纪要涉及的行业和公司 - 行业：磷矿石、化肥、磷酸铁锂、磷化工、农药 - 公司：芭田股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股、OCP公司 纪要提到的核心观点和论据 磷矿石行业景气度 - 观点：磷矿石行业景气度自2021年初回升，将长期维持 - 论据：2024 - 2028年退出产能约2000万吨，新增产能约2400万吨，2025 - 2028年需求增长约2400万吨，新增产能减退出产能净增仅400多万吨，开工率将提升至96.52%；2024 - 2028年磷酸铁锂对矿石需求量年均增速32.5%，其他磷化工产品也增长较快；全球供需紧张局面可能加剧 [2][4][5] 芭田股份投资逻辑 - 观点：投资逻辑集中在磷矿石领域 - 论据：公司在贵州拥有6392万吨小高寨磷矿，平均品位接近28%，现有产能200万吨，计划扩至290万吨并预计超产到350万吨，还进行选矿提升附加值；化工和化肥端采用硝酸法生产磷肥，成本更低、营养物质含量更高 [3] 芭田股份业绩预测 - 观点：未来几年业绩向好 - 论据：预计2025年净利润达12.2亿元，2026年为16.4亿元，2027年超20亿元，分红率较高，2027年估值约五倍，毛利25亿元来自磷矿石，5亿元来自复合肥 [6] 国内外磷矿石和磷肥价格走势 - 观点：国内磷矿价格维持高位，海外磷肥价格上涨 - 论据：国内28品位贵州磷矿价格2022年达每吨1000元左右，目前维持该水平；海外磷肥价格仍在上涨 [2][7] 化肥需求 - 观点：化肥需求以粮食保供为主，呈慢速增长 - 论据：预计未来几年需求增速维持在1.5%左右，2024年化肥用料需求占比最高，粮食安全政策对化肥供应稳定性要求提高 [2][14][15] 磷酸铁锂需求 - 观点：需求增长迅速 - 论据：2024 - 2028年间对矿石需求量年均增速32.5%，2024年需求量为948万吨，每年增加约400多万吨 [4][16] 其他磷化工产品需求 - 观点：有较快增长速度 - 论据：农药、阻燃剂等按每年约2%增速计算，2024 - 2028年间磷肥需求量年均增速约5.5%，从2024年的1.15亿吨增加到2028年的1.43亿吨 [4][17] 全球及国内市场磷肥供需情况 - 观点：全球产业链库存低，国内有望改善 - 论据：全球主要粮食库销比处于历史低位，整个产业链库存低；国内原材料价格上涨盈利不佳，用肥旺季过去及可能放开出口政策有望改善供需平衡 [18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 芭田股份产业链包括上游磷矿石、中游磷肥和下游复合肥生产，外购氮肥和钾肥，主要市场在华南，以经济作物用复合肥为主，2012年在贵州投资建设配套磷肥工厂，2020年底开始产矿石 [8] - 硝酸法生产磷肥相比硫酸法具有环保和营养优势，不产生磷石膏，可使作物含更多微量元素，且不受硫磺价格上涨影响 [2][9] - 公司计划2027年投产高纯磷酸项目，总投资约17亿元；当前储量6392万吨，计划申请90万吨增量使总产能达290万吨，还进行智慧矿山改造 [10] - 全球磷矿资源摩洛哥占68%（约500亿吨），中国占5%（37亿吨），中国产量占比47%居首，但开采年限仅33年；国内集中在云贵川鄂地区，贵州占14%，云南占12%，兴发集团占5%，川发龙蟒占3% [11] - 中国对磷矿实行严格管控，湖北实施矿票制度，部分地区要求跨省运输审批，喀斯特地貌使开采进度缓慢 [12] - 2024 - 2028年中国新增产能约4000万吨，分布不均，退出产能约3000万吨，进口低品位海外矿难缓解国内紧张，国际市场价格上涨增加进口难度 [2][13] - 湿法净化磷酸项目不允许新增产能，通过副产渣酸生产部分硫基复合肥，应用领域广泛，价差水平可观；黄磷在三氯化铵和电子级别应用增长快 [21] - 2025年农药库存去化结束进入补库存周期，草甘膦和草铵膦产能增加表现良好，黄磷电子级别需求在半导体行业增长突出 [22] - 全球供应链紧张局面可能加剧，2024年底全球仅剩300万吨左右低库存，需关注国家政策调整缓解压力促进出口恢复 [23]