纪要涉及的公司 Broadridge Financial Solutions (BR) 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司概况 - 公司是一家价值280亿美元的金融科技公司，专注于资本市场、资产管理和财富管理的交叉领域，为行业提供通用解决方案 [3] - 所在市场规模约600亿美元，公司收费收入约45亿美元，有较大增长空间 [4] - 过去十年，经常性收入每年增长10%，收益每年增长13%，自上市以来每年增加股息，过去十三年股息增长达两位数 [4] - 2023年投资者日设定三年目标，即经常性收入增长7 - 9%，调整后收益增长8 - 12%，预计能达成目标，这将是连续第五个三年达成投资者目标 [5][6] 2. 业务核心与规模 - 公司核心业务有连接经纪公司、资产管理公司和个人投资者的网络，是公司治理的公用事业，在此基础上构建了一系列其他业务，具备规模优势 [6] - 每天清算和结算10万亿美元，管理8亿个公司治理活动相关头寸，去年发送70亿条通信信息 [7] 3. 增长战略 - 包括治理的民主化和数字化、资本市场的简化和创新、财富管理的现代化 [8] - 各领域有增长动力，如股权头寸数量持续增长，治理活动有创新，从印刷向数字和全渠道通信转变，该业务呈两位数增长；在资本市场，通过全球多资产类别平台简化业务，引入AI和数字账本回购等创新；在财富管理，提供模块化、API驱动的解决方案 [9][10] 4. 非营收股权头寸情况 - 公司治理业务按头寸收费，今年预期股权头寸呈高个位数增长，实际增长15%，高于预期 [12][13] - 典型头寸呈低两位数增长，此外， fractional shares和每个账户少于五个头寸的管理账户增长迅速 [14] - 由于行业规定，上市公司无需为 fractional shares和少于五个头寸的管理账户付费，这些头寸目前占总头寸近15%，增长近40%，虽未影响营收，但未来可能为核心业务增长提供1 - 2个百分点的顺风因素 [15][16][17] 5. 销售情况 - 封闭销售指季度内预订的年度合同价值，通常需12 - 24个月才能上线转化为收入，销售是公司最大的增长驱动力 [22] - 本财年截至4月销售情况良好，排除一次性产品后增长9%，但4月因宏观不确定性出现延迟，不过并非取消，只是推迟几周 [24][25][26] - 延迟对近期和长期增长影响不大，即使交易未达成，对整体增长率的影响也仅为10个基点 [28][29] 6. 利润率情况 - 公司预计收入增长7 - 9%，收益增长8 - 12%，因技术公司的规模效应，固定成本下新增业务量会自然提升利润率 [31] - 过去平均每年利润率提升50个基点，近年来受邮政成本增加和利率波动影响，现关注核心利润率，仍预计长期有50个基点的提升 [32][33] 7. 各业务增长趋势 - 未来三到五年，资本市场业务增长最快，治理业务增长规模最大，呈中高个位数增长；客户通信业务整体增长约3%，但数字业务呈两位数增长且利润率更高 [35][36] - 财富管理业务目前受摩根士丹利和E*TRADE合并以及SIS收购影响，今年有机增长为中个位数，未来几年有望达到高个位数或低两位数增长 [38] 8. 加拿大业务情况 - 加拿大业务规模约5亿美元，在后台平台领域有很强地位，服务六家顶级加拿大银行及众多其他公司 [40] - SIS收购进展顺利，公司将为加拿大市场带来财富平台组件，并在SIS平台和现有平台上进行整合利用 [43] 9. AI战略 - 公司AI战略有三个方面：将AI融入所有平台以提升价值；利用独特数据推出新产品，如全球需求模型、Bond GPT、Ops GPT等；利用AI降低内部成本，构建跨企业的通用AI平台并建立合规层 [49][51][54] 10. 政策影响 - 政府在贸易、关税和文化问题上的政策对公司影响不大，但会带来交易方面的波动 [57] - SEC相关政策对公司有积极影响，公司可在加密货币披露、投资者参与和投资者通信数字化等方面提供帮助和解决方案 [58][60][62] 11. 加密货币业务 - 目前加密货币披露产品的客户主要是交易所，未来经纪人也可能有需求，财富管理公司应提供加密货币投资服务并培训顾问 [65][66] - 公司在数字账本回购业务上规模较大，每天超过1000亿美元，超过排除Tether后的整个加密货币市场规模，预计代币化证券未来十年将有增长 [69][70] 12. 财富管理业务增长驱动 - 财富管理业务规模5亿美元，增长主要来自新销售带来的收入，目前新销售大多处于高级谈判阶段，未出现放缓迹象 [72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在CIFMA会议上了解到，客户对市场平稳运行感到满意，4月交易量巨大，且从T + 2过渡到T + 1进展顺利 [74][75][76]