财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.2美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长约5% [5] - 报告销售额下降3%，其中外汇换算带来约3%的不利影响，核心销售额与上年同期持平 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.83亿美元，较上年同期增长3% [15] - 调整后摊薄每股收益为1.2美元，上年同期为1.22美元（按可比汇率计算），第一季度有效税率为25.8%，上年为20.5% [16] - 若保持税率不变，调整2024年第一季度每股收益，可比调整后每股收益为1.14美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长5% [17] - 第一季度自由现金流为2600万美元，较上年同期增加900万美元，来自运营的现金为8300万美元，资本支出为5700万美元 [24] - 截至第一季度末，公司资产负债表强劲，现金余额为1.26亿美元，净债务为8.7亿美元，杠杆率为1.16 [25] - 预计第二季度调整后每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 核心销售额增长3%，处方药核心销售额增长10%，主要因急救药物、中枢神经系统、哮喘和慢性阻塞性肺疾病（COPD）治疗的给药和配药技术需求持续强劲；消费者医疗保健核心销售额下降10%，因鼻减充血剂、鼻盐水冲洗液以及咳嗽和感冒药需求疲软；注射剂核心销售额下降8%，因与上年同期艰难对比；活性材料科学解决方案核心销售额增长11%，受糖尿病和益生菌解决方案需求增加推动，且本季度模具销售增加 [18][19] - 调整后EBITDA利润率为34.8%，较上年提高230个基点，得益于高价值产品和服务（包括特许权使用费）销售增加以及持续的成本效率举措 [19] 美容业务 - 核心销售额下降3%，香水、面部护肤品和彩妆核心销售额下降11%，主要因欧洲高端香水产品销售额下降；大众香水核心销售额实现两位数增长，但无法抵消高端香水和面部护肤品配药解决方案需求疲软的影响；个人护理核心销售额增长9%，家庭护理核心销售额增长15% [20] - 调整后EBITDA利润率为12.1%，下降50个基点，主要因高端香水销量下降 [21] 瓶盖业务 - 核心销售额较上年下降2%，若排除模具销售下降和无利可图业务停止的不利影响，核心销售额将增长3%；食品核心销售额持平，饮料核心销售额持平，个人护理核心销售额下降15%，其他类别（包括美容、家庭护理和医疗保健）核心销售额增长7% [21][22][23] - 调整后EBITDA利润率为15.8%，较上年提高80个基点，主要因产品销量增长和持续的成本管理 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 除美国外，订单簿尚未出现拐点，表明系统中仍有库存，美国因强劲的感冒和流感季节，库存已降至更正常水平，但其他地区可能还需一个季度去库存 [7][37][38] - 美容业务中，欧洲某些香水公司销售额有环比改善，中国市场也有逐步改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于以可持续方式运营，开发更可持续的产品解决方案，这是重要竞争优势，本季度连续第七年被评为Verint最具可持续性的美国公司之一，连续第五年获得ECO评级白金级认证，跻身Akavadis评级的超15万家各行业公司前1% [9][10] - 持续进行创新，制药业务推出德国鼻盐水冲洗的鼻递送系统、中国VisionX Lab多剂量无防腐剂滴眼液的眼科挤压式分配器，还宣布对Smartrac服务平台进行临床验证研究；美容业务为欧莱雅、欧舒丹等品牌提供多种泵头解决方案；瓶盖业务为多个品牌提供新型瓶盖产品 [11][12][13] - 采用本地化供应链结构，在20个国家拥有约49个制造基地，能灵活应对变化，尤其在关税环境下具有优势，北美有11家工厂（美国9家、墨西哥2家），增强了各业务的生产能力、可靠性和响应能力 [28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定时期，公司韧性是最大资产，作为多个抗衰退终端市场的剂量、分配和保护技术领导者，业务基础稳固，强大的本地化供应链结构使其能灵活适应客户需求变化 [29] - 关税方面需保持警惕，但变化也带来机遇，尤其凭借强大的北美业务布局，公司有竞争优势，预计供应链会像过去一样适应变化 [30] - 预计第二季度表现强劲，各业务板块都将做出积极贡献，对订单和创新成果感到兴奋和鼓舞，将继续支持和投资推动公司增长的基本需求 [31][32] 其他重要信息 - 