纪要涉及的公司和行业 - 公司：安井食品 - 行业：速冻火锅料和速冻米面行业 纪要提到的核心观点和论据 公司 2024 年财务表现及业务板块情况 - 营收 151 亿元，同比增长 7.7%；净利润 4.85 亿元，增长 0.46%；经营活动现金净流入 21.04 亿元，同比增长 7.85%[3] - 调制食品营收 78.39 亿元，同比增长 15.4 亿元，得益于锁鲜装产品快速增长，锁鲜装总产量达 3.5 - 4 万吨，收入占比从 2022 年的 9%提至 2024 年的 10.5%，单价预计接近 11.5 元/公斤[2][3] - 速冻菜肴营收 43.5 亿元，同比增长 4.7%，小酥肉增长 50%，虾滑显著增长，虾尾受价格波动影响下降 6 个百分点[2][3] - 速冻面米营收接近 25 亿元，同比下降 3.14%，受行业竞争和价格下降影响[2][3] - 大单品战略下，39 个营收过亿大单品占总销售收入 70%，速冻鱼糜制品多数稳定增长，速冻肉制品部分大单品增长[2][3][5] 公司 2025 年一季度财务情况及影响因素 - 营收 36 亿元，同比下降约 4%；净利润 3.95 亿元，同比下滑 10%；经营活动现金流量金额 6.73 亿元，同比减少 28%，受消费环境、春节暖冬、春节提前及去年同期高基数影响[2][8][9] - 各项费用控制有效，销售费用减少 3000 万元、广告宣传费用降低、股份支付费用减少 1000 多万元[9] - 政府补助同比增加约 3000 万元，产生积极影响[10] 公司其他重要事项 - 分红率从 30%提高到 40%，2024 年度纯现金分红比例提至 65%，总体分红率达 70%，2025 年规划在不影响经营下分红[4][12][13] - 1 月提交港股 A1 申请，等待证监会备案通关批文，内部预期 63 年前完成港交所发行上市[15] - 2025 年新品策略调整，B 端追求性价比，C 端升级换代，生产模式转为销售终端加集中生产[16] - 与新柳伍股东业绩承诺未完成部分拟将现金补偿变更为股权补偿，议案待股东大会审议[11] 行业情况 - 2024 - 2025 年，速冻火锅料和速冻米面行业一季度有价格竞争压力，4 月市场回暖，传统速冻米面价格回升[18] - 2025 年初到现在终端动销 1、2 月较好，3 月略低预期，4 月环比改善，下半年预计更好[19] - 2023 年多家公司加大资本开支，2025 年或 2024 下半年未感受到显著新产能进入市场，公司产能足够，资本开支收缩[20] - 速冻米面价格竞争从 2023 年加剧，2025 年一季度促销力度持平但价格下降，产品在恢复，公司研发新产品应对[21] - 速冻火锅料行业竞争压力仍在，公司在鱼糜和肉制品市占率第一，渠道优势显著，聚焦大单品策略[23] - 2025 年一季度价格全年较低，下半年随消费回暖改善，量的增长高于价格增长[24] - 2025 年二季度促销力度与一季度波动不大，变化不超 1 - 2 个百分点[26] - 2024 年二季度起速溶米面领域许多小企业处于盈亏平衡点，存在小企业关闭退出情况[27][28] 公司 2025 年经营规划 - 通过大中原料招投标和集中生产控制成本，人员编制控制和精准投放广告减少支出，预计全年毛利与一季度差异不大[29] - 战略重点是大单品策略，推出锁鲜装、火山石烤肠等核心产品系列化开发，拥抱商超定制化对接[29] - B 端采用高值中价策略，C 端采用高值中高价策略[29][30] 公司 2025 年产品和渠道规划 - 产品端打造全国大单品和区域爆品，B 端跟进成熟产品升级换代，C 端系列化开发爆品[31] - C 端市场聚焦超级大单品和烤肠，推出三种规格嫩鱼丸并提升鱼糜含量[32] - 锁鲜装 2024 年增长 18% - 19%，营收超 15 亿元，2025 年预计增速 15% - 20%，下半年推 6.0 版本[33] - 烤肠 2024 年销售 3 亿元，2025 年目标翻倍至 6 亿元，B 端和 C 端同时发力[34] - 渠道端 B 端推行高值中价策略，C 端升级换代，开拓商超定制化渠道，加大渠道粘性[35] 公司成本趋势及控制 - 一季度主要原料价格较去年全年低但高于去年一季度，全年成本预计增长，幅度视消费恢复情况而定，促销和结构升级成功有望对冲成本上升[36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司海外进口原材料占比约 7%，大部分来自国内采购，且多来自俄罗斯或南美国家，关税账单影响小[14] - 经销商渠道增长 9%达 123 亿元，特通直营同比下降 4%，电商渠道下滑 2 个百分点至 3.12 亿元，24 年下半年关停清流 5 电商平台[6] - 2024 年全年毛利率 23.3%，同比增加 0.09 个百分点，速冻调制食品毛利率提高 1 个百分点，锁鲜装毛利率稳定带动整体毛利上涨，速冻菜肴毛利率增加 0.11 个百分点，净利润微增 0.47%受股权激励成本和烤鸡、鸡肉肠投放影响[2][7]