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海大集团20240514
002311海大集团(002311)2025-05-14 23:19

纪要涉及的公司 海大集团、华海药业 纪要提到的核心观点和论据 海大集团海外市场拓展 - 目标到 2030 年实现 720 万吨海外饲料销量 ,潜在市场容量达 4.5 亿吨,规划不激进[2][8] - 扩展策略集中在越南、印尼等国 ,最早进入的越南和印尼已进入加速发展期 ,埃及和孟加拉 2025 年将陆续投产二、三个工厂 ,还计划拓展至马来西亚等国[8] - 每年资本开支约 10 亿元 ,对应新增产能约 100 万吨 ,2025 年埃及、孟加拉和印尼新工厂投产 ,未来几年海外业务增速将保持 30% - 40%[8] 海大集团国内市场业务 - 猪料业务一季度增速 30% ,四月提升至 40% ,代工模式跑通 ,推出草料母猪料等新产品 ,提高盈利能力[4][9] - 水产饲料 2024 年鱼价企稳带动销量增长 ,2025 年四月普水料增速超预期 ,特水料修复 ,整体销售有望超年度 10% - 15%增长目标[11] - 生猪养殖 2024 年贡献利润约 14 亿元 ,2025 年一季度贡献 6 亿元盈利 ,全年预期盈利 10 亿元 ,正探索新母猪养殖模式降低成本[12] 海大集团目标市值与盈利预测 - 2025 年目标市值上调至 1,050 亿元 ,基于饲料增速 13% - 15%盈利预测 ,实际经营积极支持估值[13] - 2030 年国内销量目标近 4,000 万吨 ,海外 720 万吨 ,饲料业务预计盈利 70 亿元 ,主业预计达 75 - 80 亿元盈利水平 ,对应 1,600 亿甚至更高市值 ,生猪养殖业务有望实现 200 亿元市值[14] 华海药业发展战略与业务规划 - 2025 年对饲料配方销售目标更积极 ,明确海外业务规划 ,强调将动保技术复制到海外形成产业链协同优势[3] - 通过 AI 模型精准评估养殖营养需求 ,优化饲料配方和产品[3] 海外市场对华海药业的重要性 - 全球饲料市场规模约 13 亿吨 ,亚太和北美占超一半份额 ,中资企业优势领域海外市场静态体量 4.5 亿吨 ,是国内 1.5 倍 ,且增速优于中国 ,市场空间可观[4][5] - 海外市场盈利能力强 ,竞争环境宽松 ,有结构性机会 ,如亚太集中全球 70%水产饲料 ,2024 年华海取得 40%销量增速及国内 2 - 3 倍吨利润[5] 华海药业推动海外业务发展方式 - 采用以销量为先激进策略 ,通过配方和采购降成本 ,销售起量摊低制造费用 ,提升占有率后追求吨利润[6] - 采用虾苗、动保和饲料结合技术服务的一体化产业链打法 ,提供综合解决方案 ,满足大农场主需求[6] - 采取做精做深重点国家战略 ,在特定区域深入布局 ,通过技术输出形成协同效应 ,如越南鸭苗市场份额显著 ,计划推广水产动保产品[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海大集团采取一体化产业链打法 ,结合虾苗、动保和饲料技术服务 ,适用于大型农场主[2] - 海大集团采取做精做深重点国家战略 ,在越南鸭苗市场取得显著份额 ,推广虾苗等水产动保产品[2] - 海大集团发展路径可能更陡峭 ,2025 年和 2026 年大概率显著提升 ,海外业务有扩展和上市机会 ,目前维持买入评级[15]