纪要涉及的公司 Calix（CALX） 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司业务模式与市场定位 - 公司助力宽带体验提供商为用户提供优质网络体验，通过技术、平台、云及托管服务，还有直接的客户成功团队帮助客户达成目标 [5][6][7] - 传统宽带设备市场中，大型上市公司流失用户，而宽带体验提供商在获取用户份额，公司作为其背后的支持力量，有望受益于这一市场变化 [6] 2. 宏观环境对公司的影响 - 利率上升对公司有利，因为利率上升使投资者更关注网络的用户转化率，而公司的平台模式有助于提高用户转化率，加速市场变革 [8][9] 3. 业务增长情况 - 从2019年第一季度到现在，公司实现了16%的平滑连续年增长率，同期毛利率每年扩大175个基点，目前毛利率为56.2%，收入也在恢复增长 [13][14][15] 4. 客户需求与投资周期 - 公司关注客户的部署率，只要部署率上升，其他因素都是缓冲因素，公司与客户有直接关系和大量数据，能较好了解客户情况，但战略视野取决于客户的战略可见性 [16][17][18] - 多数宽带体验提供商在增加用户份额和服务，大型公司则在流失用户 [20][21] 5. 业务增长驱动因素 - 公司未来价值的两大驱动因素是GigaSpire部署率和平台云及托管服务部署，其中现有客户的业务拓展是最重要的增长驱动因素 [26][27][28] 6. 关税与供应链 - 关税暂时搁置90天，公司计划在这段时间增加库存，长期来看，若USMCA维持现状，预计18个月后实现零关税，公司将制造业务转移至墨西哥 [30][31] - 公司会尽量避免向客户转嫁关税，若必须转嫁，将以无利润、无加价的方式进行，且只进行一次 [32] - 公司供应链团队表现出色，在140,000家公司中排名第16，具有一定优势 [37] 7. 产品收入结构与趋势 - 公司产品收入结构中， premises端业务收入占比将逐渐增加， network端占比将减少，目前正在接近这一趋势的渐近线 [43][44][45] 8. 托管服务情况 - 部署托管服务的客户数量正在快速增加，客户对托管服务的采用和部署都在取得良好进展，将体现在毛利率组合中 [48] - 客户对托管服务的采用方式多样，包括“ land and expand”模式和一次性推广到所有用户等 [50] - RPO增长反映了客户在公司平台上的成熟度，主要由托管服务和云服务构成 [51] - 服务云在部署方面最成熟，运营云次之，参与云相对滞后但增长良好，参与云的采用表明客户正从宽带服务提供商向宽带体验提供商转变 [54][55][56] 9. BEAT项目情况 - BEAT项目目前仍不稳定，相关计划如reconnect和USF也不确定，预计NTIA管理员Ariel Roth产假结束并获得参议院批准后会有更清晰的技术建议 [61] - 预计技术规则会放宽，卫星和固定无线将获得更多资金，但最终资金分配仍取决于各州未服务用户数量和资金情况，公司认为政府资金不是业务的主要驱动因素 [64][66][67] 10. 长期增长目标 - 公司预计在不考虑BEAT项目的情况下，仍能实现10% - 15%的年增长率和100 - 200个基点的毛利率扩张，且这一目标在可预见的未来可持续 [71][72] - 关税可能会对毛利率产生影响，公司将尽力保持毛利润中性 [73][74][75] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司曾在疫情期间经历收入和毛利率的波动，成本上升导致毛利率下降，但收入仍保持增长 [14] 2. 公司有50个SKU驱动所有收入，相比Calix 1.0的3200个SKU，是一个非常聚焦的模式 [40] 3. 公司将制造业务转移至墨西哥后，虽然成本会增加，但能减少运输时间和成本，且不会像在美国制造那样昂贵 [41][42] 4. 公司在营销云服务时，有滩头客户可以向其他客户分享经验，且可以通过多种方式接触新客户，业务在客户内部会逐渐扩展 [58][59]