财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司净利息收入为450万美元，即每股0.21美元，GAAP净收入为410万美元，即每股0.18美元 [15] - 截至2025年3月31日，公司未偿还本金为3.663亿美元，分布在17笔贷款中；截至5月1日，投资组合未偿还本金为3.725亿美元，分布在18笔贷款中 [15] - 截至2025年3月31日和5月1日，加权平均投资组合到期收益率约为18% [16] - 截至2025年3月31日，CECL储备为2990万美元，约占账面价值贷款的9.75%，以公允价值持有的贷款在资产负债表上的未实现损失总额为2040万美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司总资产为3.217亿美元，股东权益总额为2.008亿美元，每股账面价值为8.89美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司从Private Company G子公司获得约160万美元收入，2025年第一季度约为60万美元 [20] - 2024年第四季度有来自TRS的股息，2025年第一季度没有 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 大麻行业资本供需失衡，需求超过有限的供应，这种需求由再融资活动驱动，预计今年下半年会加速 [6] - 截至2025年5月1日，公司活跃管道中有2.87亿美元的交易 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为贷款方，公司投资的主要目标是保护本金，在大麻和更广泛市场波动时期，会谨慎选择符合标准的投资 [6][7] - 公司专注于寻找有成功记录的运营商进行投资，并选择性地为在其他州有现有业务的运营商提供建设融资 [7] - 公司继续专注于支持有吸引力的有限许可证州的强大运营商，并进一步多元化投资组合 [11] - 公司将根据市场情况，机会主义地进行贷款发放，寻找高质量借款人，而不是设定目标 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大麻行业缺乏联邦改革的明确性，许多资本市场参与者持观望态度，行业资本供应仍然稀缺 [6] - 由于市场波动和联邦层面进展的不确定性，公司在贷款发放上会非常谨慎 [22] - 董事会将在正常节奏下（6月15日左右）对股息进行声明，股息政策为全年的85% - 100% [23] 其他重要信息 - 2025年4月初，公司向Standard Wellness Holdings子公司提供1400万美元的高级担保信贷安排 [11] - 公司正在对Private Company A进行清算，其佐治亚州资产已以1500万美元出售，正在等待接收方批准分配收益 [11] - 关于Private Company K，接收方已收到出售两项主要资产的意向书，并正在积极讨论出售第三项资产 [12] - 公司与Justice Grown实体有三项法律诉讼，最近在一项诉讼中收到了预审初步禁令 [12] - 2025年5月2日，公司与一家资产超过750亿美元的FDIC保险银行续签了高级担保信贷安排，该安排可扩展至1亿美元，到期日为2028年4月29日，利率为浮动利率 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度利息收入较第四季度下降的原因及是否有非经常性费用 - 2024年第四季度从Private Company G子公司获得的收入更多，以及第四季度有来自TRS的股息，而第一季度没有，这两项减少被本季度的新贷款发放所抵消 [20][21] 问题: 如何看待全年净账面价值增长以及可分配收益能否超过股息 - 由于大麻市场波动和联邦层面进展的不确定性，公司将机会主义地进行贷款发放，寻找高质量借款人 [22] - 董事会将在正常节奏下（6月15日左右）对股息进行声明，股息政策为全年的85% - 100% [23] 问题: 从Private Company A佐治亚州资产收益中可获得的流入资金 - 公司是该贷款的代理方，只拥有部分贷款，无法获得全部收益，且时间不确定，难以给出指导 [24][25] 问题: 从Private Company A佐治亚州资产收益中可获得的比例 - 公司目前不准备讨论该问题，应由接收方提出分配建议，公司不想提前干预 [27] 问题: Private Company K的时间和收益情况 - 公司不会给出时间指导，接收方处理情况高效，有进展会及时更新 [28][29] 问题: Justice Grown的法律诉讼情况 - 诉讼处于早期阶段，公司不准备提供超出10 - Q文件的评论 [32] 问题: 贷款是否可通过交叉违约条款获得宾夕法尼亚州资产 - 由于诉讼正在进行，且这是公开财报电话会议，公司不会进一步评论 [33] 问题: 宾夕法尼亚州设立州营框架对公司是否有机会，以及报告中1亿美元机会是否假设州营模式 - 宾夕法尼亚州参议院法律和司法委员会昨日以7 - 3否决了众议院关于州营模式的提案，参议院不支持州营模式，因此不太可能成为成人使用合法化的结果，对公司也不是机会；报告中的数据不假设州营模式 [36][37] 问题: 管道中的贷款是否都是大麻资本，以及对管道增长的预期 - 活跃管道中的交易都是大麻交易，不包括大麻以外的附属业务；由于市场波动，贷款发放可能会受到抑制，公司不会设定目标 [39][41] 问题: 借款人是否受到关税影响 - 大麻行业在硬件和包装方面的成本占比约3% - 4%，部分可在美国或墨西哥采购，约一半产品在美国采购，一半从中国采购；肥料等消耗品通常在美国采购，因此关税影响极小 [42][45] 问题: 管道何时实现新贷款发放，以及预期收益率情况 - 公司不会提供时间更新，有交易完成会进行宣布；收益率相对于近期历史有所上升，总体上与近期交易一致，同时会提高借款人质量 [48][49]