行业政策影响 - 《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027 年）》指导煤电技术指标体系深化拓展，“三改联动”有望持续推进，辅助服务市场价值显现，或带动容量补偿、辅助服务收入提高 [2] - 《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136 号）使火电行业利用小时数下降、电价下行、运行和环保压力增加，补偿机制亟需完善 [7] 技术可行性与路径 - 深度调峰技术要求现役机组最小发电出力达 25% - 40%额定负荷，新建燃用烟煤的煤粉炉机组力争达 25%或更低，部分机组技术上可行，但需政策和市场机制补偿经济性问题 [3] - 新建机组可采用超超临界技术降低煤耗，存量机组可通过余热利用等技术及相关手段降低综合煤耗，节能环保行业需迭代技术并制定一厂一策改造方案 [4] 降碳技术路线 - 目前燃煤机组主要降碳技术路线为生物质掺烧、绿氨（氢）及碳捕集利用与封存技术，处于示范阶段，面临关键技术突破等挑战 [5] - 2024 年公司加速推进燃煤锅炉混氨燃烧技术示范应用，实现收入 5,506.05 万元，2025 年将继续开展氨/氢、生物质掺烧技术研发 [5] 关联交易与分红 - 2024 年公司销售类关联交易占比为 83.61%，预计今年延续与国家能源集团的合作趋势 [6] - 公司管理层重视股东诉求，响应政策，在平衡业务发展与股东回报时，将通过现金分红回馈股东 [8] 市场逻辑变化 - 到 2024 年底，新能源发电装机容量首次超过火电，火电机组需向调节性电源转变，利好公司灵活性改造等业务 [8]