纪要涉及的行业或者公司 - 行业：生命科学工具与诊断、制药、生物制药 [1] - 公司：IQVIA (IQV) 纪要提到的核心观点和论据 公司一季度业绩情况 - 业绩表现强劲，营收超指引高端，EBITDA超指引中点，EPS达指引高端；TAS业务增长超7.6%（恒定货币），现金流同比增长13%，占调整后净收入的89%，上调营收指引2.75亿美元，但因外汇因素利润指引不变 [3][4] - 一季度预订量疲软，预订出货比为1.02，主要因部分客户决策延迟、RFP到授标时间延长约10%，以及部分EBP生物技术合同因无资金未计入订单或积压订单；不过RFP流量增长6%，合格管道有个位数增长，积压订单同比增长超4% [5][6][7] 新兴生物制药和大型制药情况 - 新兴生物制药资金水平放缓，影响订单积压和决策制定；大型制药主要是开展试验的决策速度比往常慢 [8][9] - 大型制药面临的政策压力主要来自机构变革、关税和定价行动，但机构方面对公司影响不大，关税方面公司自身不受直接影响，客户可能受影响，定价方面新行政命令存在诸多不确定性，但制药行业对美国经济重要，问题会得到解决 [13][15][17] TAS业务情况 - TAS业务一季度表现好于预期，有中到高个位数的恒定货币增长，预计后续增长不会放缓，各项指标显示积极；业务可见性因部分而异，信息业务和部分合同业务可见性好，部分实时世界、分析和咨询业务为短周期，变化快 [22][25][27] - 实时世界证据业务增长的驱动因素与新药引入和支持药物商业化有关，且该领域结构上会持续增长；新药物并非本身更需要实时世界证据，而是支付方审查更严格，FDA也更重视，这将成为该业务的顺风因素 [29][32] - RWA利润率平均低于TAS其他部分，但在改善，该部分业务增长较快会有一定拖累，但不明显 [34] R&D业务情况 - 季度预订出货比指标存在问题，它是长周期业务的单季度指标，各公司预订政策不同，且受营收高低影响，不能过度依赖该指标预测营收增长 [35][36][37] 竞争动态和定价环境 - 市场收紧时定价会更激烈，FSP业务更明显，公司会通过降低成本抵消定价压力，长期来看毛利率波动不大 [40][41] - 小型竞争对手可能更急于争取业务，价格上会更有竞争力 [42] 利润率情况 - 预计调整后EBITDA利润率今年增长20个基点变为收缩20个基点，主要是外汇因素，还有业务组合压力和少量遗留成本，但公司会通过成本削减抵消压力 [45][46][47] - 长期利润率算法无变化，预计每年适度提高利润率，利润增长主要来自营收增长，预计未来恒定货币营收增长6 - 9%，增长来源包括制药支出增长、市场份额扩张、外包扩张和并购增长 [49][50] 资本部署情况 - 资本部署主要关注并购和股票回购，对债务偿还不太关注，净杠杆率在3.3 - 3.5范围较舒适；会根据机会的吸引力分配20亿美元自由现金流，目前股票估值有吸引力，会更倾向回购股票，对并购交易审查更严格 [51][52][53] - 并购方面，TAS和R&D领域机会更多，R&D可能在实验室或临床试验人员配置等方面，TAS会关注患者参与、数字营销、医学和科学传播以及实时世界证据等增长领域 [54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - IQVIA并非纯粹的CRO公司，TAS业务占比40%，该业务表现良好，公司在研发和商业化方面为制药行业提供服务，业务广度易被低估 [57][58]