财务数据和关键指标变化 - 调整后营业收入同比增长14%，不包括上一年度重大项目的影响 [7] - 估计风险资本（RBC）比率保持在420%以上，高于400%的目标 [7][37] - 杠杆率降至27.5%，较上一季度改善30个基点，较上一年同期改善超250个基点 [37] - 第一季度调整后可供普通股股东的营业收入为2.8亿美元，即每股摊薄收益1.6美元 [23] - 第一季度净亏损7.56亿美元，即每股摊薄亏损4.41美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 收益同比增长26%，利润率扩大120个基点至7.4% [10][24] - 残疾损失率为70%，同比改善超400个基点 [27] - 团体人寿损失率为75%，较上一年度改善约100个基点 [28] 年金业务 - 第一季度营业收入为2.9亿美元，与上一年同期持平（不包括上一年的不利重大项目） [29] - 平均账户余额（扣除再保险后）较上一年同期增长5%，RILA余额增长20% [29] - 利差收入持续增长，利差型产品占扣除再保险后总账户余额的28%，较上一年增加3个百分点 [30] 退休计划服务业务 - 首年销售与2024年第一季度持平，2025年业务管道强劲 [19][20] - 总存款同比增长8%，受经常性存款增长推动 [20] - 基本利差增至103个基点，较第四季度增加2个基点，较上一年同期增加1个基点 [31] 人寿保险业务 - 第一季度营业亏损1600万美元，较上一年同期的3500万美元有所改善 [33] - 净G&A费用同比下降1100万美元，即8% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 年金市场中，公司RILA和固定年金销售增长，传统可变年金销售也同比增长 [11][12][13] - 退休计划服务市场中，总存款因经常性存款增长而同比上升8% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去两年采取战略行动，包括加强资产负债表、优化运营模式、提升投资策略、开展再保险业务和多元化业务组合，以增强灵活性和弹性 [6] - 与贝恩资本建立长期合作伙伴关系，贝恩将成为部分一般账户资产的战略投资经理，还将在产品创新和客户价值创造方面合作，其少数股权投资将使双方利益更一致 [9] - 公司在年金市场具有竞争优势，产品组合广泛，分销渠道深入，能适应市场变化和客户偏好 [14] - 保险行业过去十年经历变革，另类投资公司在投资、产品开发、分销和资本筹集等方面为保险行业增加价值 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动仍高，外部环境不确定，但公司有能力应对市场动荡，实现可持续盈利增长 [5][6] - 尽管市场波动可能带来短期逆风，但公司采取的措施将使其在2025年保持强劲利润率，并实现长期增长 [28][45] - 公司对第一季度业绩满意，将继续专注于战略执行，为股东创造长期价值 [46] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司维持长期投资策略，投资组合高质量且多元化，与负债状况紧密匹配 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贝恩合作对2027年自由现金流每股改善的关键驱动因素及是否与股份回购有关 - 回答：主要是将资本投入到利差型收益业务和传统人寿业务，未考虑用贝恩资金进行股份回购，但不排除其他情况 [48] 问题2：人寿业务死亡率与预期的对比及季节性情况 - 回答：零售人寿业务死亡率有利，但不提供具体金额；可参考约一年前展望报告中的季节性敏感性数据 [50][51] 问题3：贝恩协议发行新股而非让贝恩在公开市场购买的原因 - 回答：发行新股能使贝恩成为合作伙伴，实现战略目标一致；在公开市场购买10%股份不现实；贝恩提供的股权资本可加速公司战略优先事项的发展 [57][58] 问题4：年金业务ROA下降及未来稳定水平 - 回答：ROA下降是业务组合转变导致，VA平均ROA高于RILA和固定年金；随着利差业务增长，风险调整后回报将改善，但无具体稳定目标 [63] 问题5：RBC比率季度情况及对股权和利率波动的敏感性 - 回答：披露与过去几个季度一致，无需过度解读；资本主要驱动因素是自由现金流和收益等 [67][68] 问题6：经济衰退环境下残疾损失率的压力及衡量方法 - 回答：可参考第四季度电话会议中关于2024年利润率改善的讨论，其中约100个基点的改善归因于宏观环境支持 [70] 问题7：人寿保险业务GAAP损益表组成部分、法定结果及索赔经验影响 - 回答：有利的死亡率和另类投资回报对GAAP和法定结果都有影响；死亡率下降使保单持有人重新计量为正 [75][76] 问题8：RPS业务一次性事件的收益影响及未来运营率 - 回答：大案例终止导致净流出，排除后资金流入为正；一次性事件是小计划离开，金额约200万美元，不会再次发生；运营率趋势受市场和稳定价值流出影响，未来情况不确定 [78][79][80] 问题9：费用举措情况及是否是收益改善原因 - 回答：费用改善是去年行动的成果，预计将持续；在有增长机会的业务中，公司会将节省的费用再投资，如团体业务 [83][84] 问题10：长期残疾业务结果改善中低发病率和回收率提高的贡献比例 - 回答：两者有一定关联且都对结果有支持作用，但不提供具体贡献比例 [87] 问题11：年金业务竞争环境及不同分销渠道情况 - 回答：市场竞争激烈，公司注重盈利增长而非营收增长；通过广泛分销能力、独特信用策略和产品功能保持竞争力；与贝恩的合作将加速利差业务增长 [93][94][95] 问题12：贝恩合作的新产品及未来产品扩展可能性 - 回答：与贝恩和合作伙伴集团推出的私募基金是利用竞争优势拓展相邻市场的例子；未来可能有更多机会，公司有管理共同基金的经验，有助于零售基金业务发展 [96][97][98]