财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收5.717亿美元，同比增长54%，其中有机营收增长7%，近期收购贡献47% [14][15] - 第二财季G&A费用占总营收的8.2%，去年同期为9.7%，公司目标本财年G&A费用占营收约7.2% - 7.3% [15] - 第二财季净利润420万美元，去年同期净亏损110万美元；摊薄后每股收益0.08美元，去年同期每股亏损0.02美元 [16] - 第二财季调整后EBITDA为6930万美元，同比增长135%；调整后EBITDA利润率为12.1%，去年同期为7.9% [17] - 截至2025年3月31日，项目积压订单达28.4亿美元 [18] - 本财年第二财季末，公司现金及现金等价物为1.019亿美元，信贷额度下可用资金为2.484亿美元 [18] - 本财季末，债务与过去十二个月EBITDA之比为3.23倍，公司计划未来四个季度将杠杆率降至约2.5倍 [19] - 本财年第二财季经营活动提供的现金为5560万美元，去年同期为1820万美元，公司本财年目标将EBITDA的80% - 85%转化为经营现金流 [19] - 第二财季资本支出为4140万美元，预计本财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [20] - 上调2025财年业绩预期，营收预计在27.7亿 - 28.3亿美元之间；有机营收预计占比8% - 10%；净利润预计在1.06亿 - 1.17亿美元之间；调整后净利润预计在1.225亿 - 1.335亿美元之间；调整后EBITDA预计在4.1亿 - 4.3亿美元之间；调整后EBITDA利润率预计在14.8% - 15.2%之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所在的阳光地带各州市场持续受益于健康的联邦和州项目资金，以及人口迁移带来的商业项目稳定工作流，市场基本面因素未出现恶化迹象 [9] - 2025年公司所在各州的合同授予量比去年增长约15% - 16% [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用本地市场模式，在约100个不同市场区域开展业务，依靠本地管理团队和员工执行高利润率、低风险项目，为回头客创造经常性收入 [5] - 公司注重平台公司的管理团队，通过收购具有成熟管理团队的平台公司实现有机和收购增长，如近期收购田纳西州的PRI公司 [6] - 公司战略聚焦有机和收购增长，目标实现2027年路线图，即每年营收增长15% - 20%，通过构建更好的市场、垂直整合和规模扩张三个杠杆实现EBITDA每年扩张50个基点 [12] - 公司垂直整合资产，包括骨料、服务和AC终端，表现良好，有助于提高利润率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未受到宏观经济不确定性的影响，商业市场投标情况良好，业务正常进行 [22][23] - 公司认为田纳西州经济增长强劲、人口趋势有利、交通资金充足，具有良好的有机和收购增长机会 [7] - 公司对第二财季业绩满意，对即将到来的春季和夏季繁忙工作季感到兴奋和准备就绪 [13] - 公司认为当前市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [60] - 公司对政府重新授权《地面运输法案》持乐观态度，认为政府对硬基础设施的关注对公司有利 [67][69] 其他重要信息 - 公司大部分供应链和原材料投入来自国内，关税对业务影响不大，若成本上升可通过转嫁模式处理 [9][52] - 公司历史上在春季和夏季繁忙工作季积压订单会逐季下降，若今年出现这种情况，公司认为是回归季节性模式，且积压订单占未来十二个月合同收入的比例将高于往年 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于美国市场宏观不确定性，公司是否遇到项目延迟或取消情况？ - 公司表示业务正常，未看到项目延迟，商业市场投标情况良好 [22][23] 问题2: 公司近期收购的德州和田纳西州公司利润率高于核心业务，原因是什么，从并购角度公司看重什么？ - 公司看重平台收购中的优秀管理团队，认为这是未来多年增长和业绩的基础，PRI公司利润率处于中高个位数，其路面养护专业知识对公司有价值 [25][26] - 董事会成员表示公司寻找具有优秀人才、优质市场、良好资产和增值收购机会的平台公司，且公司具备整合能力 [28] 问题3: 2025年公司资本分配优先级如何，如何管理债务与EBITDA比率？ - 公司按计划在四个季度内将杠杆率降至目标水平，利用现金流偿还债务，同时进行明智收购，继续执行增长战略 [32] 问题4: PRI公司业务特点是什么，是否专注于铺路团队或专业服务，田纳西州市场是否有特殊性？ - PRI公司业务覆盖田纳西州，在诺克斯维尔开展传统业务，在东西部除铺路外还擅长路面养护，西部与供应商关系良好，选择购买离岸价产品以维持市场份额，公司将逐步扩张 [40][41] 问题5: 路面养护业务能否在其他平台复制？ - 路面养护是维护基础设施的一种方式，公司已参与其中，PRI公司在这方面水平更高，不同州有不同的路面养护方法 [44] 问题6: 基于目前情况，并购对营收的贡献以及2026年已确定的营收贡献是多少？ - 2026年已确定的营收贡献约为1.5亿 - 1.6亿美元，结合全年8% - 10%的有机增长可推算出并购和有机增长的营收贡献 [46] 问题7: 截至目前公司在并购上的支出，PRI收购是否有股权成分，第三季度资产负债表预计情况如何？ - PRI收购是全现金交易，公司预计杠杆率和资产负债表将在四个季度内稳步向2.5倍的目标下降 [47] 问题8: 公司提到的西南地区收购是指进入新州还是在俄克拉荷马州和田纳西州的小规模收购？ - 公司指进入新州（如德州和俄克拉荷马州）后有更多与当地企业交流的机会，同时也在与东南部各州企业进行沟通 [51] 问题9: 公司是否受到关税相关的通胀影响？ - 公司大部分供应链来自国内，未受到关税相关的通胀影响，若成本上升可通过转嫁模式处理 [52][53] 问题10: 公司在纳什维尔的资产情况以及如何与PRI整合？ - 2022年公司与Bluewater交易获得纳什维尔郊区的三个沥青厂和一个建筑业务，此前由阿拉巴马团队管理，现在由PRI团队接管 [54] 问题11: 公司第一财季有机增长11%，第二财季7%，根据指引下半年仍将实现高个位数有机增长，这是因为市场强劲还是公司获得市场份额？ - 公司通过收购创造新的有机增长，同时认为所在市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [59][60] 问题12: 油价下降对积压订单定价和投标环境以及利润率有何影响，如何看待价格与成本的价差？ - 第二财季原油价格下降但液体沥青基本持平，4月和5月液体沥青有所下降但不成比例，柴油价格下降，天然气价格上升，总体成本环境稳定 [63][64] 问题13: 公司是否听到DOT资金暂停或延迟的消息，如何看待明年的重新授权？ - 公司鼓励华盛顿的重新授权讨论，一位平台公司总裁上周在交通委员会作证，公司认为政府对硬基础设施的关注对公司有利，目前大部分业务通过公式资金进行，即使大型赠款项目暂停，大部分仍将继续，白宫上周五发布的预算中交通预算增加 [67][69] 问题14: 目前积压订单的投标利润率与过去一年确认的利润率相比如何，本季度报告的积压订单中有多少是由于收购产生的？ - 积压订单利润率健康，公司团队在项目执行中会提高利润率，本季度积压订单中约1.33 - 1.34亿美元来自收购，5000 - 6000万美元来自有机增长 [74][75] 问题15: 公司在垂直整合方面的进展如何，在并购管道中是否有相关机会？ - 公司垂直整合战略包括服务、液体沥青终端和骨料，相关设施对本季度业绩贡献很大，公司继续寻找服务方面的收购机会，也可通过有机方式增长服务，如本月在南卡罗来纳州格林维尔获得一个具有重要分级组件的项目 [77][78] 问题16: 考虑到PRI收购，公司今年的资本支出预期是多少？ - 公司预计今年资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [84] 问题17: 目前卖家的态度如何，是否因市场环境变化导致并购管道增长？ - 公司并购管道活跃，卖家主动联系，但主要是出于家族规划和长期业务考虑，而非当前市场头条新闻的影响 [86] 问题18: 随着业务规模扩大，公司希望在资产负债表上维持多少现金，未来十二个月是否有降低债务水平的意愿？ - 公司希望维持现金占营收的3% - 5%，将利用现金流偿还债务，目标在未来四个季度将杠杆率降至2.5倍 [89] 问题19: 从各州预算来看，公司对哪些市场的基础设施项目资金在未来六到十二个月特别感兴趣？ - 公司所在的所有州投标情况良好，德州和佛罗里达州项目规模大，田纳西州、南卡罗来纳州、佐治亚州和北卡罗来纳州环境健康，2026年交通资金将显著增加，2025年合同授予量比去年增长约15% - 16% [91][92]