商总数超过2700家，覆盖31个州的645个地点，每年为超过140万患者提供高质量护理；宣布收购Core Ventures的控股权，预计完成后佛罗里达癌症专家及其530名提供商将加入美国肿瘤网络；收购Prism Vision的控股权，拓展眼科和视网膜管理服务 [11][12][15] - 在生物制药服务平台，处方技术解决方案业务实现两位数调整后运营利润增长，过去一年帮助患者节省超过100亿美元的品牌和专科药物费用，防止约1200万张处方因可负担性问题被放弃，帮助患者获取药物超过1亿次 [15][16] - 宣布有意将医疗外科业务分拆为独立公司，以专注于与长期企业战略一致的机会，并进一步投资于肿瘤学和生物制药服务等战略增长领域 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不断发展的医疗保健环境中运营，面临政策和宏观经济条件的不确定性，但公司通过广泛的供应商基础和严格执行采购计划，能够为客户提供价值，并专注于提高成本效率和保持产品供应的一致性 [24][25] - 对2026财年的前景充满信心，认为公司有能力延续增长势头，实现收入、运营利润和每股收益的增长，并继续为股东创造价值 [43][62][63] 其他重要信息 - 公司在2025财年进行了多项战略收购，包括收购Prism Vision的控股权和即将收购Core Ventures的控股权，预计这些收购将为2026财年的运营利润增长做出贡献 [6][12][15] - 公司在2025财年实施了成本优化举措，在医疗外科解决方案业务中实现了约1亿美元的成本节约，主要在下半年实现，第四季度占比较高 [31] - 自2020财年以来，公司通过股票回购和股息向股东返还了约180亿美元现金，其中超过160亿美元通过股票回购实现，使总流通股数量减少了34% [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于MFN（最惠国待遇）对核心分销业务和专科诊所业务的影响 - 目前相关情况均为传言，若有实际情况出现公司会有时间应对；社区医疗是关键的医疗模式，应得到公平补偿；公司有能力为所提供的服务获得公平价值 [66][67][69] 问题: 关税对制药业务（品牌和仿制药）以及医疗供应业务的影响 - 公司密切关注关税情况，在制药业务中，采购和销售基于价格，制造商定价决策对公司影响不大，评估情况已纳入指导；在仿制药方面，公司采购项目多元化，供应链可靠；医疗外科业务有类似采购策略，可灵活调整采购来源，且客户定价有一定灵活性；预计关税对2026财年指导无重大影响 [75][76][77][81] 问题: 分离医疗外科业务后，公司加速在生物制药服务领域资本部署的紧迫性及投资机会 - 资本部署始终以战略一致性和财务纪律为驱动，紧迫性未变，此前是因难以找到符合财务标准的估值机会；公司运营一直遵循战略导向，不断调整投资组合以实现更高回报 [86][87][88] 问题: 制药业务长期增长指导上调的原因以及2026财年12% - 16%增长范围的驱动因素 - 宏观环境中医疗保健行业有韧性，公司有价值主张、战略客户、稳定的利用率趋势和差异化的肿瘤学平台；长期指导上调是因为处方利用率环境更稳定，公司在肿瘤学和其他专科领域建立了平台；2026财年增长范围中，两项收购预计贡献6% - 7%的增长，核心业务预计增长6% - 9% [94][95][96][97] 问题: 本季度SG&A大幅下降和毛利润增长放缓的原因 - SG&A下降主要是因为加拿大业务的剥离；毛利润增长放缓是由于业务组合和国际业务剥离的影响；公司对业务产生的运营杠杆感到满意 [103] 问题: 对GLP - 1访问计划近期的预期及相关影响因素 - 公司提供预先授权和其他访问解决方案，预计随着更多患者符合使用条件，公司将受益于增长；目前现金支付部分占比相对较小；服务会根据支付方政策变化而调整，综合来看能实现增长 [109][110] 问题: 处方技术业务中3PL业务的收入放缓情况以及高利润率访问、可负担性和依从性业务的增长预测 - 3PL业务仍有同比增长，但增速将放缓，预计与历史情况更一致；公司对访问解决方案的增长情况感到满意，增速虽比2025财年慢，但仍稳健，3PL收入受项目时间和产品推出等因素影响有波动 [116][117] 问题: 公司在帮助独立药房应对报销模式变化方面的情况以及药房客户的关注点 - 公司通过HealthMark计划评估替代报销模式，但目前客户行为未发生重大转变；客户希望公司帮助吸引患者、提高运营效率、确保供应一致性和成本竞争力，并分享市场趋势和最佳实践 [121] 问题: 2026财年自由现金流指导较去年下降的原因 - 现金流指导仍然强劲，历史上高于过去几年的趋势；这主要是时间因素，包括季度或年度结束的日期；2025财年末有一些非运营现金流项目，虽不重大但会影响同比情况 [124][125]