财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收增至创纪录的19亿美元，较过去四个财年增长10亿美元，稀释后每股收益增长23%至5.88美元，较上一年增加1.08美元 [5] - 第四季度净销售额增长16.8%至4.54亿美元，毛利润增长21%至1.69亿美元，稀释后每股收益为1.22美元，高于上一年同期的0.96美元 [22][7] - 2026财年第一季度前六周，综合同店销售额增长9% [7] - 2026财年指引：高端情景下，总销售额预计达21.5亿美元，增长13%，同店销售额增长2%，稀释后每股收益为6.4美元；低端情景下，总销售额预计达20.7亿美元，增长8%，同店销售额下降2%，稀释后每股收益为5.5美元 [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 新开店业务 - 2025财年新开60家门店，预计产生320万美元收入，回收期少于两年，门店总数达459家，拓展至4个新州 [11] - 2026财年计划新开65 - 70家门店，预计在既有和新市场开店，认为美国市场有将门店数量翻倍的潜力 [12] 同店销售业务 - 第四季度综合同店销售额增长6%，实体同店销售额增长5.5%，由交易量增长6%和客单价大致持平驱动 [13] - 各商品类别中，女士西部靴和服装业务、牛仔业务同比增长中两位数，男士西部靴和服装业务同比增长高个位数，工作靴业务同比低个位数下降，工作服装业务同比高个位数增长 [14] 全渠道业务 - 第四季度电商同店销售额增长9.8%，全年各季度均实现正增长，数字旗舰店BootBarn.com占线上销售额约75%，全年同比低两位数正增长 [18] 商品毛利和独家品牌业务 - 2025财年商品毛利率较上一年扩大130个基点，过去四个财年增长500个基点，其中约三分之一由独家品牌驱动 [19] - 第四季度独家品牌渗透率提高190个基点，全年提高90个基点，2025财年独家品牌渗透率达38.6%，较过去四个财年增长1500个基点 [19] - 2026财年预计独家品牌渗透率提高100个基点，商品毛利率持平，上半年因销售未征税商品预计毛利率增长，下半年因销售征税商品预计面临压力 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 新开店增长：持续开设新门店，计划在未来几年将美国门店数量翻倍 [12] - 同店销售增长：通过增加交易量和优化商品组合推动同店销售增长，注重客户忠诚度计划 [13][14] - 全渠道发展：加强线上线下融合，提升电商业务表现，利用新开店提升线上需求 [17][18] - 商品毛利和独家品牌扩张：平衡独家品牌扩张和第三方合作伙伴关系，通过多种方式扩大商品毛利率 [19][20] 行业竞争 - 公司主要竞争对手为夫妻店，目前尚未看到竞争对手行为出现明显变化，但预计价格上涨可能给竞争对手带来挑战 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年业绩感到满意，认为团队执行能力强，品牌和客户忠诚度得到进一步加强 [4][34] - 虽然关税环境存在不确定性，但公司团队有能力应对，预计2026财年上半年业务将保持增长，下半年可能面临压力 [7][27] - 公司相信有市场潜力将门店数量翻倍，未来可通过多种方式扩大商品毛利率 [12][21] 其他重要信息 - 公司预计关税将带来约800万美元的增量成本，主要影响2026财年下半年 [9] - 董事会授权了一项2亿美元的股票回购计划，本财年计划执行四分之一 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月和5月同店销售额情况及驱动因素，以及对全年同店销售指引的影响 - 2026财年第一季度高端指引为同店销售额增长6%，与第四季度持平。前六周销售趋势良好，各主要商品类别和地区均有增长，预计上半年能保持正增长，下半年因关税和价格上涨可能导致同店销售放缓 [37][38] 问题2: Boot Barn品牌的定价能力，以及关税对利润率和收益的影响及缓解措施 - 公司客户通常能接受2% - 3%的全公司价格上涨，5%的价格上涨可能导致需求弹性和需求疲软。