第一季度加大股票回购力度，回购超500万股，花费约8000万美元，体现对公司未来发展轨迹的信心，2024年10月董事会授权回购至多5亿美元普通股，截至第一季度末，授权额度还剩约3.83亿美元 [14][24] - 密切关注关税演变情况，目前预计净影响有限，公司部分制药产品从欧洲出口，美容和瓶盖业务在墨西哥的制造和材料采购方面有更多风险敞口 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明订单模式和库存水平情况，以及GLP - 1对注射剂业务的影响 - 公司表示各终端用户在第二季度订单和新项目有重新加速迹象，美容业务表现良好，瓶盖业务需求持续强劲，制药业务中专利药物递送引擎运转良好，注射剂需求旺盛，主要是公司在提升产能和设备验证；美国库存因感冒和流感季节已趋于正常，但其他地区可能还需一个季度去库存；GLP - 1需求强劲，公司持续提升产能以满足需求 [36][37][41] 问题2: 请提供第二季度之后的大致税率用于建模 - 第二季度指导税率为19% - 21%，中点为20%，主要因一次性预期税收优惠，即此前未确认的递延税资产预计实现；排除一次性影响和其他持续税务规划工作，预计全年剩余时间有效税率在22% - 24%之间 [44][46] 问题3: 感冒和咳嗽产品库存位置及库存拐点的现实时间线，美国库存调整了几个季度 - 难以确定库存位置，美国订单簿已出现拐点，其他地区未出现，预计还需一个季度去库存，极端情况下库存调整很少超过一年，美国大约经历了两个季度（第四季度和第一季度） [49][50][51] 问题4: 口服GLP - 1药丸对注射剂业务目标的影响，以及大众香水和高端香水销售差异的原因 - 口服GLP - 1药丸在短期内不会影响注射剂业务，目前有大量自动注射器和合同制造组织（CMO）产能投入，消费者对自动注射器的适应也需要时间，未来可能是先使用自动注射器减轻体重，再用口服药维持；大众香水和高端香水销售差异主要是客户产品发布决策不同，高端香水在疫情后率先复苏，大众香水较晚，公司在这两个市场份额表现良好，且预计第二季度高端香水会有一些新品发布，中国市场整体情况也较积极 [52][54][55] 问题5: 高端香水业务是否受高收入群体可自由支配支出减少影响，客户是否已转嫁关税成本，公司是否需分担成本，以及监管变化对制药业务中长期7% - 11%核心增长目标的影响 - 公司供应链本地化程度高，对关税有一定抵御能力，遇到的关税会转嫁出去；高端香水业务因不确定性新发布项目参与度有所降低，但较上年仍有增长，对第二季度美容业务增长有信心；监管方面，公司项目周期长，审批流程推迟6 - 12个月对损益表影响不大，制药研发预算在2024年有所增加，公司对业务管道和长期趋势有信心 [60][64][65] 问题6: 关税是否会使美容业务中欧洲产品运往中国的需求增加，注射剂业务艰难对比情况是否会持续，第一季度外汇平均汇率及与预期的变化 - 中国市场在发展，本土品牌市场份额在增加，公司在中国有生产，为本土品牌和跨国公司当地业务供货，关于奢侈品从美国转往中国的假设目前尚无数据支持；注射剂业务艰难对比是因上年实施企业资源规划（ERP）系统，有半个季度几乎无法发货，本季度与上年同期对比基数高，但需求没问题，公司在提升产能和设备验证；第一季度指导汇率约为1.14，1、2月较稳定，3月为1.18，当前即期汇率为1.14，同比影响约为0.04 [70][71][73] 问题7: 制药业务在去库存结束后能否恢复正常增长节奏，新兴药物销售占比情况 - 紧急药物目前占公司总收入约5%，该业务波动较大，分销链非传统，且有仿制药竞争和库存波动问题，但随着纳曲酮（NARCAN）广泛使用减少阿片类药物过量死亡，该业务有望继续发展，最终恢复正常增长轨迹，公司对制药业务长期7% - 11%的增长目标有信心 [80][81][83] 问题8: 公司指导是否已纳入关税净影响 - 第一季度关税影响很小，第二季度指导已纳入有限的净影响，预计全年剩余时间情况相同，公司会转嫁增加的关税，关税既是潜在挑战也是潜在机遇 [85][86] 问题9: 美国以外消费者医疗保健业务规模，以及未来12 - 18个月制药业务是否有阻碍实现长期目标的因素 - 美国消费者医疗保健业务占比可能等于或略低于公司平均水平（约30%）；公司不提供年度指导，对制药业务长期目标有信心，消费者医疗保健业务占制药总销售额略超20%，处方药业务增长能弥补消费者医疗保健业务下降，注射剂业务需求没问题，主要是提升供应能力 [91][93][94] 问题10: 消费者压力、关税和材料成本对各业务客户产品结构需求的影响，以及未来一两个季度模具业务和新产品机会的展望 - 公司在经济衰退或消费者信心下降环境中具有优势，因其供应慢性疾病药物、食品和个人护理等必需品，消费者可能转向自有品牌或小包装产品，对公司影响中性或积极；客户会通过创新产品（如更轻量级产品或改变产品形式）进行差异化竞争，这对公司有利，第二季度模具业务呈上升趋势 [102][106][108]