财务数据和关键指标变化 - Q1 GMV为12.43亿美元，同比增长34%，约高于Q1指引范围中点1% [11][28] - Q1总营收为1.899亿美元，同比增长30%，高于指引范围中点1%；服务费用收入为8400万美元，同比增长23%；履约服务收入增长36%至1.059亿美元 [28] - Q1非GAAP毛利为8630万美元，同比增长31%，毛利率为45.4%；GAAP毛利为8410万美元，毛利率为44.3% [28] - Q1调整后EBITDA为3160万美元，同比增长48%，利润率为16.6%；净亏损为1790万美元，去年同期净亏损为3210万美元 [11][31][32] - 截至Q1末，公司现金及现金等价物为4.45亿美元；Q1自由现金流使用量为7260万美元，去年同期为5510万美元；经营活动现金流使用量为7210万美元，去年同期为5430万美元 [32] - 预计Q2 GMV在13.87 - 14.27亿美元之间，中点同比增长30%；Q2营收在2.04 - 2.11亿美元之间，中点同比增长23.5%；调整后EBITDA利润在3500 - 3900万美元之间，中点利润率为18% [34] - 维持2025年全年指引，预计GMV在61.9 - 64.9亿美元之间，中点年增长率为30.5%；营收在9.17 - 9.67亿美元之间，中点增长率为25%；调整后EBITDA利润在1.79 - 1.99亿美元之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务费用收入增长受Ted Baker UK和欧盟分销商破产以及大型商户GMV份额影响 [28] - 履约服务收入增长受GMV组合影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国进口关税变化对公司业务影响尚不明朗，美国入境GMV约占总GMV的12%，若情况持续，可能受高关税和进口免税额度取消导致的零售价格大幅上涨的负面影响 [11][13] - 自5月以来，部分与中国或香港有高份额贸易的商户在美国市场交易出现疲软 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Shopify签署新的三年战略合作伙伴协议，在1P方面，公司仍将是Shopify品牌解决方案的独家商户记录服务提供商，双方将合作推出修订后的设置；在3P方面，新协议将允许更多第三方商户记录服务提供商在Shopify平台上运营，但公司将是Shopify国际商户记录服务的首选合作伙伴，并保留对Shopify平台某些关键功能的独家访问权 [18][19][20] - 推出新的3B2C解决方案，帮助全球品牌利用其国际业务布局，部分抵消关税成本，受到现有和新商户的关注 [21][22] - 对商户门户进行全面改造，新增实时销售仪表盘和漏斗分析仪表盘等工具，方便商户跟踪和分析关键电子商务指标 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球贸易关税动荡带来高度不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得强劲开局，各项业务指标达到或超过指引范围中点 [10] - 目前尚未观察到美国进口关税提高对业务的明确方向性影响，但情况仍高度动态，不确定性预计将持续 [11][14] - 从长期来看，全球贸易环境的复杂性增加为公司提供了为现有商户增加价值和与新商户共同成长的机会 [15] - 公司预计从Q2开始实现GAAP盈利，并在未来持续保持盈利，表明公司有能力实现长期、可持续的盈利增长 [25][26] 其他重要信息 - 公司部分非GAAP财务指标用于财务和运营决策，以及进行期间对比，相关信息可在今日发布的新闻稿中查看 [7][8] - 公司预计Shopify认股权证相关摊销费用在Q2将大幅减少，并在2026年初完全消除 [30] - 公司Q1运营现金流受延迟增值税返还影响，该审计已成功结束，资金已在Q2收到 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年展望中对需求破坏和向多本地产品转变的预期，以及目前的跟踪情况和需要看到什么才会纳入更多宏观压力 - 公司在之前季度的全年指引中已纳入一定影响，目前看到的影响有限，同店销售略低于多年平均水平，但未发现明确的交易趋势，因此维持全年指引，相信业绩将在指引范围内 [41][42] 问题2: Shopify合作协议续约，管理市场产品推出时间和第三方业务失去独家性的成本效益考量 - 公司对与Shopify的合作续约感到高兴，从独家合作伙伴转变为首选合作伙伴，在3P方面仍拥有某些关键功能的独家使用权，并与Shopify在未来功能发布上保持一致；公司相信凭借自身能力和在Shopify平台上的经验，能够保持领先地位；在1P方面，公司将与Shopify继续合作，逐步推出新功能 [44][45][47] 问题3: 是否看到提前下单、定价变化等趋势，以及其他电子商务合作伙伴对引入新企业客户的影响 - 自5月以来，部分与中国或香港有高份额贸易的商户在美国市场交易出现疲软，但尚未看到明确的方向性影响；公司在全球电子商务领域处于领先地位，不认为与Shopify合作模式的变化会对竞争格局产生重大影响 [51][53] 问题4: NDR预期的演变，以及第一季度GMV增长和展望受FX、Marks and Spencer网络攻击、破产等因素的影响 - 公司未看到明显变化，同店销售略低于历史平均水平，但预计到了这一点；新大型商户在Q4和Q1表现良好；FX对季度结果无重大影响；Marks and Spencer的网络攻击对Q1影响较小，已在Q2指引中考虑，预计不会对全年产生重大影响 [56][57][60][61] 问题5: 管理市场未来版本使用前五大支付方式的相关问题，包括是否适用于现有业务量、推出时间和对服务收入的影响 - 相关变化将在未来几个季度随着新版本发布实施；未来管理市场支付将直接通过Shopify进行，公司将不再将其记录为收入，但预计会对销售和营销费用产生积极影响，整体对底线影响有限，且有望扩大业务规模和增加GMV [65][66][67] 问题6: 全年剩余时间的利润率轨迹、投资水平和自由现金流转换预期 - 预计全年剩余时间毛利率略高于Q1，主要由于收入组合和一些小的效率提升；调整后EBITDA方面，运营费用无明显变化，公司将继续控制成本；由于季节性因素，EBITDA利润率预计在下半年尤其是Q4更高；预计调整后EBITDA将很好地转换为自由现金流，且至少达到调整后EBITDA水平，可能更高 [70][71] 问题7: Shopify修订后商业协议的好处，以及维持全年指引的依据和潜在保守性 - 新协议使公司从独家提供商转变为首选提供商，Shopify为商户提供更多灵活性，公司获得独家功能集和改善的商业条款，预计会在下半年尤其是Q4减少销售和营销费用；尽管地缘政治和宏观环境不确定性增加，但未发现明确的交易趋势，因此维持全年指引，相信业绩将在指引范围内 [74][75][78] 问题8: 漏斗顶部动态的变化，以及何时能看到复杂性驱动的需求刺激漏斗顶部 - 市场动荡初期商户有短暂犹豫，但之后又开始推进合作；公司预计未来几周将有首批商户使用3B2C解决方案，市场复杂性通常会促使商户寻求解决方案，相关需求已开始流入漏斗 [81][82] 问题9: 服务收益率低于预期，以及全年剩余时间服务费率的预期 - 第一季度可作为建模基准；Ted Baker的损失、大型商户GMV份额增加以及公司承担部分额外关税等因素影响了服务费用增长，预计全年剩余时间服务费率将保持在当前水平 [83][84] 问题10: 美国免税额度规则变化对GMV的影响，以及如何加速管理市场业务增长 - 美国入境业务占公司业务的12%，其中约30%来自中国和香港，大部分在800美元免税额度内，整体影响约3%，目前影响相对较小；公司和Shopify正在努力提供更无缝的功能，使流程与国内商店更紧密对齐，预计未来会有更多商户使用该服务 [88][89][91] 问题11: 尽管面临更具挑战性的环境，仍有信心保持GMV增长的原因，以及3B2C解决方案的商户兴趣量化 - 公司今年项目计划丰富，预计将有更多商户上线，虽然规模不如Harrods，但仍有一些大型商户将在未来几个月推出；目前未看到关税动荡对业务量的明确影响，因此维持全年指引；3B2C解决方案受到高度关注，但关税降低可能会影响部分商户的吸引力，已有商户处于项目阶段，预计几周内推出 [95][96][99] 问题12: 新Shopify商业协议下，1P和3P的仪表盘变化，以及对GMV的未来贡献和与企业商户的连接情况 - 1P方面，商户仪表盘不会有实质性变化，但支付结算方面会更无缝；3P方面，随着Shopify企业商户的增长，对公司是积极发展，公司在3P方面有大量企业品牌客户，且与Shopify的集成不断发展 [104][105] 问题13: 商户采用3B2C解决方案与多本地路线的模式影响，以及borderfree.com的进展 - 3B2C解决方案可减少商户在本地运营的投入和成本，适合特定规模和SKU基础的商户；borderfree.com自去年Q4推出以来进展良好，商户采用率不断提高，对商户的贡献已超过4%，预计未来将超过5%，长期有望为商户带来5% - 10%的贡献 [108][111][112] 问题14: 3B2C解决方案的详细信息、制定难度、是否来自客户需求以及对费率的影响，以及美国零售商和商户库存受关税影响的情况 - 3B2C解决方案帮助商户在高税率环境下运营，通过在目的地市场设立法律实体，利用公司的运营和支付设置，享受较低关税；该方案受到市场关注；美国品牌通过公司出口时可收回进口关税，对跨境销售有优势，国内贸易成本略有增加，但与公司业务无关 [115][118][119] 问题15: 解放日后市场情况对商户需求的影响 - 关税动荡带来的信号不一，一方面交易更复杂，另一方面商户试图寻找增长方式，部分商户增加需求生成支出，部分商户受产品组合影响；同店销售略低于历史平均水平，目前尚未看到长期影响的明确迹象 [123][124]