预计关税将带来约800万美元的增量成本，主要影响2026财年下半年，第三方供应商的价格上涨预计为中个位数 [39][41] 问题3: 来自中国的产品是否会出现短缺，公司能否利用采购能力抓住机会 - 2026财年下半年，公司从中国订购的独家品牌产品仅占5%，且正在与工厂协商，有望进一步降低该比例。公司提前采购了约2000万美元的产品以应对关税，目前情况良好 [46][48] 问题4: 价格上涨策略，以及第四季度商品毛利率超预期的原因和对全价销售业务的看法 - 公司将根据产品和款式测试价格弹性，目标是尽量降低价格上涨幅度。第四季度商品毛利率超预期主要得益于供应链效率提高、库存损耗减少、采购规模经济和独家品牌渗透率增长。2026财年上半年商品毛利率预计将扩张近100个基点，下半年因关税可能面临压力 [59][66][67] 问题5: 2026财年SG&A费用杠杆化的机制，以及关税成本在2027财年的情况 - 2026财年SG&A费用预计将在门店工资、激励性薪酬和法律费用方面实现杠杆化。关税成本预计将在2027财年继续存在，具体金额难以确定，公司将制定关税缓解策略 [76][75] 问题6: 产品价格调整策略，以及竞争格局和市场份额变化 - 公司将根据产品的心理价格目标、独家品牌渗透率和市场机会等因素调整价格。目前尚未看到竞争对手行为出现明显变化，但价格上涨可能给夫妻店带来挑战，公司有望扩大市场份额 [83][84][90] 问题7: 新市场和既有市场的表现，以及新开店对电商业务的影响 - 2026年新开店将分布在既有市场和新市场。新开店对电商业务有积极影响，如在阿拉斯加、佛蒙特和纽约等地，新开店后电商业务显著增长 [94][95] 问题8: 同店销售加速的驱动因素，以及如何实现中期运营利润率回到中两位数水平 - 同店销售加速主要得益于牛仔业务的增长，以及其他商品类别的良好表现。公司认为有能力在未来实现中期运营利润率回到中两位数水平，将通过多种方式扩大商品毛利率和控制成本 [100][104] 问题9: 电商业务波动的原因，以及门店开设节奏和新老市场分布 - 电商业务波动主要是由于去年同期的促销活动未重复，以及一个主要第三方供应商的系统升级影响了代发货业务。第一季度预计开设10 - 12家门店，其余门店将在全年均匀分布，新开店将覆盖既有市场和新市场 [119][120][123] 问题10: 消费者是否因关税和价格上涨提前购买商品，以及关税影响的持续时间 - 公司未发现消费者因关税和价格上涨提前购买商品的迹象。关税影响预计将持续到2027年第二季度末，因为库存需要时间消化 [126][127][128] 问题11: 价格调整是否为扩大独家品牌产品提供机会 - 公司尚未探索这一机会，但目前的独家品牌产品在价格上具有竞争力，随着第三方品牌价格上涨，独家品牌产品将更具吸引力 [140][141] 问题12: 商品毛利率指引中是否包含价格调整，独家品牌渗透率在上下半年的分布，以及SG&A费用杠杆化点变化的原因 - 商品毛利率全年持平的指引中包含了公司自行承担部分关税费用，未完全将价格上涨转嫁给消费者，主要体现在独家品牌产品上。第一季度独家品牌渗透率增长190个基点，第二季度高于100个基点，下半年略有下降。2026财年SG&A费用杠杆化点下降是由于去年的高成本项目不再延续，以及新开店带来的现金流和EBITDA增长覆盖了部分固定成本 [146][150][152] 问题13: 第二年和第三年门店的同店销售情况，以及夏季日历的影响和新的合作活动 - 第一年门店同店销售与连锁店平均水平大致持平，第二年门店表现优于连锁店平均水平，第三年情况因门店类别而异。夏季音乐会阵容一般，音乐节较多，公司将在阿拉巴马州的音乐节上设立主舞台和 Cody James 舞台，还将继续赞助近1000场牛仔竞技活动 [156][157][160] 问题14: 同店销售指引的驱动因素，以及资本分配策略和优先顺序 - 过去几个季度同店销售增长主要由交易量增加驱动，预计第一、二季度将继续保持。下半年价格上涨可能影响交易量，但平均交易金额可能上升，两者相互抵消。公司的资本分配策略优先考虑为新开店提供资金，其次是通过股票回购向股东返还现金，回购计划将按季度有序进行 [166][167][169]